春節(jié)過(guò)后，隨著下游工程的陸續(xù)復(fù)工，部分地區(qū)水泥價(jià)格連續(xù)幾輪上漲，水泥行業(yè)似有加快復(fù)蘇之象，需求火爆的呼聲漸起。然而事實(shí)真是如此嗎？

筆者將從水泥發(fā)運(yùn)率、庫(kù)存、產(chǎn)能以及全年需求等多方面對(duì)目前水泥需求的恢復(fù)情況進(jìn)行分析。

一、需求與常態(tài)水平仍有差距

同比來(lái)看，3月初水泥發(fā)運(yùn)率就上升至近4成，2-3月的水泥發(fā)運(yùn)率更是較去年同期高約一成，水泥需求的恢復(fù)向好似乎得到了數(shù)據(jù)的有力支撐。

然而，今年較早的春假假期和消退的疫情影響是不容忽視的變量。當(dāng)我們重置數(shù)據(jù)，站在同一起跑線后，2023年春節(jié)后水泥發(fā)運(yùn)率的提升就變得黯然失色。2023年春節(jié)后，水泥發(fā)運(yùn)率的抬升明顯慢于2019、2021年的正常水平，并隨著時(shí)間推移被進(jìn)一步拉開(kāi)了差距-節(jié)后第5周水泥發(fā)運(yùn)率較常態(tài)水平低2-3成。

此外，對(duì)比2022年，2023年水泥發(fā)運(yùn)率僅在持平狀態(tài)。在疫情放開(kāi)后的第一年，水泥需求并未隨著冬雪的消融而迎來(lái)春天。更值得注意的是，在剔除疫情因素后，水泥需求恢復(fù)程度甚至不如2022年。除了部分地區(qū)如珠三角、上海等地需求恢復(fù)較快外，其它地區(qū)皆無(wú)亮眼表現(xiàn)，特別是北方地區(qū)，下游工地和攪拌站仍未完全復(fù)工，市場(chǎng)啟動(dòng)緩慢。整體來(lái)看，目前下游需求走平于同期，處于不溫不火狀態(tài)。

圖1：節(jié)后全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率偏低于常態(tài)水平（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、水泥庫(kù)存仍偏高，水泥漲幅偏低

去年四季度以來(lái)，旺季需求預(yù)期落空，疊加疫情再起影響，水泥企業(yè)庫(kù)存水平不斷升高，超過(guò)七成以上水平。今年開(kāi)春后得益于錯(cuò)峰執(zhí)行情況較好加之需求逐步恢復(fù)，庫(kù)位水平有所下降，但目前仍高于2022年同期，高庫(kù)存壓制價(jià)格上漲幅度。盡管近一個(gè)月來(lái)多地水泥價(jià)格喊漲，但實(shí)際執(zhí)行到位的地區(qū)僅有華南珠三角、華東江蘇等少數(shù)地區(qū)，多數(shù)地區(qū)實(shí)際落實(shí)有限，全國(guó)水泥價(jià)格僅僅小幅上漲。

圖2：全國(guó)水泥庫(kù)存水平偏高（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩問(wèn)題不容忽視

2021年，全國(guó)水泥產(chǎn)能超35億噸，水泥產(chǎn)量23.6億噸，過(guò)剩率達(dá)到32.5%。2022年需求驟降，水泥產(chǎn)量21.3億噸，實(shí)際需求量可能更低，而產(chǎn)能卻并未明顯減少，錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)有不斷加碼趨勢(shì)。根據(jù)測(cè)算，2022年水泥產(chǎn)能過(guò)剩率達(dá)40%，達(dá)到新高水平，市場(chǎng)供應(yīng)大大過(guò)剩。目前行業(yè)較為嚴(yán)峻的問(wèn)題是產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，如何在需求波動(dòng)回歸合理區(qū)間的背景下引導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)力低下產(chǎn)能退出、加速市場(chǎng)出清，從而維持市場(chǎng)供需平衡、保持價(jià)格和利潤(rùn)處于合理水平應(yīng)是全行業(yè)深思的問(wèn)題。

圖3：當(dāng)前水泥產(chǎn)能過(guò)剩率達(dá)40%

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

四、理性看待需求，行業(yè)需要平穩(wěn)發(fā)展

2023年兩會(huì)，我國(guó)定下2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為5%左右，各省也上調(diào)了GDP增速目標(biāo)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明確。2023年2月人民銀行公布了1月的社融數(shù)據(jù)，信貸端人民幣貸款新增49000億元，企事業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增35000億元，新增額度均創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)對(duì)今年樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)。

不過(guò)，我們應(yīng)該看到，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未實(shí)現(xiàn)真正探底，尤其是新開(kāi)工面積預(yù)計(jì)今年仍將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而基建的拉動(dòng)作用則以存量項(xiàng)目為主，水泥需求預(yù)計(jì)仍有一定幅度的下滑。即使今年在疫后全員“拼經(jīng)濟(jì)”熱潮下信貸力度“用力過(guò)猛”，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化對(duì)水泥需求的提升作用也較為有限，反而由于項(xiàng)目前置需求透支，導(dǎo)致未來(lái)行業(yè)需求不可避免迎來(lái)更大幅度的回落。因此，我們應(yīng)理性看待當(dāng)前水泥需求的恢復(fù)。