央行加息拉開(kāi)本輪緊縮宣言 利率調(diào)整為5.85%
昨日，央行突然公布了加息方案，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%，其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。市場(chǎng)預(yù)期的緊縮性貨幣政策終于出現(xiàn)，只是在手段上并非市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的數(shù)量調(diào)控?，F(xiàn)在第一只靴子已經(jīng)落下，第二只靴子是否還有？
由于這次央行只是調(diào)整了貸款利率，分析人士認(rèn)為，今日債市在比價(jià)效應(yīng)作用下肯定會(huì)有所調(diào)整，但短期來(lái)看影響不會(huì)很大，中長(zhǎng)期影響則更多由央行后續(xù)調(diào)控措施決定。專(zhuān)業(yè)人士建議投資者要堅(jiān)決回避中長(zhǎng)期債券。
加息：本輪緊縮宣言
昨日下午六點(diǎn)———和往常一樣是央行發(fā)布重要新聞的時(shí)間。這一次，央行公布的是加息方案。央行采取了價(jià)格調(diào)控的緊縮性貨幣政策，而不是此前廣泛預(yù)期的數(shù)量性調(diào)控，這讓市場(chǎng)有些意外。
國(guó)泰君安債券部涂艷軍認(rèn)為，“央行這次利率調(diào)控的手段有些出乎我們意料，而且只是上調(diào)了貸款利率，存款利率并沒(méi)有動(dòng)，貸款需求肯定受到了直接影響，對(duì)銀行貸款供應(yīng)應(yīng)該是利好。實(shí)際效果可能并不大，因?yàn)槲覈?guó)信貸投放對(duì)利率的敏感性并不大?！?/FONT>
招商證券債券研究員何欣也表達(dá)了相似看法，她認(rèn)為調(diào)整貸款利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響很小。也就是說(shuō)，目前出現(xiàn)的信貸擴(kuò)張過(guò)快、經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱的狀況并不會(huì)因?yàn)檫@次貸款利率上調(diào)馬上就得到改善。
央行出臺(tái)此舉的真實(shí)用意又是什么？是一套調(diào)控組合拳的“第一拳”，還是“就此一招”？涂艷軍認(rèn)為，“肯定還沒(méi)有完，本次央行上調(diào)貸款利率是在‘投石問(wèn)路’，看看市場(chǎng)如何反應(yīng)。因此，本次加息的主要作用是央行向市場(chǎng)傳達(dá)了緊縮信號(hào)———宣告本輪貨幣調(diào)控的開(kāi)始。”
那么央行下一招何時(shí)出來(lái)？何欣認(rèn)為近期應(yīng)該沒(méi)有。這次加息也就意味著市場(chǎng)此前預(yù)期的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型調(diào)控手段暫時(shí)不會(huì)推出。
招商銀行的一位分析人士則表示，“對(duì)銀行而言，需要研究加息這一緊縮信號(hào)，以作出相應(yīng)調(diào)整；對(duì)央行來(lái)說(shuō)，可能需要到二季度結(jié)束才能更好評(píng)估這次加息給市場(chǎng)帶來(lái)的直接和間接影響?！?/FONT>
總體而言，通過(guò)加息來(lái)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)緊縮貨幣政策的預(yù)期，迫使市場(chǎng)主體自發(fā)做出調(diào)整，從而間接改善當(dāng)前信貸增長(zhǎng)過(guò)快、經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱的局面。然后，央行再依據(jù)情況采取后續(xù)調(diào)控措施。
債市短期影響可能不大
央行出臺(tái)加息舉措，今日債市肯定會(huì)受到負(fù)面影響。原因很簡(jiǎn)單，此前債市都是在央行采取數(shù)量型緊縮政策的預(yù)期下運(yùn)行，幾乎沒(méi)有考慮到加息這個(gè)因素?，F(xiàn)在加息已經(jīng)變成現(xiàn)實(shí)，盡管是調(diào)整貸款利率，但這肯定會(huì)增加市場(chǎng)諸如“存款利率何時(shí)調(diào)整”的擔(dān)憂等。一位銀行交易員認(rèn)為，“在比價(jià)效應(yīng)作用下，債市需要調(diào)整，以消化加息這條消息?！?/FONT>
“但調(diào)整很快就會(huì)結(jié)束，短期來(lái)看債市影響不大。當(dāng)前央票、國(guó)債、金融債等債券招標(biāo)發(fā)行，主要與存款利率關(guān)系密切，與貸款利率關(guān)系不是很大。債市最終決定因素是資金面。事實(shí)上，貸款利率上調(diào)后，刺激貸款供應(yīng)但抑止貸款需求，最終貸款投放是增加還是收縮還很難判斷。貸款增長(zhǎng)可能會(huì)有所收斂，但‘寬信貸、寬貨幣’局面短期很難扭轉(zhuǎn)，因此債市短期影響不是很大”。招商銀行有關(guān)人士對(duì)記者表示。
中長(zhǎng)期對(duì)債市會(huì)形成利空。一方面，貸款利率上調(diào)后，市場(chǎng)必然存在存款利率何時(shí)上調(diào)，總體利率是否繼續(xù)上調(diào)等繼續(xù)加息的預(yù)期。另一方面，存貸利差加大，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)投放貸款的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)了?，F(xiàn)在銀行貸款競(jìng)爭(zhēng)似乎遵循著這樣的邏輯，“早投放早受益，晚一步遭調(diào)控”。與此同時(shí)，本來(lái)在發(fā)債和貸款之間權(quán)衡的企業(yè)會(huì)更傾向于發(fā)債。這樣，債市供求力量對(duì)比就可能發(fā)生很大變化。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)前債市投資，基本策略還是要側(cè)重風(fēng)險(xiǎn)控制，在品種配置上應(yīng)該以短期為主，控制中長(zhǎng)期券種的倉(cāng)位。
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