一、房地產(chǎn)景氣度不足，商混需求持續(xù)走低

2023年前三季度，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度仍然偏低，資金層面持續(xù)承壓，房企工作重心始終在消化存量項目，國內(nèi)土地市場較為冷清，拖累投資增速持續(xù)下行。2023年1-9月，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下滑至-9.1%，降幅較上年同期擴大1.1個百分點。

與此同時，政府部門繼續(xù)推動基礎設施建設，鐵路以及水利類項目成為增長主力。2023年1-9月基礎設施（不含電力）投資增速為6.2%，增速較上年同期回落2.4個百分點，基本處于中速增長區(qū)間。其中，鐵路運輸業(yè)投資增長22.1%，水利管理業(yè)投資增長4.9%，道路運輸業(yè)投資增長0.7%。

圖1：房地產(chǎn)投資降幅走闊，基建增速同比回落（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

前三季度，地方政府專項債基本發(fā)行完畢，資金逐步落實到項目端，鐵路、水利等基建項目數(shù)量及投資額維持增長勢頭，成為支撐國內(nèi)混凝土市場需求的重要力量。與去年同期相比，由于政府存在債務管控壓力，實際投資增速有所放緩，對基建端混凝土需求增幅形成一定的限制作用。

從房地產(chǎn)角度來看，盡管各地陸續(xù)放開了政策限制，鼓勵剛需和改善性購房需求，但大眾預期仍較為悲觀，終端市場活躍度不足，房企銷售回款情況仍在持續(xù)惡化。1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比降幅走闊至13.5%，行業(yè)內(nèi)依然普遍存在資金壓力。

在“保交樓”政策要求下，房地產(chǎn)竣工指標繼續(xù)維持高速增長，1-9月房屋竣工面積同比增長19.8%。然而，受資金及預期因素影響，房企拿地積極性不高，限制新開工項目數(shù)量和規(guī)模，1-9月房屋新開工面積僅有7.2億平方米，同比降幅達到23.4%?？傮w而言，上半年房地產(chǎn)行業(yè)施工面積同比降幅持續(xù)走闊，是造成混凝土需求下滑的主要原因。

綜合來看，2023年前三季度房地產(chǎn)市場需求繼續(xù)呈現(xiàn)大幅收縮趨勢，基建投資增速低于去年同期，國內(nèi)商品混凝土產(chǎn)量降幅仍較為明顯。2023年1-9月全國規(guī)模以上混凝土企業(yè)預計實現(xiàn)商混產(chǎn)量19.0億方左右，全口徑下同比降幅約為13.7%。

圖2：2023年1-9月商混產(chǎn)量和房地產(chǎn)施工增速情況（萬方，%）

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二、原料成本深度回撤，混凝土價格普遍下跌

（一）上游原材料價格

1.水泥

2023年前三季度國內(nèi)水泥行情整體呈現(xiàn)下行趨勢，價格跌幅持續(xù)擴大。具體來看，年初至元宵節(jié)前，水泥價格以跌為主。2月中旬至3月底，隨著需求逐步恢復，上游企業(yè)普遍存在漲價意愿，市場報價略有回升。從4月份開始，市場需求恢復不及預期，企業(yè)之間競爭加劇，水泥價格持續(xù)走低。三季度末，受成本支撐和季節(jié)性因素影響，水泥企業(yè)漲價意愿增強，價格逐步開始出現(xiàn)止跌趨勢。至9月底，全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）報收106.59點，相較于年初下跌24.31%。

圖3：2023年1-9月全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）走勢（點）

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2.砂石骨料

2023年前三季度國內(nèi)砂石骨料價格同樣呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。具體來看，一季度國內(nèi)砂石骨料價格先跌后漲，3月下旬達到年內(nèi)最高水平。二季度開始，砂石骨料價格觸頂回落，逐步下探至年內(nèi)新低位置。三季度，砂石骨料價格逐步觸底回升。至9月底，全國碎石價格指數(shù)和機制砂價格指數(shù)分別報收84.27點和88.57點，相較于年初分別下跌4.00%和5.81%。

