七部門穩(wěn)定房?jī)r(jià)再出新政有利于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)足的發(fā)展。在人民幣升值預(yù)期和國(guó)家宏觀調(diào)控下,我國(guó)工程機(jī)械、家電、房地產(chǎn)、水泥、鋼鐵等行業(yè)不可避免地受到不同程度的影響。

    工程機(jī)械業(yè):為持續(xù)發(fā)展提供一定市場(chǎng)基礎(chǔ)

    隨著市場(chǎng)需求經(jīng)過一個(gè)短暫的脈沖低谷之后,其增長(zhǎng)速度仍將提高

    七部門穩(wěn)定房?jī)r(jià)再出新政是今年政府決心調(diào)控房?jī)r(jià)的延續(xù),并且調(diào)控重點(diǎn)由"調(diào)控供給"向"調(diào)控房?jī)r(jià)"轉(zhuǎn)變。這意味著我國(guó)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率仍能保持較高的水平,尤其是體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)適用房的大量供給方面(如表所示),同時(shí)也有利于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)足的發(fā)展。這為我國(guó)混凝土機(jī)械行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

    在國(guó)家急促降溫的宏觀政策的影響下,2004年度大部分工程機(jī)械上市公司的業(yè)績(jī)不盡人意,銷售收入同比增長(zhǎng)8.21%,利潤(rùn)總額卻同比下降22.80%。雖然我們長(zhǎng)期看好工程機(jī)械行業(yè),但短期內(nèi)該行業(yè)依然看淡。

    我們認(rèn)為,隨著市場(chǎng)需求經(jīng)過一個(gè)短暫的脈沖低谷之后,其增長(zhǎng)速度仍將提高。盡管2005年下半年國(guó)家宏觀調(diào)控的力度將在區(qū)別對(duì)待的基礎(chǔ)上可能有所緩和,但上市公司全年業(yè)績(jī)受到中性偏緊的宏觀政策和高企的原材料及能源價(jià)格的雙重負(fù)面影響,仍較2004年有較明顯的降幅。

    建筑行業(yè):短期影響不明顯,長(zhǎng)期逐步顯現(xiàn)

    粗略估計(jì)房地產(chǎn)投資帶動(dòng)的產(chǎn)值將占到建筑業(yè)總產(chǎn)值的25%左右。因此,該政策中長(zhǎng)期會(huì)對(duì)建筑施工企業(yè)造成一定的不利影響?！蛾P(guān)于做好穩(wěn)定住房?jī)r(jià)格工作的意見》對(duì)建筑行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在,該政策潛在影響房地產(chǎn)的投資總量。對(duì)房地產(chǎn)投資的影響有兩面性:一方面對(duì)中高端的房地產(chǎn)投資起到抑制作用；另一方面政策本質(zhì)上也鼓勵(lì)加大普通商品住房和經(jīng)濟(jì)適用住宅的建設(shè)力度,增加市場(chǎng)低價(jià)房的供應(yīng)力度,滿足普通百姓的住房需求。將造成房地產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)變化。對(duì)建筑企業(yè)來說,房地產(chǎn)帶來的建筑產(chǎn)值在建筑總產(chǎn)值中占有很大的比重,2003年房地產(chǎn)投資總額為10106.1億元,而2003年建筑行業(yè)所有具有資質(zhì)等級(jí)的施工總承包企業(yè)和專業(yè)承包企業(yè)的建筑總產(chǎn)值也僅為23083.87億元。粗略估計(jì)房地產(chǎn)投資帶動(dòng)的產(chǎn)值將占到建筑業(yè)總產(chǎn)值的25%左右。因此,該政策中長(zhǎng)期會(huì)對(duì)建筑施工企業(yè)造成一定的不利影響。

    對(duì)建筑行業(yè)上市公司而言,影響不盡相同；而且短期影響不明顯,長(zhǎng)期才能逐步體現(xiàn)。影響主要分為三類:第一類是,與房地產(chǎn)投資沒有關(guān)聯(lián)的企業(yè),基本上沒有影響。它們主要從事于建筑行業(yè)中的專業(yè)施工,上市公司有:海油工程、中色股份、中材國(guó)際、杭蕭鋼構(gòu)、中油化建等。第二類是騰達(dá)建設(shè)、浦東建設(shè)等以路橋施工為主營(yíng)收入的公司則會(huì)有較小的不利影響。第三類是房屋建筑施工占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大的公司,如上海建工、龍?jiān)ㄔO(shè)等。政策對(duì)該類公司的中長(zhǎng)期影響相對(duì)比較大,短期的影響不明顯。

