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  2014-04-11  

獨家解析拉法基和豪瑞戰(zhàn)略性合并方案

  2014年4月7日,全球前兩大水泥生產(chǎn)商——法國拉法基(Lafarge) 與瑞士豪瑞(Holcim)周一宣布其370億歐元合并計劃,將創(chuàng)造出全球最龐大的水泥制造商——“拉法基豪瑞(LafargeHolcim)”。據(jù)路透社消息,拉法基與豪瑞將在全球出售50億歐元的資產(chǎn),以應對可能招致的反壟斷審查。此消息一出,引起了業(yè)內(nèi)人士的重點關(guān)注。本網(wǎng)對此也進行了獨家解析。
合并過程

何時開始想到合并?誰追的誰?
   豪瑞主席Rolf Soiron和拉法基首席執(zhí)行官Bruno Lafont表示關(guān)于踏上這段旅程,不存在誰追誰的問題,Soiron還形象的做了個比喻,“你還記得你第一次見到你妻子嗎?是誰開始先接近誰的呢?”兩人第一次會面是于今年一月下旬在斯特拉斯堡,“在蘇黎世和巴黎的中間位置。”Soiron說道,這之后談判才真正開始。之后兩人不斷會面,他們的足跡遍布斯特拉斯堡,布魯塞爾,蘇黎世和巴黎,有時經(jīng)常在律師的辦公室里進行談判。
  經(jīng)過短短不到三個月的“熱戀期”,兩家公司于4月7日對外界宣布合并方案的達成。

為什么合并?
   1、經(jīng)濟大背景方面,拉法基和豪瑞也一直在尋求縮減成本、減輕債務的方法,相信此次的合作是他們一直在尋求的一個結(jié)果,因為此次并購將更有效地應對2008年經(jīng)濟危機以來影響水泥業(yè)發(fā)展的能源價格上漲、競爭加劇以及需求不振等問題。
  2、面對新興市場發(fā)展迅速,北美市場需求復蘇的變化,拉法基與豪瑞迫不及待地進行合并,聚攏投資資金,以找回在新興市場上的市場份額。
  3、近幾年,公司一直在縮減成本,但利潤并無實質(zhì)性的增長,股東們想要找到解決負債問題的方案,而非年復一年地收取紅利并等待負債能夠有所縮減。

合并何時完成?
  此次合并涉及到90多個國家,兩大集團在許多地方都有大部分的資產(chǎn)重疊,因此想要順利通過反壟斷的審查,預計需要一段時間。預計在2015年上半年完成。

是否會修成正果?

  針對拉法基與豪瑞的該合并交易,業(yè)內(nèi)分析師與專業(yè)人士分別給出了不同的反應。路透社《熱點透視》的專欄作家表示,從監(jiān)管方面來說存在風險。布魯塞爾自2008年以來持續(xù)在調(diào)查水泥行業(yè)的反競爭行為,而兩公司在法國、加拿大等地有大量的重疊業(yè)務。反壟斷機構(gòu)可能會要求兩公司做出較預期更大的讓步,甚至否決掉這樁合并案。加上英國、歐洲、巴西與印度等地反壟斷審查的持續(xù)進行,多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對該合并是否將被允許表示出疑慮。

全球哪些水泥市場引起變化?

  合并后,拉法基豪瑞集團將在8個國家的市場份額超過50%,其中包括厄瓜多爾、菲律賓、塞爾維亞、摩洛哥、羅馬尼亞、匈牙利、法國與加拿大。因此,在厄瓜多爾,拉法基豪瑞將必須減少53%的產(chǎn)能;在菲律賓減少50%;在塞爾維亞減少48%;在摩洛哥減少47%;在羅馬尼亞減少43%;在匈牙利減少36%;在法國減少26%;在加拿大減少23%。
  預計拉法基豪瑞集團在另外12個國家的市場份額將大幅上升。
  拉法基是馬來西亞半島的主要水泥企業(yè),其在馬來西亞的市場份額高達40%。拉法基與豪瑞合并后,拉法基豪瑞在馬來西亞的市場份額將上升至44%。在馬來西亞市場,Maybank IB研究所的分析師認為,拉法基豪瑞沒有必要出售任何在馬來西亞的資產(chǎn)。 [全文]

誰會成為他們資產(chǎn)剝離的買家?

