事件

　　2010年7月5日，國家發(fā)改委網(wǎng)站公布一則信息，國家計(jì)劃2010年西部大開發(fā)新開工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，投資總規(guī)模為6822億元。23項(xiàng)新開工重點(diǎn)工程分別是：（1）滬昆客運(yùn)專線長沙至昆明段，（2）成都至貴陽鐵路樂山至貴陽段，（3）西安至成都客運(yùn)專線西安至江油段，（4）寶雞至蘭州客運(yùn)專線，（5）成都至重慶客運(yùn)專線，（6）云南大理至麗江公路，（7）新疆庫車至阿克蘇公路，（8）甘肅雷家角（陜甘界）至西峰公路，（9）貴州貴陽機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建，（10）西部支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)，（11）廣西防城港核電一期工程，（12）四川大渡河猴子巖和雅礱江桐子林水電站，（13）西部光伏電站建設(shè)，（14）西部風(fēng)電基地建設(shè)，（15）西部農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程，（16）內(nèi)蒙古勝利東二號(hào)露天煤礦二期工程，（17）新疆大井礦區(qū)南露天煤礦一期工程，（18）青藏直流聯(lián)網(wǎng)工程，（19）新疆電網(wǎng)與西北電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)工程，（20）貴州黔中水利樞紐一期工程，（21）西藏旁多水利樞紐，（22）內(nèi)蒙古海勃灣水利樞紐，（23）新疆兵團(tuán)肯斯瓦特水利樞紐。2000-2009年，西部大開發(fā)累計(jì)新開工重點(diǎn)工程120項(xiàng)，投資總規(guī)模2.2萬億元。

　　評(píng)論

　　該事件本身對(duì)水泥企業(yè)（尤其是西部水泥企業(yè)）構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好。如我們對(duì)05年以來我國每年西部大開發(fā)計(jì)劃中的新開工重大項(xiàng)目情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，從08年開始，當(dāng)年開工的重點(diǎn)項(xiàng)目總金額上升到4000億元以上，今年安排的23個(gè)項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)將達(dá)到6822億元，絕對(duì)值又上了一個(gè)新臺(tái)階，同比09年增長45.49%；從平均單個(gè)項(xiàng)目的投入規(guī)模上看，今年的23個(gè)項(xiàng)目平均投入達(dá)到297億元，高于09年的261億元，因此我們認(rèn)為，在西部開發(fā)戰(zhàn)略已經(jīng)實(shí)施了近10年的今天，雖然已累計(jì)新開工重點(diǎn)工程120項(xiàng)，投資總規(guī)模2.2萬億元，但后續(xù)投入仍然非常強(qiáng)勁。對(duì)于西部水泥企業(yè)，需求更無憂。

　　從具體的對(duì)水泥需求拉動(dòng)的量上來看，假設(shè)2010年新開工的23個(gè)項(xiàng)目在2013年以前完成，即有三年的施工時(shí)間，西部基礎(chǔ)設(shè)施落后，單位投入的水泥消耗量大，假設(shè)每萬元投入消耗水泥2噸，那么分散在2010-2012年的6822億元項(xiàng)目將帶來13644萬噸的水泥需求，年均4548萬噸；從增量的角度，今年新開工的項(xiàng)目總投入6822億元，較去年的4689億元增加了2133億元，帶來4266萬噸的新增水泥需求，平均每年為1422萬噸；2009年我國水泥總產(chǎn)量達(dá)到16.29億噸，其中西南（重慶、四川、貴州、云南、西藏）、西北（陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆）水泥產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到3.02億噸，1422萬噸的增量水泥需求相當(dāng)于3.02億噸的4.71%，增量還是很可觀的。

　　從行業(yè)的角度，我們重申目前投資水泥股的幾條主線：第一、5月27日工信部提出了水泥行業(yè)在3季度以前淘汰9155萬噸落后產(chǎn)能的要求，根據(jù)我們近期對(duì)協(xié)會(huì)、政府相關(guān)部門的調(diào)研情況，我們十分看好3季度前落后產(chǎn)能集中淘汰對(duì)短期供求關(guān)系改善的積極影響，中期來看，如果此輪淘汰政策能得到堅(jiān)決執(zhí)行，將改變之前資本市場(chǎng)對(duì)于淘汰不相信的預(yù)期，估值也有望得到提升；第二、7月底公布的明后兩年保障房的開工與建設(shè)計(jì)劃存在超預(yù)期的可能性；第三、房價(jià)下跌，可能引發(fā)對(duì)于成交量和新開工預(yù)期的變化；另外，政策方面的下半年“城鎮(zhèn)化”預(yù)期，以及政府近期對(duì)經(jīng)濟(jì)問題的看法比如“宏觀調(diào)控面臨的"兩難"問題增多，我們不僅要大力解決那些長期存在的結(jié)構(gòu)性問題，同時(shí)又要有針對(duì)性地解決當(dāng)前存在的突出的緊迫性問題，這些都必須在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進(jìn)行。這就要求我們保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，努力提高宏觀調(diào)控水平”都將形成對(duì)水泥行業(yè)投資機(jī)會(huì)的積極預(yù)期。

　　投資建議

　　我們繼續(xù)維持5月底以來的行業(yè)策略，認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)介入水泥行業(yè)獲得超額收益的概率在不斷加大，重點(diǎn)關(guān)注公司：冀東水泥、祁連山、塔牌集團(tuán)、海螺水泥、青松建化、天山股份、賽馬實(shí)業(yè)、華新水泥。