1月23日，亞洲水泥發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，公司凈利潤約8560萬元，去年同期為虧損2.637億元，同比扭虧。在此之前，1月14日，金隅冀東發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤1.8億元-2.6億元，去年為虧損9.91億元，同樣扭虧為盈。

2025年，國內(nèi)水泥行業(yè)利潤總額出現(xiàn)明顯恢復(fù)。

據(jù)中國水泥網(wǎng)預(yù)測，2025年國內(nèi)水泥行業(yè)純水泥業(yè)務(wù)利潤總額或在180~200億元上下（不含骨料等非水泥業(yè)務(wù)及海外水泥利潤），較2024年增長12.5%-25%，若考慮到海外、骨料、投資業(yè)務(wù)等，2025年全水泥行業(yè)利潤總額或在280-300億元。

不過，與上市公司亮眼的業(yè)績以及行業(yè)利潤恢復(fù)的表面成績相反，在2025年，國內(nèi)水泥業(yè)者體感卻普遍寒冷。

1、利潤復(fù)蘇的真相。2025年，水泥行業(yè)利潤有所恢復(fù)主要得益于年初價格行情高位啟動，加之煤炭成本下降所致，與直接影響行業(yè)發(fā)展態(tài)勢的供需問題關(guān)系不大。

中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年初水泥價格較往年同期高出50元/噸左右。煤價方面，2025年上半年動力煤價格整體震蕩下行，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本壓力有所減輕，截至6月底，動力煤現(xiàn)貨均價625元/噸，同比下跌27.2%。

從企業(yè)業(yè)績來看，天山股份在半年報中表示，成本端營業(yè)成本293.10億元，同比下降16.71%，費用等成本73.71億元，同比下降9.76%。

在行業(yè)利潤總額方面，中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年水泥行業(yè)利潤總額約130-140億元，而往年同期為虧損11億元。

2、水泥價格走勢“一路下行”，行業(yè)迎來“最慘旺季”。雖然年初價格較高，但2025年國內(nèi)水泥價格走勢卻幾乎呈現(xiàn)一路下行態(tài)勢，直到四季度全國行情依舊推漲乏力，堪稱多年以來水泥行業(yè)“最慘旺季”。

中國水泥網(wǎng)全國水泥價格指數(shù)從年初高點388.71一路下滑到年底的303.34，下滑85.37，點。年底全國水泥均價較年初高點下跌約85元/噸。

3、供需矛盾依舊嚴(yán)峻，補產(chǎn)行為加劇行業(yè)擔(dān)憂。需求方面，水泥市場需求量仍然處在下行通道，為2010年以來最低水平。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國水泥產(chǎn)量16.93億噸，同比下滑6.9%，國內(nèi)水泥需求總量跌破17億噸大關(guān)，且未來需求下行趨勢難擋，預(yù)計到2030年降低到10-12億噸，供需矛盾持續(xù)加劇，大批水泥企業(yè)將退出市場。

供給方面，雖然業(yè)內(nèi)加速推進(jìn)補產(chǎn)能，名義上消化了部分落后產(chǎn)能，但實際上很難緩解過剩壓力，甚至由于補產(chǎn)過程中存在的各種問題，加劇了區(qū)域市場產(chǎn)能過剩問題，加之原有市場格局被打破，加劇業(yè)內(nèi)對2026年市場的憂慮。

4、錯峰生產(chǎn)效果持續(xù)遞減，進(jìn)一步打擊業(yè)內(nèi)信心。國內(nèi)水泥行業(yè)推行錯峰生產(chǎn)已經(jīng)有十年的時間，在緩解供需失衡方面發(fā)揮了重要作用。然而，2025年錯峰生產(chǎn)的效果正在持續(xù)遞減。

2025年，錯峰生產(chǎn)失效的苗頭已經(jīng)相當(dāng)明顯，各地水泥價格持續(xù)推漲，但落實困難。作為“傳統(tǒng)旺季”的三四季度，竟然成了全年價格的低點。部分市場也時有消息傳出，錯峰生產(chǎn)執(zhí)行難度越來越大。

錯峰生產(chǎn)得以執(zhí)行的核心基礎(chǔ)在于相對較好的市場需求。一旦需求持續(xù)大幅下滑，需要不斷延長錯峰天數(shù)，而即便如此，由于需求不佳，價格穩(wěn)定難度依舊很大，目前錯峰生產(chǎn)正逐漸失去其有效執(zhí)行的基礎(chǔ)。

效益回升基礎(chǔ)脆弱 行業(yè)仍需直面更多挑戰(zhàn)

總體來看，2025年行業(yè)效益回升得益于年初價格起點高以及煤炭成本下降，這種利潤改善更多是“成本紅利”而非“需求紅利”，其基礎(chǔ)極為脆弱。與此同時，真正深層次影響行業(yè)態(tài)勢的供需矛盾正在加劇，并由此引發(fā)錯峰生產(chǎn)效果減弱，市場競爭格局變化等諸多挑戰(zhàn)。