圖4：2023年1-9月全國碎石和機制砂價格指數(shù)走勢（點）

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（二）混凝土價格

2023年前三季度，國內(nèi)混凝土市場行情呈現(xiàn)先穩(wěn)后跌走勢，整體成交重心大幅回落。至9月底，全國混凝土價格指數(shù)（CONCPI）報收125.65點，相較于年初下跌10.65%，同比跌幅達到10.76%。

具體來看，一季度，受春節(jié)假期等因素影響，下游施工活動強度偏低，市場行情相對平淡，加之原料成本呈震蕩走勢，故期間混凝土價格指數(shù)變化幅度不大。4-9月份，國內(nèi)下游施工項目始終面臨資金緊缺的問題，實際工程量維持偏低水平，市場需求平淡，企業(yè)間競爭較為激烈，加之原材料價格大幅回撤，成本端支撐不足，混凝土價格一路走低。三季度末，混凝土價格較年中累計下跌5.32%。

圖5：2023年1-9月全國混凝土價格指數(shù)（CONCPI）走勢（點）

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分地區(qū)來看，華東和西南地區(qū)價格指數(shù)跌幅靠前，較年初分別下跌13.04%和11.76%；其次是東北、中南和華北地區(qū)，價格指數(shù)較年初分別下跌9.54%、9.07%和6.60%；西北地區(qū)混凝土價格指數(shù)跌幅相對較小，較年初下跌4.84%。

表1：2023年第三季度各區(qū)域混凝土價格指數(shù)運行情況（點，%）

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中南和西南地區(qū)第三季度降價幅度較為明顯。其中，中南地區(qū)受天氣因素影響較大，三季度施工強度較前期明顯下滑，加之半年度項目回款情況不佳，攪拌站供貨較為謹慎，混凝土出貨量淡季走弱，價格跟隨原料大幅回撤。西南地區(qū)同樣受到高溫雨水天氣影響，施工時間略有減少。與此同時，多地出現(xiàn)前期項目收尾，新項目增量跟進不足的情況，市場需求出現(xiàn)缺口，企業(yè)競爭加劇，混凝土價格跌幅明顯走闊。

華東地區(qū)需求量走弱，市場價格延續(xù)下行趨勢。三季度，華東地區(qū)降水量增多，下游進入傳統(tǒng)淡季，加之資金面持續(xù)偏緊，新項目開工不足，混凝土出貨量最低降至正常水平的6-7成左右，企業(yè)報價繼續(xù)跟隨原料下調。

華北地區(qū)市場行情平淡，價格先穩(wěn)后降。7月份，受天氣因素和運輸管控影響，華北地區(qū)市場需求弱穩(wěn)運行，混凝土價格變化不大。8-9月份，華北地區(qū)局部受到極端天氣影響，施工一度陷入停滯，整體市場需求量進一步減少，混凝土價格隨之走低。

西北地區(qū)依靠基建項目支撐，整體成交均價略有回落。三季度，陜甘寧地區(qū)重點基建項目施工量逐步見頂回落，受資金因素影響，新開工項目數(shù)量不多，混凝土需求偏弱運行，企業(yè)報價多有下調。青海和新疆地區(qū)基建項目施工平穩(wěn)，混凝土出貨量尚可，市場價格保持平穩(wěn)運行。

東北地區(qū)基本低位持穩(wěn)，局部零星下調。8月中旬以前，黑吉遼三省受雨水天氣和資金因素影響，市場需求總體偏弱，混凝土價格基本保持平穩(wěn)。8月下旬開始，天氣條件略有改善，上游原料價格推漲，但由于需求并未出現(xiàn)明顯增加，實際混凝土報價變化不大，局部反而出現(xiàn)松動下調的情況。

