２００３年以來(lái)，我國(guó)實(shí)施的宏觀調(diào)控政策取得了初步成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行避免了總體上過(guò)熱，區(qū)別對(duì)待政策使部分行業(yè)降溫的同時(shí)，農(nóng)業(yè)、能源、交通等薄弱環(huán)節(jié)得到加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速回落比較溫和，國(guó)民經(jīng)濟(jì)在高速運(yùn)行中實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)、協(xié)調(diào)發(fā)展。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中舊有的突出矛盾并沒(méi)有根本解決，又出現(xiàn)了一些需要關(guān)注的新問(wèn)題，這些矛盾和問(wèn)題是２００５年和未來(lái)需要著力解決的。

　?。ǎ保┺r(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，增加農(nóng)民收入的難度加大。我國(guó)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期落后，耕地質(zhì)量下降，擴(kuò)大糧食生產(chǎn)的難度較大。２００４年，我國(guó)農(nóng)民收入增長(zhǎng)較快主要得益于糧食價(jià)格的大幅度上漲和糧食的增產(chǎn)，２００５年糧食供求、品種、區(qū)域結(jié)構(gòu)矛盾仍然存在，糧食價(jià)格同比增幅仍可能保持一定的水平，但由于世界糧食豐收，國(guó)內(nèi)糧食供求缺口減少，糧食庫(kù)存處于較高水平，２００５年糧食價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)如２００４年一樣大幅上漲的局面，農(nóng)民增收的難度明顯加大。

　　（２）固定資產(chǎn)投資在建規(guī)模偏大，投資擴(kuò)張的動(dòng)力依然較強(qiáng)。本輪經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)主要是由投資需求拉動(dòng)，而投資需求又主要集中在重工業(yè)領(lǐng)域，這是因?yàn)闋縿?dòng)投資需求的最終需求主要集中在住宅與汽車(chē)消費(fèi)方面，而這兩大類(lèi)產(chǎn)品需要能源、電力、原材料、化工、機(jī)械和建材等產(chǎn)業(yè)來(lái)支撐。重工業(yè)投資的特點(diǎn)是投資規(guī)模比較大，投資周期比較長(zhǎng)，一般需３年左右的時(shí)間完成。目前中國(guó)的在建項(xiàng)目超過(guò)７萬(wàn)個(gè)，在建規(guī)模超過(guò)１７萬(wàn)億，相當(dāng)于３年的固定資產(chǎn)投資工作量。２００４年１－１０月，累計(jì)新開(kāi)工投資項(xiàng)目１２萬(wàn)個(gè)，同比增加８１５４個(gè)。由此可見(jiàn)，始于２００３年的投資高潮，至少可持續(xù)到２００７年?！皡^(qū)別對(duì)待、有保有壓”的宏觀調(diào)控政策的實(shí)施只是抑制了投資過(guò)快的增長(zhǎng)速度，但沒(méi)有改變投資較快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　?。ǎ常┻\(yùn)輸緊張的問(wèn)題不會(huì)明顯緩解，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的資源約束越來(lái)越突出。我國(guó)資源保障程度和人均資源占有率低，而長(zhǎng)期存在的高投入、高消耗、低效益的粗放式經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步加劇了資源約束的矛盾，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的煤電油運(yùn)緊張的局面短期難以緩解。產(chǎn)生能源和運(yùn)輸瓶頸約束的原因，一是前幾年這些部門(mén)投資不足，近兩年經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，瓶頸問(wèn)題顯現(xiàn)；二是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)引致重化工業(yè)發(fā)展增長(zhǎng)加快，能源運(yùn)輸需求大幅增加；三是電煤價(jià)格機(jī)制沒(méi)有理順，導(dǎo)致電煤緊張，部分發(fā)電能力沒(méi)有充分發(fā)揮作用。要緩解交通能源的供需矛盾，一方面必須加大電源電網(wǎng)、大型煤炭基地、鐵路、港口等方面的投資力度，增加供給能力；另一方面，要加強(qiáng)需求側(cè)管理，特別要理順價(jià)格機(jī)制，用利益機(jī)制調(diào)節(jié)需求。

