日前，有媒體報(bào)道，為進(jìn)一步加強(qiáng)防洪減災(zāi)工程體系，在建的重大水利工程建設(shè)正在加速落地。今年年內(nèi)將再新開(kāi)工20項(xiàng)重大水利工程。業(yè)內(nèi)人士表示，在洪澇災(zāi)害防治的初期，水利和地下管廊等建設(shè)將會(huì)加快，相關(guān)行業(yè)將最為受益。

  同時(shí)，水利和地下管廊建設(shè)所涉及的基礎(chǔ)原料，如鋼鐵、水泥等行業(yè)也會(huì)受益于工程建設(shè)的推進(jìn)。就上市公司而言，錢江水利、安徽水利、葛洲壩等公司涉及水利相關(guān)業(yè)務(wù)；青龍管業(yè)、納川股份等涉及地下管廊建設(shè)相關(guān)業(yè)務(wù)；馬鋼股份、寶鋼股份、武鋼股份、海螺水泥等涉及建材相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

  投資同比增速或達(dá)20%

  在全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降、各子領(lǐng)域出現(xiàn)分化的情況下，水利建設(shè)方面政策驅(qū)動(dòng)力度繼續(xù)加大，我國(guó)“十二五”水利投資年均增速20%以上，較“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投資從“十一五”投入7000 億元規(guī)模上升至“十二五”的1.8 萬(wàn)億元，新增約1.1萬(wàn)億元。據(jù)估算，“十三五”規(guī)劃的水利投資規(guī)模將有望進(jìn)一步提高，同比增速或達(dá)20%。

  從企業(yè)層面來(lái)看，重大水利工程招投標(biāo)提速、水利投資增速回升，從去年下半年以來(lái)PCCP管道公司所獲訂單中得到明顯反映。結(jié)合目前在手訂單金額和供貨期來(lái)看，管材公司今年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，利潤(rùn)增速出現(xiàn)大幅回升。一方面管材企業(yè)目前在手訂單額度處于歷史較高水平，且訂單供貨期基本都在2年之內(nèi)、主要集中在2016年進(jìn)行供貨；二是2015年行業(yè)景氣下滑，大部分公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)大幅下滑，處于歷史低位，今年存在低基數(shù)效應(yīng)。

   三角度掘金投資機(jī)會(huì)

  近期強(qiáng)降雨現(xiàn)象嚴(yán)重，今年入汛以來(lái)降水多、暴雨強(qiáng)度大。洪澇將推進(jìn)水利和地下管廊建設(shè)加快，相關(guān)行業(yè)將最為受益。水利方面“十二五”期間民間投資用于水利建設(shè)資金近千億元，約為“十一五”期間的5.4倍。地下管廊方面2016年全國(guó)地下綜合管廊第二批試點(diǎn)城市名單出爐，共有15個(gè)城市入選，建議關(guān)注近期海綿城市及地下管廊建設(shè)主題性機(jī)會(huì)。

  地產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)走弱，基建投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)主要抓手，水利、海綿城市、地下管廊成為新方向。今年1月水利部在京召開(kāi)全國(guó)水利廳局長(zhǎng)會(huì)議，指出要做好今年新開(kāi)工的引江濟(jì)淮等20項(xiàng)重大工程開(kāi)工準(zhǔn)備，確保全年在建重大水利工程投資規(guī)模保持在8000億元以上。隨著目前水利工程開(kāi)工建設(shè)進(jìn)度進(jìn)一步提速，判斷水利投資回暖較為確定，管材行業(yè)景氣有望逐步回升。廣發(fā)證券建議，從三角度掘金產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。首先，在水利投資領(lǐng)域，建議關(guān)注直接受益投資加速的水利建筑公司和PCCP管道公司。第二，水利建筑公司，建議優(yōu)先關(guān)注收益確定性更高的行業(yè)龍頭中國(guó)電建和葛洲壩，而安徽水利、粵水電、錢江水利從彈性角度看也存在主題性機(jī)會(huì)。第三，在行業(yè)格局較為清晰的PCCP行業(yè)，結(jié)合相關(guān)公司的市場(chǎng)區(qū)域，建議依次關(guān)注國(guó)統(tǒng)股份、龍泉股份、巨龍管業(yè)等。

   龍泉股份：核電裝備招標(biāo)開(kāi)啟，重點(diǎn)關(guān)注龍泉股份

  新峰業(yè)績(jī)將受益于核電項(xiàng)目招投標(biāo)密集釋放。近期核電裝備公司招投標(biāo)開(kāi)啟，如徐大堡核電一期工程、陸豐項(xiàng)目一期工程等都是2015 年核電建設(shè)重啟以來(lái)第一批獲批訂單項(xiàng)目。而由此將催生核電站建設(shè)用管件訂單需求加速。不過(guò)依據(jù)一般項(xiàng)目建設(shè)節(jié)點(diǎn)安排，從招投標(biāo)到訂單交付落地需半年時(shí)間，預(yù)計(jì)今年下半年將是訂單釋放、業(yè)績(jī)提升的主要時(shí)間窗口，2017 年將迎來(lái)一個(gè)小高峰且有望持續(xù)至2018 年。從市場(chǎng)空間來(lái)看，按照“十三五規(guī)劃”建設(shè)目標(biāo)，每年需修建8 臺(tái)機(jī)組，而一臺(tái)100 萬(wàn)千瓦機(jī)組需要核電管件約5000~6000 萬(wàn)元，常規(guī)管件需要3000~4000 萬(wàn)，預(yù)計(jì)由此拉動(dòng)的核電建設(shè)用管件需求將會(huì)有幾億元空間。再考慮到海外市場(chǎng)增量等因素，實(shí)際空間將會(huì)更大。

  定增落地，新峰管業(yè)為高端核電管件龍頭。公司定增收購(gòu)新峰管業(yè)方案已于5 月下旬全部完成，相應(yīng)股份已上市流通。新峰管業(yè)目前主營(yíng)核電、石化高壓臨氫及普通管件，其中核電管件主要客戶有中廣核、中核等，核電管件占比公司收入40%，未來(lái)有望進(jìn)一步提升；資質(zhì)方面，新峰具備核安全級(jí)一級(jí)資質(zhì)(國(guó)內(nèi)僅5 家企業(yè)具有)，《民用核安全設(shè)備制造許可證》及《特種設(shè)備制造許可證》。公司高端核電管件的市占率達(dá)40%以上，龍頭地位顯著。

  PCCP 訂單充沛，多主題共振催化。目前公司PCCP 在手訂單16 億。充裕的在手訂單疊加后續(xù)可能釋放的其他大訂單將會(huì)為全年業(yè)績(jī)奠定安全邊際。從主題催化角度看，厄爾尼諾現(xiàn)象帶來(lái)防汛預(yù)期；參與供應(yīng)地下管廊項(xiàng)目將受益管廊主題升溫；PPP 加速落地等也將會(huì)加強(qiáng)多主題共振催化。

  大股東定增倒掛，具備安全邊際。在收購(gòu)新峰方案中，大股東3.5 億元參與增發(fā)，價(jià)格17.2 元，與目前股價(jià)倒掛超過(guò)30%，具備一定的安全邊際。預(yù)計(jì)2016/2017 年EPS 為0.51 元、0.65 元，對(duì)應(yīng)PE 為23 倍、18 倍，維持買入評(píng)級(jí)。