    鋼鐵行業(yè):影響深遠(yuǎn)

    2005年上半年,行業(yè)盈利水平將創(chuàng)新高；2005年下半年,供求向基本平衡轉(zhuǎn)變；2006年到2007年,行業(yè)仍將維持高于市場(chǎng)平均水平的盈利能力

    抑制需求對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響較為深遠(yuǎn)。一方面,控制需求直接對(duì)行業(yè)供求狀況產(chǎn)生影響。一旦房地產(chǎn)投資放緩,建筑鋼材的需求將受嚴(yán)重打擊,在一季度仍然維持的資源緊缺狀況將被打破。另一方面,投資減緩預(yù)期也將在機(jī)械、運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域產(chǎn)生反應(yīng),并間接波及其他品種如板材,加之板材新增資源陸續(xù)投放市場(chǎng),板材市場(chǎng)也不容樂觀。因此,宏觀調(diào)控向抑制需求轉(zhuǎn)變,一個(gè)直接的效果就是改變行業(yè)的供求關(guān)系。鋼鐵資源緊缺的狀況將難以延續(xù),這將使行業(yè)難以維持過去兩年的盈利水平。

    我們認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)地看待鋼鐵行業(yè)投資的前景。雖然抑制需求對(duì)行業(yè)的短期沖擊在所難免,但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持健康成長(zhǎng)的情況下,行業(yè)長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)不會(huì)改變,宏觀調(diào)控只會(huì)使行業(yè)下一個(gè)周期來得更為猛烈。

    其一,宏觀調(diào)控只能暫時(shí)抑制需求,而不能消除需求,不會(huì)改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。其二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了鋼鐵行業(yè)在與下游談判中的議價(jià)能力更強(qiáng),這將保證鋼鐵企業(yè)獲得高于市場(chǎng)平均水平的利潤(rùn)。

    基于以上判斷,我們對(duì)2005年至2007年間行業(yè)的基本判斷如下:2005年上半年,行業(yè)盈利水平將創(chuàng)新高；2005年下半年宏觀調(diào)控壓制需求,供求向基本平衡轉(zhuǎn)變,鋼鐵價(jià)格仍可維持高位震蕩,企業(yè)盈利能力略有回落,出現(xiàn)分化(把握市場(chǎng)能力)；2006年到2007年將是市場(chǎng)需求在壓制與釋放中間尋求平衡的過程,行業(yè)仍將維持高于市場(chǎng)平均水平的盈利能力。

    家電業(yè):穩(wěn)中有升

    2005年國(guó)內(nèi)家電行業(yè)仍將保持穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢(shì),高端平板彩電和高能效的空調(diào)產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)需求仍將保持較快增速

    近兩年來,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的城市和地區(qū)的房地產(chǎn)業(yè)增勢(shì)迅猛,也促進(jìn)了家電行業(yè)的新增消費(fèi)增長(zhǎng),這其中包括了空調(diào)、彩電、冰箱和洗衣機(jī)等傳統(tǒng)四大件家電產(chǎn)品。

    最近,國(guó)家頒布房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策,我們認(rèn)為,短期對(duì)家電行業(yè)應(yīng)無較大影響,主要有兩方面理由:其一,房地產(chǎn)調(diào)控的目的是限制市場(chǎng)惡意炒作,就被炒作的房產(chǎn)來說,本來就不是被購(gòu)買用于家庭居住的,因此,也就不存在家電消費(fèi)需求。其二,房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控并不會(huì)影響正常的家電消費(fèi),人們對(duì)家電的更新需求并不會(huì)因?yàn)榉績(jī)r(jià)的漲跌而改變。

    因此,我們預(yù)計(jì),2005年國(guó)內(nèi)家電行業(yè)仍將保持穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢(shì),高端平板彩電和高能效的空調(diào)產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)需求仍將保持較快增長(zhǎng)速度。