分省份看，2023年第三季度全國29個省市中C30混凝土價格下跌的省市有22個。其中，廣東和廣西市場價格跌幅領先，較上季度末分別下跌10.54%和10.34%；四川、云南、海南、浙江、北京、湖南、江西以及江蘇等省市價格跌幅次之，較上季度末下跌5.83%-9.78%左右；再次是陜西、安徽、河南、湖北、河北、天津、山東以及上海等省市，價格跌幅在2.16%-4.90%上下；其余價格下跌的省份，跌幅基本在0.82%-1.52%之間。另外，新疆、寧夏、重慶、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和山西市場混凝土價格相較于上季度末基本持平。

圖6：2023年第三季度各省市C30混凝土價格變化情況（%）

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三、混凝土行業(yè)營收下滑，利潤回撤幅度較深

2023年前三季度，房地產(chǎn)銷售持續(xù)探底，行業(yè)資金壓力較為突出，投資規(guī)模以及實際施工量出現(xiàn)明顯收縮，使得地產(chǎn)端混凝土需求大幅減少。與此同時，基建項目繼續(xù)托底市場需求，但增長勢頭不及去年同期，難以彌補需求缺口。因此，盡管原材料價格持續(xù)回落，混凝土生產(chǎn)成本明顯低于往年同期水平，但受需求萎縮影響，市場競爭加劇，混凝土價格跌幅同樣較深，企業(yè)難言盈利。另外，由于回款情況未見明顯改善，企業(yè)財務費用和計提損失仍偏高，同樣對經(jīng)營利潤形成了擠壓。

整體而言，前三季度混凝土行業(yè)價隨量跌，企業(yè)經(jīng)營效益顯著弱于往年同期水平，行業(yè)營收以及利潤總額跌幅均較為明顯。

從總量數(shù)據(jù)來看，2023年前三季度混凝土與水泥制品行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)預計實現(xiàn)主營業(yè)務收入1.1萬億元左右，全口徑下同比降幅超過20%，行業(yè)利潤總額預計在305億元上下，全口徑下同比降幅接近37%。

圖7、8：2023年前三季度混凝土行業(yè)收入及利潤變化情況（億元，%）

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四、后市混凝土行情展望

2023年前三季度，地方政府專項債已基本發(fā)行完畢，資金將逐步落實到實物層面，對四季度基建項目建設起到拉動作用。同時，市場對于四季度政府加杠桿存在一定的預期，或將進一步改善施工項目資金緊張的局面。不過，綜合考慮政府化債任務以及經(jīng)濟增長情況，預計落實到基建層面的投資相對有限，對混凝土需求僅能起到托底作用，推動行情走強的可能性較小。

房地產(chǎn)方面，從政策效果來看，終端銷售出現(xiàn)邊際改善，但持續(xù)性有待觀察，短期內(nèi)行業(yè)仍將面臨資金壓力，限制企業(yè)開工和投資行為。另外，由于年內(nèi)土地成交面積同比大幅減少，新項目儲備量明顯偏低，新開工施工面積將繼續(xù)保持下行趨勢，對混凝土需求的拖累仍然較強。

整體而言，四季度國內(nèi)部分區(qū)域將進入趕工階段，施工強度逐步提升，混凝土需求相較于三季度預計有所增加。與去年同期相比，受房地產(chǎn)投資下行影響，施工總量預計保持偏低水平，加之基建端需求托而不舉，混凝土市場需求仍較為疲軟。與此同時，攪拌站前期回款不佳，年底工作重心轉向應收賬款管理方面，供貨心態(tài)較為謹慎，預計四季度混凝土市場將呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)。原料方面，目前水泥價格已經(jīng)出現(xiàn)觸底的跡象，混凝土成本支撐進一步走弱的可能性不大。因此，在需求環(huán)比改善以及成本端企穩(wěn)的背景下，四季度混凝土價格預計呈現(xiàn)低位整理走勢，上漲動力仍偏弱。