水泥行業(yè)：需求小幅回暖但依舊疲軟
上周水泥價(jià)格小幅下跌
上周全國(guó)水泥均價(jià)356.33元/噸，環(huán)比下跌0.56%，其中，高標(biāo)號(hào)環(huán)比下跌0.75%，低標(biāo)號(hào)下跌0.34%。
價(jià)格變動(dòng)主要區(qū)域點(diǎn)評(píng)
上周價(jià)格存在變動(dòng)的區(qū)域主要有華東、華中和華南。華東區(qū)域南京、福州、南昌以及周邊地區(qū)的水泥價(jià)格回調(diào)20-30元/噸。目前華東區(qū)域庫(kù)容比約71%，與前一周相比略有下降。除了下游工程啟動(dòng)較慢以外，近期的雨水天氣也是影響水泥出貨量的主要原因。在生產(chǎn)線停產(chǎn)方面，為了穩(wěn)定價(jià)格蘇南、浙北的主導(dǎo)企業(yè)決定延長(zhǎng)停產(chǎn)時(shí)間10天，巢湖區(qū)域部分企業(yè)也將適當(dāng)延長(zhǎng)停產(chǎn)時(shí)間；蘇北企業(yè)的生產(chǎn)線目前已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)啟，江西地區(qū)有50%的生產(chǎn)線已開(kāi)啟，其他線將于27號(hào)全面恢復(fù)生產(chǎn)。生產(chǎn)線恢復(fù)將對(duì)企業(yè)造成一定庫(kù)存壓力。華中區(qū)域鄭州水泥價(jià)格小幅回調(diào)5元/噸，整個(gè)華中區(qū)域庫(kù)容比為64.5%。近期長(zhǎng)江沿線企業(yè)在醞釀上調(diào)熟料價(jià)格30元/噸，但最終能否執(zhí)行還不得知。目前，長(zhǎng)江沿線熟料船運(yùn)平倉(cāng)價(jià)格在：湖北地區(qū)250元/噸左右，安徽地區(qū)280元/噸，到位江蘇在290-300元/噸。未來(lái)我們預(yù)計(jì)華中區(qū)域價(jià)格主要以平穩(wěn)為主。華南區(qū)域南寧價(jià)格回調(diào)10元/噸，區(qū)域庫(kù)容比為76%。目前廣西區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)仍然比較激烈，供求關(guān)系失衡較為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)后期價(jià)格仍有下調(diào)可能。其他區(qū)域價(jià)格上周保持平穩(wěn)。據(jù)悉京津冀會(huì)議協(xié)商，自3月1日起部分地區(qū)上調(diào)價(jià)格：天津地區(qū)42.5散裝出廠價(jià)不低于365元/噸，外來(lái)水泥到位價(jià)不低于385元/噸；唐山地區(qū)熟料價(jià)格上調(diào)40元/噸。
全國(guó)水泥-煤炭?jī)r(jià)差環(huán)比繼續(xù)減少我們跟蹤的水泥-煤炭?jī)r(jià)差（考慮三個(gè)月煤炭庫(kù)存）顯示，上周全國(guó)價(jià)差環(huán)比繼續(xù)減少約2.89元/噸。其中，華東區(qū)域減少10元/噸，華南區(qū)域減少3.3元/噸，華中區(qū)域減少1.7元/噸，西北區(qū)域減少0.33元/噸，其他區(qū)域保持不變。各區(qū)域水泥-煤炭?jī)r(jià)差排序與前一周相同，由大到小依次為東北、華中、華北、華東、西南、西北和華南。
受房地產(chǎn)政策刺激上周水泥板塊表現(xiàn)良好
市場(chǎng)表現(xiàn)和估值方面，上周水泥板塊上漲9%，跑贏滬深300指數(shù)4.37個(gè)百分點(diǎn)，水泥制造行業(yè)PE（TTM，整體法）9.7倍，PB（整體法）2.8倍。上周板塊表現(xiàn)較好主要是受到房地產(chǎn)政策的刺激和房地產(chǎn)板塊的帶動(dòng)。從估值角度來(lái)看，水泥板塊的估值仍然處于歷史底部，具備一定的估值優(yōu)勢(shì)。
房地產(chǎn)開(kāi)工的實(shí)質(zhì)性回暖還需時(shí)日，水泥行業(yè)短期存交易性機(jī)會(huì)
目前行業(yè)整體庫(kù)存水平為75%，較前一周小幅下降。從行業(yè)基本面來(lái)看，下游需求中農(nóng)村需求恢復(fù)情況良好，工程和房地產(chǎn)恢復(fù)情況一般，整體而言需求有小幅回暖趨勢(shì)但仍然疲弱。從近期相關(guān)政策來(lái)看，房地產(chǎn)政策預(yù)期的松動(dòng)對(duì)水泥板塊形成一定利好，但是房地產(chǎn)開(kāi)工的實(shí)質(zhì)性回暖還需要時(shí)間。我們認(rèn)為短期行業(yè)存在交易性機(jī)會(huì)。公司方面，我們建議關(guān)注海螺水泥、金隅股份、華新水泥、冀東水泥和塔牌集團(tuán)。
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