從全國水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)來看，2018年四季度水泥行業(yè)凈利潤將再創(chuàng)佳績。不過，業(yè)績高增確定并不等同于股價(jià)一定上漲，還需看市場(chǎng)資金對(duì)水泥股的認(rèn)可度。建議四季度從銷量最好的中部區(qū)域?qū)ふ覙I(yè)績彈性最大的公司，尤其是蒙華鐵路沿線績優(yōu)水泥股。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，水泥板塊共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1719.89億元，同比增長33.45％；凈利潤329.28億元，同比增長115.61％。從塔牌集團(tuán)、福建水泥、華新水泥等公司披露的年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)來看，2018年度仍有望實(shí)現(xiàn)翻番增長。行業(yè)集中度提升作為水泥股的投資邏輯之一，未來仍將延續(xù)，全國性大型集團(tuán)合并地方公司，重組省級(jí)地方國企的投資機(jī)會(huì)依然存在。此外，尋找龍頭是證券投資的重要方式，建議投資者在具體掘金過程中，從龍頭企業(yè)中挖掘業(yè)績彈性大的公司，通常來說業(yè)績彈性越大，公司的收效也就越大。

　　四季度行業(yè)凈利或成歷史新高

　　受益于協(xié)同減產(chǎn)控制的較好，控量保價(jià)執(zhí)行到位，2018年以來,水泥價(jià)格依然在創(chuàng)歷史新高，水泥生產(chǎn)企業(yè)凈利潤增速極快。如，中國建材、海螺水泥、華新水泥三大集團(tuán)前三季度凈利潤分別比去年同期增長120%、111%和130%。此外，從全國水泥價(jià)格指數(shù)圖來看，2018年水泥行業(yè)凈利潤遠(yuǎn)超歷史任何一年也基本上是“鐵板釘釘”的事實(shí)。

　　不過，水泥板塊會(huì)不會(huì)因?yàn)闃I(yè)績高增長引發(fā)股價(jià)上漲仍需要觀察，畢竟今年白馬股行情在1-9月有大幅回落，資金是否會(huì)重新進(jìn)入業(yè)績高增長白馬股很難揣摩。近期主要是炒作殼、創(chuàng)投等概念，以業(yè)績支撐股價(jià)的投資理念是否能得到炒作資金的認(rèn)同不得而知。

　　就估值角度來看，亞泰集團(tuán)、青松建化、博聞科技等個(gè)股11月12日相較于2015年6月12日高點(diǎn)，跌幅均在70%以上。而四川雙馬同期動(dòng)態(tài)市盈率縮水92.6%。在筆者看來，板塊估值和市場(chǎng)偏好有關(guān)，受市值追捧的板塊，估值給的自然就高，比如壁壘極高的芯片當(dāng)前估值依然在50-100倍，但是銀行、鋼鐵和水泥估值都比較低，這說明資金在當(dāng)前對(duì)相關(guān)板塊的認(rèn)同度在當(dāng)下存在是不足的。

　　另外估值跟行業(yè)峰值和峰底也有相關(guān)性，當(dāng)前水泥和鋼鐵行業(yè)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為處在估值峰底，但如果水泥板塊業(yè)績?cè)鏊僭匐y提升，估值峰底也無法吸引資金炒作和長期持有！作為看未來炒作的A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)資金能否重新進(jìn)駐估值很低的水泥板塊，目前難下定論。

　　不過，水泥股作為周期性行業(yè)，筆者認(rèn)為，本輪水泥行業(yè)上升周期很可能2018年就是最高點(diǎn)。畢竟協(xié)同保價(jià)難度不小，同時(shí)水泥價(jià)格指數(shù)150相當(dāng)于全國平均水泥以450元價(jià)格銷售，不少企業(yè)每噸成本能控制在200元以下，每噸利潤高達(dá)250元，水泥價(jià)格指數(shù)再創(chuàng)新高難度不小。

　　重點(diǎn)關(guān)注蒙華鐵路沿線水泥股

　　從水泥股投資邏輯來看，除了與企業(yè)基本面有關(guān)，貨幣寬松度(M2增速)、下游需求(包括地產(chǎn)、基建)等因素決定了水泥行業(yè)的基本面情況。從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，今年前三季度固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中有升。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)施工面積和新開工面積均保持平穩(wěn)增長。但基建投資方面不甚樂觀，不過隨著目前“補(bǔ)短板”基建政策的逐步明朗，區(qū)域性水泥股投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

　　在筆者看來，基建項(xiàng)目對(duì)水泥行業(yè)最大利好是蒙華鐵路的開通，蒙華鐵路是國內(nèi)最長運(yùn)煤專線——蒙西到華中煤運(yùn)鐵路，北起內(nèi)蒙古浩勒?qǐng)?bào)吉站，終點(diǎn)到達(dá)江西省吉安市，線路全長1837公里，規(guī)劃設(shè)計(jì)輸送能力為2億噸/年，預(yù)計(jì)很快將全面通車。該鐵路的開通能給沿線水泥企業(yè)每噸至少降低100元的成本，一噸水泥需要0.13噸煤炭，一家2000萬噸產(chǎn)能的企業(yè)能節(jié)省2.6億元成本。另外，汽車消費(fèi)增速下滑說明國內(nèi)消費(fèi)增速遇到瓶頸，固定資產(chǎn)投資必然成為拉動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的重要方式，基建投資提升確實(shí)能給水泥板塊帶來巨大的效益。

　　因此，水泥板塊的區(qū)域性投資機(jī)會(huì)建議圍繞蒙華鐵路沿線公司以及四季度銷量最好的中部區(qū)域進(jìn)行布局。因?yàn)楸狈剿募径忍鞖庾兝洌糠制髽I(yè)就無法施工基建項(xiàng)目，水泥價(jià)格再高也沒法銷售。沿海各省一年四季如春，施工從不間斷，四季度也不會(huì)是銷售量最大的季節(jié)，對(duì)比來看，四季度全年銷量最好的地區(qū)集中在中部區(qū)域，受益于銷量的大幅增長，業(yè)績?cè)龇_定性也最大。

　　另外，行業(yè)集中度提升作為水泥股的投資邏輯，仍將繼續(xù)。目前，水泥行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入國企為主的寡頭壟斷階段。2018年水泥行業(yè)效益如此之高，就是行業(yè)高度集中協(xié)同售價(jià)導(dǎo)致。同時(shí)，水泥行業(yè)區(qū)域性極強(qiáng)，銷售半徑不超過200公里。未來集中度仍然會(huì)大幅增加，全國性大型集團(tuán)合并地方公司，重組省級(jí)地方國企的投資機(jī)會(huì)肯定存在。
　　文章來源： 紅刊財(cái)經(jīng)（有刪減）