2023年上半年，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行和市場(chǎng)需求不足影響，水泥行業(yè)延續(xù)2022年以來低迷態(tài)勢(shì)。上半年，全國水泥產(chǎn)量9.53億噸，全口徑同比下降2.4%，產(chǎn)量創(chuàng)下2012年來新低。效益方面，受水泥價(jià)格跌幅較深和需求下滑影響，行業(yè)效益大幅萎縮，2023年全行業(yè)利潤(rùn)總額164.7億元，同比下降59.8%。

目前香港和滬深共有22家水泥上市公司，其中香港7家，滬深15家。

上市公司業(yè)績(jī)：

營(yíng)收多有下滑 利潤(rùn)降幅較大

2023年上半年22家上市公司業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不佳，多數(shù)營(yíng)利雙降，其中利潤(rùn)降幅較大。

海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)、西部水泥、寧夏建材和青松建化等6家公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，其中寧夏建材營(yíng)收增幅較大，同比超20%，表現(xiàn)亮眼；海螺水泥營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.28%，成績(jī)優(yōu)異；華新水泥、塔牌集團(tuán)營(yíng)收增幅在10%左右，西部水泥、青松建化營(yíng)收較穩(wěn)，增幅6%以內(nèi)。

剩余16家公司營(yíng)業(yè)收入均有下降，降幅超30%的有2家，分別是亞泰集團(tuán)和東吳水泥，華潤(rùn)水泥、天瑞水泥、萬年青等區(qū)域龍頭營(yíng)收降幅均在20%以上。中國建材、山水水泥、上峰水泥營(yíng)收降幅相對(duì)較小，均在10%上下。

從歸母凈利潤(rùn)上看，盈利公司中僅有塔牌集團(tuán)和青松建化2家企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，19家公司盈利下滑或虧損，其中亞泰集團(tuán)、冀東水泥、山水水泥、西藏天路、福建水泥和東吳水泥等6家公司出現(xiàn)虧損。

從歸母凈利潤(rùn)增加的企業(yè)看，塔牌集團(tuán)利潤(rùn)增速高達(dá)178%，主要受益于區(qū)域需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，青松建化經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，利潤(rùn)小幅增加。

利潤(rùn)下滑的企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)降幅較大，盡管龍頭海螺水泥歸母凈利潤(rùn)64.68億元，依然是最賺錢的水泥公司，但利潤(rùn)同比下降34.3%，中國建材、天山水泥、華潤(rùn)水泥和天瑞水泥等龍頭歸母凈利潤(rùn)降幅均在60%以上，華新水泥、上峰水泥、西部水泥表現(xiàn)相對(duì)較好，利潤(rùn)降幅均在25%以內(nèi)。

表1：2023年上半年22家水泥上市公司盈利情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥熟料銷售：

銷量升降互現(xiàn) 價(jià)格悉數(shù)下降

從公布水泥熟料銷量的13家主要上市公司數(shù)據(jù)看，水泥熟料銷量升降互現(xiàn)。

上峰水泥、冀東水泥、山水水泥、塔牌集團(tuán)銷量增幅均在10%以上，其中上峰水泥得益于新增產(chǎn)能釋放，水泥熟料銷量大增18.7%。

華潤(rùn)水泥、華新水泥、海螺水泥等龍頭公司銷量穩(wěn)中有增，增幅在2%-7%之間，亞洲水泥銷量平穩(wěn)，與去年基本持平。

4家銷量下降企業(yè)中，天瑞水泥由于河南市場(chǎng)需求較差，銷量下降14.2%；今年以來福建地區(qū)地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，水泥需求下滑明顯，福建水泥銷量同比下降7%；天山股份和中國建材小幅下降，降幅在5%以內(nèi)。

價(jià)格層面，今年以來市場(chǎng)需求整體偏弱，各地競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，水泥價(jià)格跌跌不休。

上市公司水泥熟料銷售價(jià)格全線下跌。跌幅在20%以上的企業(yè)有冀東水泥和天瑞水泥，這兩家公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域位于河北、河南一帶，兩地需求整體偏弱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，水泥價(jià)格跌幅較深。

海螺水泥、中國建材、華潤(rùn)水泥等龍頭企業(yè)降幅在10%-20%之間，降幅處于中等水平。

降幅在10%以內(nèi)的企業(yè)有四家，分別是西部水泥、塔牌集團(tuán)、華新水泥和福建水泥，其中西部水泥得益于非洲業(yè)務(wù)發(fā)力和售價(jià)遠(yuǎn)高于國內(nèi)，水泥熟料售價(jià)幾與去年持平；受益于區(qū)域需求溫和復(fù)蘇，塔牌集團(tuán)水泥熟料售價(jià)小幅下降2.5%，華新水泥和福建水泥降幅相當(dāng)，均在7%左右。

表2：2023年上半年主要水泥上市公司水泥熟料銷售和均價(jià)情況

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

總結(jié)展望：

下半年修復(fù)空間有限

2023年上半年，由于下游需求整體弱勢(shì)，加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，水泥價(jià)格降幅較大，以水泥業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司面臨著巨大挑戰(zhàn)，盡管煤價(jià)下降，成本壓力有所減輕，但水泥價(jià)格跌幅較深拖累下，多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下降，上半年行業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)七年來新低。

展望下半年，盡管需求有向好預(yù)期，但地產(chǎn)尚未企穩(wěn)、基建增速放緩背景下需求好轉(zhuǎn)程度較為有限。

工業(yè)增加值方面，1-8月非金屬礦物制品業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比下降0.3%，仍未轉(zhuǎn)正，當(dāng)前市場(chǎng)需求仍然疲弱，旺季成色差，價(jià)格上漲阻力較大，預(yù)計(jì)下半年水泥企業(yè)利潤(rùn)較上半年修復(fù)空間不大，同比仍有較大下行壓力。

圖1：建材工業(yè)增加值轉(zhuǎn)負(fù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）