一、需求情況分析：基建需求充分釋放，地產(chǎn)端拖累有限

1.基建投資

2023年1-9月，西藏自治區(qū)固定資產(chǎn)投資（不含川藏鐵路雅安至林芝段在西藏境內(nèi)的投資）同比增長57.5%，增速較上年同期提升了81.8個百分點(diǎn)，呈現(xiàn)高速增長狀態(tài)。其中，單項(xiàng)目投資規(guī)模在億元以上的施工項(xiàng)目（不含房地產(chǎn)開發(fā)投資）共450個，完成投資額472.93億元，同比增長38.0%，拉動全區(qū)投資增長22.0個百分點(diǎn)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，1-9月西藏公路建設(shè)投資完成額達(dá)到168.77億元，同比增長59.5%，占全國公路建設(shè)投資額的0.79%，占比較上年提升0.27個百分點(diǎn)。

圖1：歷年西藏自治區(qū)固定資產(chǎn)投資同比（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2023年，西藏自治區(qū)共安排重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目191個，計(jì)劃投資1430億元，涉及重大基礎(chǔ)設(shè)施、特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)、強(qiáng)邊固防、保障和改善民生等五大類。其中，重大基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目計(jì)劃投資547.04億元，同比增長18.7%，主要包括川藏鐵路林芝至雅安段（西藏段）、拉薩貢嘎機(jī)場T1/T2航站樓改造、城市道路和橋梁工程、農(nóng)牧區(qū)清潔能源推廣利用等；強(qiáng)邊固防類項(xiàng)目計(jì)劃投資70.02億元，同比增長16.7%，主要包括應(yīng)急救援等項(xiàng)目；保障和改善民生類項(xiàng)目計(jì)劃投資82.15億元，同比增長22.6%，主要包括幼兒園、義務(wù)教育學(xué)校、公共衛(wèi)生服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、西藏天文館等。

綜合來看，2023年西藏自治區(qū)重大基礎(chǔ)設(shè)施類投資規(guī)模出現(xiàn)大幅增長，且前三季度落實(shí)情況良好，資金集中流向公路、鐵路等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目，下游進(jìn)入全面施工階段，對水泥需求的拉動作用較為明顯。

2.房地產(chǎn)投資

2023年1-9月，西藏自治區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)值為67.08億元，同比增長42.1%，增速較上年提升99.1個百分點(diǎn)。

從施工情況來看，2023年1-9月西藏房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為634.83萬平方米，同比減少6.0%，降幅較上年同期收窄17.9個百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)新開工施工面積33.13萬平方米，同比減少44.5%，降幅較上年收窄19.9個百分點(diǎn)。與此同時，西藏房地產(chǎn)項(xiàng)目竣工量增幅明顯，2023年1-9月房屋竣工面積同比增長17.4%，增速較上年同期提升了30.3個百分點(diǎn)。

圖2：房地產(chǎn)新開工繼續(xù)深跌，竣工端出現(xiàn)增長（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

盡管2023年1-9月西藏自治區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資呈增長趨勢，但施工和新開工面積均呈同比下滑趨勢，實(shí)際地產(chǎn)端水泥需求弱勢運(yùn)行。不過，由于西藏地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模較小，地產(chǎn)端水泥需求占比不高，對總需求的拖累作用較為有限。整體來看，在大基建項(xiàng)目集中開工的背景下，2023年1-9月西藏自治區(qū)水泥需求總量同比出現(xiàn)增長。

（二）行情價(jià)格：市場需求旺盛，成交均價(jià)逐步走高

從水泥價(jià)格走勢來看，2023年前三季度西藏市場行情表現(xiàn)良好，整體成交均價(jià)呈現(xiàn)上漲趨勢。截至2023年9月30日，西藏P.042.5散裝水泥均價(jià)為655元/噸，較年初上漲5.65%，同比漲幅為5.65%。

具體來看，一季度，受天氣因素影響，西藏地區(qū)建設(shè)項(xiàng)目基本處于停工狀態(tài)，水泥市場交易停滯，企業(yè)報(bào)價(jià)基本保持平穩(wěn)。二季度，西藏地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，下游施工項(xiàng)目采購剛需逐步回升，加之原材料成本走高，企業(yè)適當(dāng)上調(diào)報(bào)價(jià)，水泥成交均價(jià)提升至625元/噸左右。三季度，西藏地區(qū)進(jìn)入施工活躍期，多個基建項(xiàng)目進(jìn)度加快，加之前期錯峰生產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥庫存壓力不高，企業(yè)漲價(jià)意愿較強(qiáng)，水泥市場均價(jià)相上漲至650元/噸，相較于二季度累計(jì)漲幅在30元左右。

總體而言，在基建開工增加以及熟料錯峰限產(chǎn)的共同作用下，2023年前三季度西藏水泥市場供需表現(xiàn)尚可，水泥價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲趨勢。

圖3：2023年西藏水泥價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

（三）供給情況分析：熟料產(chǎn)能保持穩(wěn)定，水泥產(chǎn)量大幅增長

2016-2022年期間，西藏自治區(qū)熟料產(chǎn)能處于擴(kuò)張階段，累計(jì)產(chǎn)能增量超過1000萬噸，復(fù)合年均增長率接近22%。其中，2020年西藏自治區(qū)投產(chǎn)4條熟料生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到388萬噸，當(dāng)年產(chǎn)能增幅超過50%，而其他年份產(chǎn)能投放量基本在155萬噸左右。至2023年，西藏自治區(qū)熟料產(chǎn)能擴(kuò)張基本結(jié)束，年內(nèi)并無新增熟料生產(chǎn)線。截至目前，西藏自治區(qū)共擁有新型干法熟料生產(chǎn)線15條，熟料產(chǎn)能合計(jì)約1447萬噸。

