近日，國泰君安與有關(guān)行業(yè)專家進行了交流：預(yù)計今年投產(chǎn)約200條、明年投產(chǎn)100條左右生產(chǎn)線，以四川等個別省份居多，今年下半年至明年上半年供需關(guān)系相對看好。激發(fā)了我們諸多思考。

　　思考一：水泥短腿及同質(zhì)決定了周期短，需求比供給邏輯影響略好。景氣下降由需求導(dǎo)致則相對緩慢、在底部區(qū)間相對較短，景氣復(fù)蘇相對較長和迅速：去年底財政政策落實到需求邏輯上激發(fā)大行情。

　　以該新視角來審視目前位置：9-11月旺季提價是由季節(jié)性需求增加導(dǎo)致而非供給短缺導(dǎo)致，因此上漲會相對迅速和持續(xù)時間長。限制產(chǎn)能政策使得供給相對固定，未來需求邏輯動態(tài)化將是主導(dǎo)因素。

　　思考二：水泥投資機會由長短期交叉因素決定，長期因素更重要。上年2季度旺季漲價股價依舊下跌因為處于長期下降通道中，上年4季度旺季跌價股價開始反彈因為預(yù)期處于長期上升通道起點。

　　短期4季度旺季第一階段漲幅等于3季度淡季跌幅，9月底至10月中旬將有第二階段漲價導(dǎo)致超過淡季跌幅。長期看明年2季度漲幅仍會超過1季度跌幅，但是否就成為本輪頂點目前尚難判斷。

　　思考三：產(chǎn)能過剩背景下龍頭帶領(lǐng)的漲價頻率和周期越快越好。龍頭帶領(lǐng)的漲價在供不應(yīng)求和行業(yè)虧損背景下均可成功，但前者持續(xù)時間更長和實際收益更多，后者時間相對短和盈利空間受限制。

　　目前階段華東漲價則屬于行業(yè)虧損背景下龍頭帶領(lǐng)漲價性質(zhì)。第一輪提價行業(yè)實現(xiàn)盈虧平衡，第二輪提價行業(yè)實現(xiàn)微利，第三輪提價盈利擴大并導(dǎo)致聯(lián)盟瓦解。目前處于第一輪末等待第二輪階段。

　　思考四：全國僅個別區(qū)域過剩階段以新建為主，景氣長期向上，投資思路遍地開花長期持有。過剩區(qū)域增加階段新建為主收購為輔助，景氣產(chǎn)生周期波動，投資思路篩選景氣區(qū)域、進行波動操作。

　　大部分區(qū)域過剩階段在底部區(qū)域進行充分廝殺后以收購重組為主，景氣提升由行業(yè)集中度而非需求增加決定，投資思路是選擇充分廝殺的區(qū)域內(nèi)收購方或被收購方。目前處于過剩區(qū)域逐步增加階段。

　　總結(jié)而論：短期處旺季仍有提價空間，長期因素不確切制約價值延伸空間。需求起到相對決定作用，房地產(chǎn)新開工持續(xù)至關(guān)重要。