  西麥斯Cemex?根據(jù)BDLive的報道,由于較高的負債,西麥斯可能沒辦法抓住這次收購機會。Monex的分析師Fernando Bolanos對媒體表示:“我們認為西麥斯將沒法購買任何資產(chǎn),其舉債經(jīng)營水平阻礙了其資產(chǎn)購買水平……因此,我們不會將西麥斯視作收購企業(yè)!
  英國愛爾蘭集團CRH?被認為是拉法基豪瑞剝離資產(chǎn)的潛在買主,但CRH尚未提及任何收購計劃。據(jù)悉,CRH正在進行計劃再調(diào)整其經(jīng)營市場,即出售不再與其經(jīng)營計劃相符的資產(chǎn)。
  英國的Breedon Aggregates公司?已經(jīng)表示其可能對英國資產(chǎn)感興趣。Breedon Aggregates的發(fā)言人對City A.M.表示:“拉法基豪瑞的合并還需要很長一段時間才能完成,但是總體上,我們對其資產(chǎn)較感興趣!
  英國的希望建材公司?對該合并帶來的收購機會表現(xiàn)出興趣。 [全文]

結(jié)束語

  如果拉法基和豪瑞的合并方案獲得相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準,未來國際水泥市場將誕生一家“超級巨無霸”公司。合并后的集團將在全球90個國家具有得天獨厚的優(yōu)勢,這些國家既包括發(fā)達國家也包括新興市場,且業(yè)務分布均勻。合并運營的生產(chǎn)場所將遍及各大洲,超過90個國家,是行業(yè)內(nèi)最為平衡和多元化的投資組合。無論是在快速增長市場或發(fā)達國家市場,這都將帶來引人注目的增長預期。

拉法基和豪瑞合并,對中國水泥行業(yè)將產(chǎn)生什么影響?

 
各方觀點

Cenkos的分析師Kevin Cammack
“合并的驅(qū)動力可能來自股東而非管理者們……他們想要找到解決負債問題的方案,而非年復一年地收取紅利并等待負債能夠有所縮減!

 

Bernstein研究所的Phil Roseberg
“我們不認為公司的日常管理費用將有所節(jié)省,并且我們認為該合并交易的風險是巨大的!

 

IA水泥公司的執(zhí)行總裁Imran Akram
“對于拉法基與豪瑞合并創(chuàng)建水泥公司這樣歷史性的一步,對于兩家公司來說是值得慶賀的!
“資產(chǎn)出售過程實際上對于反壟斷監(jiān)管者來說是一個引進新的市場進入者并提高水泥市場競爭的黃金機會。我認為監(jiān)管者們將接受并歡迎該交易,并施行較大規(guī)模的資產(chǎn)出售。合并對于‘拉法基豪瑞’來說是好事,‘拉法基豪瑞’將得以縮減其債務并開始在新的市場擴張項目。多年來,拉法基與豪瑞一直致力于縮減成本與節(jié)省費用支出,因此該合并對于兩家公司來說都是利好的。合并將使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生史無前例的變化。很多新興市場的水泥公司可能得以購買成熟市場的資產(chǎn)。水泥業(yè)將變得更加振奮人心!”

總裁言論

豪瑞公司現(xiàn)任董事長Rolf Soiron
“該合并提議為我們通過創(chuàng)新,為客戶創(chuàng)造更多價值、提供更廣泛的產(chǎn)品和解決方案,為股東帶來持續(xù)增長的回報提供了一個千載難逢的機會。”
“利用成熟市場和全球快速增長的新興市場的發(fā)展優(yōu)勢,通過為其提供新型建筑材料,助力建筑行業(yè)應對未來挑戰(zhàn),將使拉法基豪瑞擁有獨特的定位!
“兩家公司都堅持把客戶利益和員工發(fā)展放在首位,從而確保新公司的運營能夠做到最佳。”

 

拉法基集團董事長兼首席執(zhí)行官樂峰
“我很驕傲地宣布,拉法基悠久的歷史在今天又開啟了一個新的篇章,這是我們公司所有人這些年來共同奮斗的結(jié)果。通過與豪瑞公司經(jīng)驗豐富的團隊相結(jié)合,互補的業(yè)務分布以及我們的創(chuàng)新專業(yè)技術(shù),我們將創(chuàng)建建筑行業(yè)內(nèi)一家最先進的集團,使我們的客戶、員工和股東從中受益。”
“我相信此次對等合并將為通過出色的協(xié)同效應,為在建筑行業(yè)快速創(chuàng)建一個先進的平臺提供契機!
“運用一流的國際投資經(jīng)驗,良性的資產(chǎn)負債以及強有力的管理,新集團將以更低的風險呈現(xiàn)出更快的增長勢頭,從而創(chuàng)造更多的價值!
“多年來,我一直對豪瑞充滿了深深的敬意。這次拉法基和豪瑞的合并將讓這個新成立的集團深深扎根于歐洲大陸,同時帶著“構(gòu)建美好城市”的豪情壯志,在全球范圍內(nèi)以可持續(xù)的發(fā)展方式不斷開拓新局面。”

 

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