國金證券：電價上漲敵不過水泥價格上漲
電價上調對于水泥生產(chǎn)成本的測算：水泥生產(chǎn)過程中的熟料端和粉磨端的綜合電耗為95度/噸左右，電價上調0.025元/度，對噸水泥成本影響為2.38元/噸（全年同比影響只有1.19元/噸）。
通過我們監(jiān)測的前五月水泥價格同比數(shù)據(jù)來看，同比漲幅接近22元/噸，其中西北、華北區(qū)域價格漲幅高達40.51、36.76元/噸，對于2.38元/噸的成本漲幅影響不大（全年同比影響只有1.19元/噸）。
電價有利于落后產(chǎn)能的淘汰。在我們看好行業(yè)景氣的邏輯中，落后產(chǎn)能是關鍵因素，而由于落后產(chǎn)能的電耗水平相對比較高，尤其目前部分區(qū)域已經(jīng)實施了差別電價，我們認為電價上調有利于加速落后產(chǎn)能淘汰。
目前水泥估值隨著大盤的調整出現(xiàn)了較大幅度調整，而水泥基本雖然面臨宏觀調控、新增產(chǎn)能、以及成本上升的壓力，但經(jīng)過我們量化的測算，我們認為離行業(yè)景氣方向變化、以及盈利方向變化的臨界點尚有較大安全邊際（詳細見我們馬上推出的中期策略報告），水泥行業(yè)的利潤同比仍將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
尤其隨著青松建化等水泥企業(yè)已經(jīng)或者即將公布大幅度盈利預增，我們認為行業(yè)的盈利狀況會逐步得到市場的認同，而現(xiàn)在優(yōu)質水泥股或區(qū)域景氣最好的股價已經(jīng)跌入具備足夠安全邊際區(qū)域，建議投資者積極買入水泥股，我們堅信水泥行業(yè)將依靠落后產(chǎn)能淘汰，能頂住來自宏觀調控、新增產(chǎn)能的壓力，改善景氣度，覆蓋成本上漲。
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