　　（４）貨幣信貸收縮中貸款結(jié)構(gòu)性矛盾突出，企業(yè)流動(dòng)資金偏緊。在金融調(diào)控取得了明顯成效的同時(shí)，部分地區(qū)也出現(xiàn)了“一刀切”緊縮信貸的現(xiàn)象。信貸投放結(jié)構(gòu)與宏觀調(diào)控的意圖存在一定矛盾。貨幣供給量增速下降過(guò)猛，票據(jù)融資和短期貸款同比少增較多，中長(zhǎng)期貸款同比少增較少，資金體外循環(huán)增加。短期貸款主要用于當(dāng)前生產(chǎn)，票據(jù)融資屬于中小企業(yè)常用的融資方式。由于銀行信貸收緊，中小企業(yè)資金更趨緊張，民間金融又趨活躍，民間借貸利率很高。如果貨幣信貸繼續(xù)保持目前的增速和結(jié)構(gòu)，對(duì)２００５年經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)不利影響。

　　（５）房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題值得關(guān)注。今年以來(lái)，全國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲很快，已經(jīng)引起群眾的不滿。房地產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的主要原因，一是儲(chǔ)蓄負(fù)利率導(dǎo)致貸款買(mǎi)房自住的人增多，買(mǎi)房后準(zhǔn)備出租房屋“以房養(yǎng)房”的投資需求增大，買(mǎi)房后倒手賣(mài)出的投機(jī)需求也增大。購(gòu)房需求短期內(nèi)過(guò)快增大抬高了房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)上漲反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步刺激購(gòu)房需求增加。二是宏觀調(diào)控中對(duì)土地和信貸的控制使群眾產(chǎn)生商品房供給將減少、房?jī)r(jià)將上升的預(yù)期，推升了房地產(chǎn)價(jià)格。三是土地價(jià)格的持續(xù)上漲直接推動(dòng)了房?jī)r(jià)上漲。第四，鋼材、水泥等主要建筑原材料價(jià)格的大幅上漲，使企業(yè)開(kāi)發(fā)成本上升，在一定程度上增加了房?jī)r(jià)上調(diào)的壓力。需求過(guò)旺、價(jià)格上漲將使房地產(chǎn)業(yè)預(yù)期利潤(rùn)率上升，社會(huì)資金會(huì)更多流入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，房地產(chǎn)投資高燒不退將刺激鋼材、水泥等建材價(jià)格堅(jiān)挺。房屋銷(xiāo)售價(jià)格的上漲水平創(chuàng)下幾年來(lái)的新高，部分城市已經(jīng)形成嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫，出現(xiàn)專(zhuān)業(yè)炒房大軍。如果不能有效控制房?jī)r(jià)上漲的勢(shì)頭，房地產(chǎn)泡沫的破滅將帶來(lái)較大金融風(fēng)險(xiǎn)，并影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　?。ǎ叮┠茉春驮牧蟽r(jià)格上升和國(guó)內(nèi)工資提高引發(fā)的成本推動(dòng)型價(jià)格上漲的壓力加大。２００２年年底開(kāi)始的新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張是在我國(guó)生產(chǎn)能力過(guò)剩、大部分商品供過(guò)于求的背景下發(fā)生的。１９９８年開(kāi)始連續(xù)７年的積極財(cái)政政策在拉動(dòng)投資增長(zhǎng)、刺激內(nèi)需的同時(shí)，也形成了龐大的生產(chǎn)能力，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核算的角度分析，目前我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在９．５％左右，而２００３年我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為９．３％，２００４年１－３季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)９．５％，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度基本一致，因此我國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)１９８８－１９８９年和１９９２－１９９３年那樣的需求拉動(dòng)型大幅度通貨膨脹。但由于我國(guó)的生產(chǎn)要素沒(méi)有在各個(gè)部門(mén)得到有效均衡的配置，在總體經(jīng)濟(jì)供求基本平衡的情況下，一些部門(mén)產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)伴隨著另外一些部門(mén)需求過(guò)剩，所以２００３年以來(lái)我國(guó)的物價(jià)上漲比較溫和，屬于成本推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)型。

