2006應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注水泥和鋼鐵的行業(yè)個(gè)股

2005-12-30 00:00

水泥行業(yè)

盈利能力將出現(xiàn)兩極分化。我國(guó)水泥行業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)期，仍具有十年以上的增長(zhǎng)期，短期水泥由于受宏觀(guān)調(diào)控影響而處于階段性周期底部區(qū)域，但已逐漸接近尾部區(qū)域，預(yù)計(jì)明年中期后，隨著供求關(guān)系的逐漸改善及生產(chǎn)成本的小幅下降，水泥行業(yè)開(kāi)始有望逐漸走出低谷，2006年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額有望提高30%左右。

盡管預(yù)期2006年水泥行業(yè)景氣度有所回升，但在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)整體降溫的背景下，我們對(duì)水泥價(jià)格及生產(chǎn)成本都持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。預(yù)計(jì)水泥行業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)兩極分化，規(guī)模大小及成本控制能力仍是選股的主要思路，建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、華新水泥。

鋼鐵行業(yè)

投資機(jī)會(huì)較少。在價(jià)格沒(méi)有希望反轉(zhuǎn)的背景下，成本是否下降成為毛利率能否擴(kuò)大的關(guān)鍵因素。如果有則會(huì)出現(xiàn)一定的投資機(jī)會(huì)，如果沒(méi)有則不太可能。在我們按成本結(jié)構(gòu)的計(jì)算中，得出使用國(guó)內(nèi)外礦石成本有5%的下降(進(jìn)口礦維持2005年的高位，主要國(guó)內(nèi)礦和印度礦下降)，綜合噸鋼成本將比2005年下降11%。

2005年前10個(gè)月鋼鐵上市公司的毛利率為12%，預(yù)估后2個(gè)月的毛利率在8%，處于1992年以來(lái)的最低水平。結(jié)合價(jià)格成本的預(yù)測(cè)，預(yù)估2006年的毛利率水平在6.5%左右，凈利潤(rùn)率在2.7%，凈利潤(rùn)同比2005年下降48%。隨著2007年固定資產(chǎn)投資和工業(yè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)快速增長(zhǎng)，加上鋼價(jià)周期因素，估計(jì)2007年上半年鋼價(jià)將出現(xiàn)底部，從而開(kāi)始走出向上趨勢(shì)，毛利率將因此而逐步抬高。

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