我們對(duì)機(jī)械行業(yè)的子行業(yè)（工程機(jī)械行業(yè)、機(jī)床行業(yè)及零部件行業(yè)）的主要產(chǎn)品產(chǎn)量進(jìn)行持續(xù)跟蹤分析。

　　5月份行業(yè)重要產(chǎn)品的產(chǎn)量情況如下：

　　起重機(jī)5月份產(chǎn)量為606280臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.76%,持續(xù)16個(gè)月同比正增長(zhǎng)，近4月增幅逐步擴(kuò)大。

　　挖掘機(jī)

　　5月份產(chǎn)量為17927臺(tái)，同比增長(zhǎng)122.68%,國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)前5個(gè)月呈爆炸式增長(zhǎng)。

　　壓實(shí)機(jī)械

　　5月份產(chǎn)量為9933臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)192.31%.

　　混凝土機(jī)械

　　5月份產(chǎn)量為32657臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.60%,仍然保持較快增長(zhǎng)。

　　鏟運(yùn)機(jī)械

　　5月份產(chǎn)量為44121臺(tái)，同比增長(zhǎng)109.71%.

　　電動(dòng)叉車

　　5月份產(chǎn)量為117345臺(tái)，同比增長(zhǎng)-12.51%,需求略有放緩。

　　金屬切削機(jī)床

　　5月份產(chǎn)量為6.50萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.21%.

　　數(shù)控金屬切削機(jī)床

　　5月份產(chǎn)量為17109臺(tái)，同比增長(zhǎng)50.04%.

　　液壓元件

　　5月份產(chǎn)量為10582109件，同比增長(zhǎng)76.36%,近6個(gè)月產(chǎn)量同比增幅逐步擴(kuò)大。

　　鑄鋼產(chǎn)量

　　5月份產(chǎn)量為769729噸，同比增長(zhǎng)53.57%.

　　工程機(jī)械：3-5月份是工程機(jī)械主要產(chǎn)品的傳統(tǒng)旺銷月份，5月份的銷售情況依然火爆。3-5月份，地產(chǎn)新開工面積累積同比增速分別為60.80%、64.10%、72.40%;房屋銷售面積累積同比增速分別為35.80%、32.80%、22.50%;城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累積同比增速分別為26.40%、26.10%、25.90%.房地產(chǎn)投資和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比均大幅增長(zhǎng)拉動(dòng)了工程機(jī)械產(chǎn)品繼續(xù)旺銷。在政府極為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，3-5月份房屋銷售面積累積同比增速逐月下降，綜合政策及銷售因素，這也促使開發(fā)商對(duì)未來(lái)地產(chǎn)投資的預(yù)期趨向謹(jǐn)慎。我們預(yù)計(jì)下半年的商品房新開工面積會(huì)有較大程度下滑，政府的580萬(wàn)套保障性住房的推出對(duì)商品房新開工減少所帶來(lái)的投資下滑有一定程度的緩沖作用。此外基建的穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)工程機(jī)械行業(yè)全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成強(qiáng)有力的支撐，起重機(jī)、挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械和鏟運(yùn)機(jī)械均可持續(xù)受益。出口方面仍未有明顯好轉(zhuǎn)跡象。維持前期關(guān)于全年工程機(jī)械行業(yè)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)前高后略低的判斷。從估值方面來(lái)看，目前整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)公司的PE基本在10倍左右，長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。今日三一重工發(fā)表公告稱，三一集團(tuán)擬通過(guò)上海證券交易所在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)增持本公司股票，增持的前提是股價(jià)不超過(guò)20元/股，若上述期間三一重工股價(jià)超過(guò)20元/股，則不實(shí)施增持計(jì)劃。我們認(rèn)為此次增持反映了大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，但另一方面也反映了20元/股是產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為極具長(zhǎng)期投資價(jià)值的價(jià)格（2010年6月30日三一重工的收盤價(jià)為18.27元）。

　　機(jī)床行業(yè)：受益下游行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，機(jī)床行業(yè)銷量繼續(xù)保持快速回升，今年以來(lái)，數(shù)控機(jī)床的月度銷售表現(xiàn)均好于普通機(jī)床。維持昆明機(jī)床“增持評(píng)級(jí)”.

　　零部件：液壓元器件行業(yè)持續(xù)6個(gè)月同比正增長(zhǎng)，增幅由2009年12月份的27.63%逐步上升至2010年5月份的76.36%;鑄鋼產(chǎn)量5月份同比大幅增長(zhǎng)53.57%,持續(xù)16個(gè)月均保持同比正增長(zhǎng)。

　　估值及投資建議：

　　工程機(jī)械行業(yè)目前整體PE為19.92倍，1996年1月1日至2010年6月30日PE波動(dòng)區(qū)間為10.72倍---110.01倍；PB為4.12倍，1996年1月1日至2010年5月27日PB波動(dòng)區(qū)間為1.76倍---19.42倍。兩者均處于歷史的相對(duì)低位。