　　隨著以抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)為目標(biāo)的宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn)，２００５年，我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)將在潛在增長(zhǎng)水平之下運(yùn)行，尚不會(huì)出現(xiàn)需求拉動(dòng)型通貨膨脹，潛在的通貨膨脹壓力仍然很小，但應(yīng)密切關(guān)注成本推動(dòng)型通貨膨脹。
　　一是初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格向最終消費(fèi)品傳導(dǎo)的問(wèn)題。由于我國(guó)加工工業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)大、工資增長(zhǎng)速度低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，２００２年開(kāi)始的生產(chǎn)資料價(jià)格上漲沒(méi)有傳導(dǎo)到工業(yè)消費(fèi)品環(huán)節(jié)。但目前，下游企業(yè)消化成本上漲的壓力明顯增大，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)減慢的趨勢(shì)，企業(yè)破產(chǎn)兼并增加，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，過(guò)剩生產(chǎn)能力會(huì)得到消化；工資偏低已經(jīng)導(dǎo)致一些地區(qū)出現(xiàn)“民工荒”，工資上漲的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。因此，一旦加工工業(yè)生產(chǎn)能力得到壓縮，工資增加，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲就會(huì)順暢傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，帶來(lái)物價(jià)全面上漲。

　　二是，國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格仍處于高位，石油價(jià)格變動(dòng)可通過(guò)三個(gè)主要途徑影響我國(guó)的物價(jià)變化并對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。首先，石油價(jià)格直接推動(dòng)物價(jià)上漲，這是輸入型通貨膨脹；其次，因石油進(jìn)口價(jià)格提高，生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本隨之提高，產(chǎn)生成本推動(dòng)型通貨膨脹；第三，物價(jià)上漲帶動(dòng)工資、利率、租金等上漲，生產(chǎn)成本提高，引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格全面上漲。

　　考慮到２００５年投資依然存在偏快的可能，能源、運(yùn)輸瓶頸制約并未解除，成本推動(dòng)型物價(jià)上漲壓力較大等因素，并考慮到農(nóng)業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)需要國(guó)家財(cái)政支持以及尚有相當(dāng)規(guī)模的國(guó)債項(xiàng)目沒(méi)有完工，還有一些重大工程或項(xiàng)目需要國(guó)債資金，積極的財(cái)政政策應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健的財(cái)政政策。所謂穩(wěn)健，其含義是既要防止預(yù)算支出進(jìn)一步推動(dòng)投資過(guò)快增長(zhǎng)，又要支持在建項(xiàng)目盡快建成投產(chǎn)、發(fā)揮效益以及需要國(guó)債資金的項(xiàng)目建設(shè)。

　　建議２００５年長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)縮小，嚴(yán)格控制用國(guó)債資金和財(cái)政支出上新項(xiàng)目，而把重點(diǎn)放在支持在建項(xiàng)目盡快建成，以及完善社會(huì)保障系統(tǒng)、解決三農(nóng)問(wèn)題、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和國(guó)土整治、加快西部開(kāi)發(fā)和振興東北老工業(yè)基地等方面。繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的變化適時(shí)加以完善。廣義貨幣和狹義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率調(diào)控目標(biāo)應(yīng)在１７％左右，新增貸款規(guī)模達(dá)到３萬(wàn)億元。靈活運(yùn)用信貸規(guī)模和利率調(diào)控的“松緊搭配”手段，更大程度地發(fā)揮利率在資源配置中的基礎(chǔ)作用，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。