非洲大陸的工地塵土飛揚(yáng)，而中國(guó)水泥企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)們正在計(jì)算著每噸水泥超300元毛利的可能性。

“海外業(yè)務(wù)已成為公司的重要業(yè)績(jī)支撐?！?024年底，華新水泥在一份收購(gòu)公告中直言不諱地道出了國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的現(xiàn)狀。隨著國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)持續(xù)下行，龍頭企業(yè)出海步伐明顯加快。就在幾天前，西部水泥烏干達(dá)6000t/d水泥熟料項(xiàng)目投產(chǎn)，成為2026年中國(guó)水泥企業(yè)布局非洲的開(kāi)頭炮。

中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到2025年底，國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)非洲水泥熟料產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)3180萬(wàn)噸，占中國(guó)水泥企業(yè)全部海外產(chǎn)能的31.07%，非洲已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)海外投資的熱土。

市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)：國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的寒冬

中國(guó)水泥行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)刺骨寒冬。從2022年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)水泥需求開(kāi)始大幅度萎縮，到2025年全國(guó)水泥產(chǎn)量較2021年減少6.84億噸，降幅28.78%。2024年上半年，水泥行業(yè)出現(xiàn)新世紀(jì)以來(lái)首次全行業(yè)虧損。2025年，雖然全行業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，但更多是基于年初價(jià)格高企及煤炭成本下降，行業(yè)整體態(tài)勢(shì)依舊非常嚴(yán)峻。

曾經(jīng)的價(jià)格高點(diǎn)已成為過(guò)去。2024年，中國(guó)水泥價(jià)格降至350元/噸左右，僅高于伊朗，處于全球低位。與此形成鮮明對(duì)比的是，埃塞俄比亞水泥價(jià)格高達(dá)2518元/噸，中非共和國(guó)則為2388元/噸，而西部水泥剛剛投產(chǎn)的烏干達(dá)水泥價(jià)格也超過(guò)1300元/噸。

供需矛盾加劇是行業(yè)困境的核心。隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入弱勢(shì)運(yùn)行及基建投資增速下滑，水泥需求量銳減。2025年，國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)量16.93億噸，同比下滑6.9%，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)到2030年全國(guó)水泥需求量將降低到10-12億噸，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)頻發(fā)。

國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)空間有限，而且正在不斷收縮。水泥企業(yè)要尋找增長(zhǎng)點(diǎn)，必須“在空間上向外拓展”。出海已從可選項(xiàng)變?yōu)楸剡x項(xiàng)。

非洲機(jī)遇：潛力巨大的藍(lán)海市場(chǎng)

非洲大陸以其巨大的人口基數(shù)和發(fā)展?jié)摿ξ酥袊?guó)水泥企業(yè)的目光。尼日利亞作為非洲第一人口大國(guó)和第一大經(jīng)濟(jì)體，其水泥市場(chǎng)具有代表性。

這里人均水泥年消費(fèi)量?jī)H約140公斤，遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平，顯示出巨大的增長(zhǎng)空間。而且尼日利亞全國(guó)只有幾家主要水泥企業(yè)，市場(chǎng)集中度高，行業(yè)格局好。

非洲市場(chǎng)的高盈利能力是中國(guó)企業(yè)紛紛布局的關(guān)鍵因素。西部水泥2024年的數(shù)據(jù)顯示，其非洲業(yè)務(wù)噸水泥毛利高達(dá)323元，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)的42元。即使考慮到各種隱性成本，非洲地區(qū)的盈利水平仍然顯著高于國(guó)內(nèi)。

華新水泥在非洲的布局尤為積極。2025年8月，該公司完成了對(duì)尼日利亞拉法基非洲83.81%股權(quán)的收購(gòu)，交易對(duì)價(jià)7.7386億美元。這一收購(gòu)使華新水泥獲得了在尼日利亞的四家大型水泥工廠，年產(chǎn)能達(dá)1060萬(wàn)噸。

戰(zhàn)略布局：頭部企業(yè)的差異化路徑

中國(guó)水泥企業(yè)在非洲的布局呈現(xiàn)出多元化的戰(zhàn)略路徑。華新水泥通過(guò)大規(guī)模并購(gòu)快速獲取市場(chǎng)份額。收購(gòu)拉法基非洲后，海外水泥熟料產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到2659.8萬(wàn)噸，成為中國(guó)水泥行業(yè)海外產(chǎn)能最大的企業(yè)。

