水泥行業(yè)：氣候與政策因素導(dǎo)致價(jià)格相對(duì)低迷
上周全國(guó)水泥價(jià)格下跌區(qū)域?yàn)殚L(zhǎng)沙和銀川兩地，價(jià)格分別下調(diào)40-50元/噸，江西廬山、九江一帶價(jià)格下調(diào)20-30元/噸。沈陽地區(qū)價(jià)格小幅上漲5元/噸。全國(guó)水泥均價(jià)環(huán)比下跌0.52%。 長(zhǎng)沙地區(qū)除海螺以外企業(yè)價(jià)格均暗降40-50元/噸。價(jià)格下調(diào)主要原因:一是前期停產(chǎn)生產(chǎn)線都已恢復(fù)正常，二是下游攪拌站因資金短缺采購量下降，導(dǎo)致企業(yè)庫存增加，加上水泥價(jià)格較高情況下，企業(yè)開始暗降爭(zhēng)取增加發(fā)貨量。
銀川價(jià)格較6月份相比下調(diào)40-50元/噸。市場(chǎng)受陜西、甘肅低價(jià)水泥進(jìn)入影響較大，并且因宏觀調(diào)控政策影響，下游需求下降，因此價(jià)格出現(xiàn)回落。 整體來看，7月全國(guó)各地區(qū)水泥市場(chǎng)都承受較大壓力，特別是受貨幣緊縮政策影響，攪拌站資金短缺已成普遍現(xiàn)象。
行業(yè)要聞及點(diǎn)評(píng):
7月份全國(guó)各地均進(jìn)入高溫多雨的季節(jié)，在此階段水泥需求受到一定影響，形成一年當(dāng)中相對(duì)的淡季。此外今年的市場(chǎng)還受到緊縮貨幣政策的影響，在季節(jié)和政策雙重因素的影響下，水泥價(jià)格進(jìn)入相對(duì)低迷的階段。
觀察水泥價(jià)格的歷史走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，在每年的7-8月，水泥價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)小幅的下跌，目前的水泥價(jià)格雖然出現(xiàn)下滑，但全國(guó)的均價(jià)與去年同期相比仍然高出15%，華東及中南區(qū)域的價(jià)格同比仍高于去年同期40%-50%，水泥價(jià)格的區(qū)域分化現(xiàn)象非常明顯。 8月份之后，各地的工程施工即將進(jìn)入一年當(dāng)中最旺的時(shí)期，全國(guó)各地的保障房建設(shè)將在下半年進(jìn)入集中開工階段，將對(duì)水泥需求構(gòu)成有效的支撐，此外，水利建設(shè)的實(shí)施也將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)構(gòu)成穩(wěn)定的需求，
因此總體而言，下半年的水泥需求仍可基本保持穩(wěn)定。而在供給方面，在新增產(chǎn)能繼續(xù)受控和淘汰落后高于預(yù)期的背景下，行業(yè)的整體供需關(guān)系和投資邏輯仍未出現(xiàn)大的變化。
目前水泥板塊2011年整體估值在14倍左右，略高于A股整體估值水平。水泥價(jià)格的區(qū)域分化非常明顯，華東及中南區(qū)域市場(chǎng)整體相對(duì)成熟，受新增產(chǎn)能影響小，價(jià)格維持較好，區(qū)域內(nèi)相關(guān)公司今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)已成定局。西南及西北區(qū)域受新增產(chǎn)能影響較大，水泥價(jià)格相對(duì)變化較大，目前需要關(guān)注的是今后下游需求的變化情況。在投資標(biāo)的選擇上，我們推薦具有估值優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，區(qū)域價(jià)格向好的相關(guān)公司，如海螺水泥、華新水泥、天山股份
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