　　機(jī)床行業(yè)目前整體PE為34.60倍，1996年1月1日至2010年6月30日PE波動(dòng)區(qū)間為-645.35倍---252.18倍；PB為4.35倍，1996年1月1日至2010年6月30日PB波動(dòng)區(qū)間為1.62倍---13.56倍。兩者均處于歷史的中低位。

　　重點(diǎn)推薦安徽合力、昆明機(jī)床和山河智能。

　　安徽合力（600761）：一季度公司的叉車銷量超過(guò)11000臺(tái)，4月份銷量5000臺(tái)左右，5月延續(xù)了3月份和4月份的旺銷態(tài)勢(shì)，銷售叉車4000臺(tái)左右，1-5月份累計(jì)銷售超過(guò)20000臺(tái)。1-5月份共出口2400臺(tái)左右。我們預(yù)計(jì)全年公司叉車的銷量超過(guò)前期預(yù)期的40000臺(tái)，其中出口約6000臺(tái)，離08年高點(diǎn)10800臺(tái)還有一些距離，出口正在逐步復(fù)蘇。此外我們對(duì)公司的一塊待收儲(chǔ)的土地的價(jià)值進(jìn)行了測(cè)算，若收儲(chǔ)順利，約可貢獻(xiàn)EPS1.14元，大幅高于同期的主業(yè)所貢獻(xiàn)的EPS.不考慮一次性收益的情況下，維持2010年和2011年盈利預(yù)測(cè)，每股收益分別為0.60元、0.85元。按目前股價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為20.28倍、14.31倍，給予增持評(píng)級(jí)。

　　昆明機(jī)床（600806）是國(guó)內(nèi)主要的鏜銑床生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品包括臥式鏜銑床、落地式鏜銑床、刨臺(tái)式鏜銑床等，公司產(chǎn)品中數(shù)控機(jī)床占比較大。自09年下半年以來(lái)，機(jī)床行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)也較為明顯，數(shù)控機(jī)床的表現(xiàn)明顯好于普通機(jī)床，公司也受益較大。我們預(yù)計(jì)2010年機(jī)床行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谄渲饕掠危浩?、工程機(jī)械、軍工、鐵路設(shè)備、航空航天、大型發(fā)電設(shè)備等持續(xù)復(fù)蘇的背景下，亦將保持20%以上的同比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2010年、2011年EPS分別為0.71元、0.85元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為17.83倍和14.89倍，給予增持評(píng)級(jí)。

　　山河智能（002097）是國(guó)內(nèi)樁工機(jī)械和小型挖掘機(jī)械的龍頭企業(yè)。09年公司收入結(jié)構(gòu)中，樁工機(jī)械產(chǎn)品和小挖產(chǎn)品收入占總收入的比例分別為44.52%和41.72%.此外公司積極開拓煤機(jī)、軍品、航天產(chǎn)品等具有廣闊前景的新產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)兩年的盤整期后公司業(yè)績(jī)恢復(fù)高增長(zhǎng)。（1）原有業(yè)務(wù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。10年1-5月，公司小挖銷售量已經(jīng)略超過(guò)去年全年的2714臺(tái)，預(yù)計(jì)10年、11年和12年同比增長(zhǎng)率分別為60%、16.92%和22.72%;公司的液壓靜力壓樁機(jī)銷量約200臺(tái)，超過(guò)去年全年的170臺(tái)左右水平，預(yù)計(jì)10年、11年和12年同比增長(zhǎng)率分別為76%、25%、20%;旋挖鉆機(jī)共銷售約90臺(tái)，超過(guò)上年全年的81臺(tái)，預(yù)計(jì)10年、11年和12年同比增長(zhǎng)率分別為30%、20%和22%.（2）新業(yè)務(wù)為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添動(dòng)力。公司的新業(yè)務(wù)主要包含煤機(jī)、中大挖、軍品業(yè)務(wù)、航天產(chǎn)品等，產(chǎn)品線得到進(jìn)一步擴(kuò)張和完善。新產(chǎn)品均具有極大的市場(chǎng)空間和良好的發(fā)展前景，是公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。煤機(jī)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)前期的建設(shè)和培育期，產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)公司10年底將實(shí)現(xiàn)約1億的銷售收入，11年實(shí)現(xiàn)約4億銷售收入。中大挖預(yù)計(jì)全年銷售300臺(tái)左右，貢獻(xiàn)銷售收入約2億元。軍品業(yè)務(wù)手持訂單3000萬(wàn)左右。預(yù)計(jì)10年、11年和12年每股收益分別為0.74元、1.01元和1.38元，對(duì)應(yīng)PE分別為28.99倍、21.33倍和15.65倍。公司的PE（LYR）歷史區(qū)間為12.81-226倍，目前的PE處于歷史低位。橫向與行業(yè)重點(diǎn)公司比較，公司的10年、11年和12年估值偏高，但考慮公司處于中小板且未來(lái)的成長(zhǎng)性良好，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。