華新水泥還計(jì)劃將境外業(yè)務(wù)整合并分拆至海外上市，以拓寬融資渠道、提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)華新水泥2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，海外市場(chǎng)已成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。報(bào)告期內(nèi)，公司在亞洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.74億元，同比增長(zhǎng)44.14%；在非洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.36億元，同比增長(zhǎng)21.51%。

海螺水泥則選擇了穩(wěn)步拓展的方式，自2011年起便開(kāi)始了其國(guó)際化征程，已在印尼、緬甸、柬埔寨、老撾、烏茲別克斯坦等多個(gè)國(guó)家建立了18個(gè)實(shí)體工廠，并有一個(gè)在建熟料基地，海外水泥產(chǎn)能高達(dá)2600萬(wàn)噸。

2025年上半年，海螺水泥海外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)45.23%，同比提升5.24個(gè)百分點(diǎn)。

冀東水泥2024年收購(gòu)了南非曼巴水泥51%股權(quán)，正式開(kāi)啟海外發(fā)展新征程。曼巴公司雖年水泥產(chǎn)能僅100萬(wàn)噸，但作為南非最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，自2018年以來(lái)盈利能力一直穩(wěn)定在較高水平，2020—2023年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)達(dá)2.53億元，盈利能力遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)。

風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)：非洲市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)困境

非洲市場(chǎng)潛力雖大，但風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)同樣不容忽視。

政治穩(wěn)定性是首要擔(dān)憂。非洲是全球政權(quán)更迭最為頻繁、動(dòng)亂發(fā)生率最高的地區(qū)。部落沖突和地方保護(hù)主義可能對(duì)投資造成沖擊，如近期剛果布的軍事沖突就一度對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境造成一定程度影響。

成本問(wèn)題也需要重新評(píng)估。雖然非洲噸水泥毛利高，但建廠和收購(gòu)成本遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致巨大的財(cái)務(wù)成本和折舊成本。此外，地方關(guān)系疏通、捐贈(zèng)等隱性成本也會(huì)影響實(shí)際收益。

匯率波動(dòng)與利潤(rùn)匯回是另一大挑戰(zhàn)。非洲國(guó)家外匯儲(chǔ)備有限，在國(guó)外賺取的利潤(rùn)匯回國(guó)內(nèi)可能存在困難。國(guó)際匯率的大幅波動(dòng)可能使盈利項(xiàng)目因匯率變動(dòng)而變成虧損。

此外，供應(yīng)鏈脆弱和專業(yè)人才匱乏也是制約因素。非洲基礎(chǔ)設(shè)施落后，原材料短缺可能增加運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，熟悉當(dāng)?shù)丨h(huán)境、語(yǔ)言和業(yè)務(wù)的國(guó)際化人才儲(chǔ)備不足，也是企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

未來(lái)展望：從“走出去”到“融進(jìn)去”

隨著越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)進(jìn)入非洲市場(chǎng)，避免“內(nèi)卷”成為共同課題。海螺水泥相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，要嚴(yán)防將價(jià)格戰(zhàn)等“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)帶到國(guó)外。冀東水泥也提醒，中國(guó)水泥企業(yè)集中出?？赡軐?dǎo)致目的地國(guó)家出現(xiàn)扎堆現(xiàn)象，將國(guó)內(nèi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)延伸到境外。

成功的企業(yè)需要從“走出去”邁向“融進(jìn)去”。華新水泥計(jì)劃在接管拉法基非洲后，快速啟動(dòng)工廠技術(shù)升級(jí)和改造。這種本地化運(yùn)營(yíng)和技術(shù)賦能策略，比簡(jiǎn)單的資本輸出更具可持續(xù)性。

“共建‘一帶一路’國(guó)家”成為水泥企業(yè)出海的主要方向。隨著倡議深入推進(jìn)，相關(guān)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將為水泥需求提供持續(xù)支撐。印度、中東和非洲等地預(yù)計(jì)將成為海外市場(chǎng)增量的主要來(lái)源。

當(dāng)前，全球水泥市場(chǎng)的格局正在重新繪就，而中國(guó)水泥企業(yè)已經(jīng)在這一輪洗牌中占據(jù)了有利位置。