圖4：西藏自治區(qū)新型干法熟料產(chǎn)能保持穩(wěn)定（萬噸，%）

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2023年，西藏地區(qū)多個大基建項(xiàng)目開始全面施工，下游施工量增長明顯，水泥企業(yè)供應(yīng)積極性較高，年內(nèi)各個月份水泥產(chǎn)量均高于上年同期水平。其中，在4-10月份施工旺季，西藏地區(qū)單月水泥產(chǎn)量均在120萬噸以上。另外，受低基數(shù)效應(yīng)影響，8、9月份水泥產(chǎn)量同比增幅分別達(dá)到101%和290%。

圖6：西藏自治區(qū)當(dāng)月水泥產(chǎn)量及同比變化（%）

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整體而言，2023年1-9月西藏自治區(qū)水泥產(chǎn)量合計(jì)928.65萬噸，同比增長47.46%，供應(yīng)量創(chuàng)造歷年同期新高。以此推算，前三季度西藏自治區(qū)水泥行業(yè)產(chǎn)能發(fā)揮率在65%左右，相較于上年同期提升約10個百分點(diǎn)。

圖7：2023年前三季度西藏自治區(qū)水泥產(chǎn)量同比大幅增長（%）

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另外，西藏自治區(qū)水泥行業(yè)自2022年開始執(zhí)行錯峰停窯政策，主要以企業(yè)自律錯峰生產(chǎn)為主，在時間安排上的靈活性較高。2023年，西藏地區(qū)水泥企業(yè)全年計(jì)劃執(zhí)行錯峰停窯210天。其中，一季度停窯90天，5月份停窯30天，其他時間企業(yè)自行安排，冬季各廠庫滿停窯，無統(tǒng)一錯峰計(jì)劃。

據(jù)市場反饋，由于年內(nèi)錯峰停窯執(zhí)行情況較好，加之下游項(xiàng)目需求逐步釋放，水泥企業(yè)庫存壓力明顯弱于上年同期水平。

（四）競爭格局分析：產(chǎn)能集中度較高，藏中南地區(qū)競爭相對激烈

西藏自治區(qū)熟料產(chǎn)能較為集中，前三家水泥集團(tuán)產(chǎn)能占比接近8成。其中，西藏天路和華新水泥兩大集團(tuán)旗下各有5條熟料生產(chǎn)線，產(chǎn)能占比分別為34%和24%。其次是中國建材，在西藏地區(qū)擁有2條熟料生產(chǎn)線，產(chǎn)能占比在19%左右。區(qū)內(nèi)其他3家水泥企業(yè)均只有1條熟料生產(chǎn)線，產(chǎn)能占比相對較小。總體來看，西藏地區(qū)水泥企業(yè)數(shù)量有限，行業(yè)產(chǎn)能集中度較高。

圖9：西藏天路產(chǎn)能居首，華新水泥和中國建材次之（%）

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西藏自治區(qū)熟料產(chǎn)能地域分布相對集中，生產(chǎn)線主要分布在藏中南和藏東地區(qū)。

藏中南地區(qū)（拉薩、山南、日喀則）共有11條熟料生產(chǎn)線，總產(chǎn)能約1090萬噸。其中，華新水泥在山南和日喀則分別擁有3條和2條生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能346萬噸，在藏中南地區(qū)的占比達(dá)到32%；西藏天路在藏中南地區(qū)的3條熟料生產(chǎn)線集中在拉薩市，合計(jì)產(chǎn)能310萬噸，占比約為28%；中國建材的熟料產(chǎn)能在拉薩和山南均有分布，2條生產(chǎn)線合計(jì)279萬噸，約占藏中南熟料產(chǎn)能的26%。從具體位置來看，藏中南地區(qū)多數(shù)熟料生產(chǎn)線分布在拉薩、山南和日喀則三地交界處附近，企業(yè)競爭關(guān)系較為密切。

藏東地區(qū)（昌都）共有4條熟料生產(chǎn)線，總產(chǎn)能約357萬噸。其中，西藏天路熟料產(chǎn)能占比約為52%，西藏開投和海螺水泥熟料產(chǎn)能分別占26%和22%。盡管藏東地區(qū)熟料生產(chǎn)線均分布在昌都市，但由于3家企業(yè)分散在不同區(qū)縣，實(shí)際產(chǎn)能密度要低于藏中南地區(qū)。

總的來說，藏中南地區(qū)熟料生產(chǎn)線的產(chǎn)能規(guī)模和分布密度均高于藏東地區(qū)，市場競爭相對激烈。

圖10、11：西藏自治區(qū)熟料產(chǎn)能地域分布（萬噸，%）

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（五）行業(yè)政策簡析：嚴(yán)控產(chǎn)能產(chǎn)量，推動行業(yè)碳達(dá)峰

2022年4月，西藏自治區(qū)人民政府辦公廳印發(fā)《西藏自治區(qū)“十四五”時期生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》，要求強(qiáng)化工業(yè)企業(yè)綜合治理，開展水泥等行業(yè)超低排放改造，推動水泥企業(yè)逐步執(zhí)行大氣污染物特別排放限值，實(shí)現(xiàn)廢氣達(dá)標(biāo)排放。

2023年5月，西藏自治區(qū)經(jīng)信廳、發(fā)改委和生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合印發(fā)《西藏自治區(qū)工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》，提出以水泥行業(yè)碳達(dá)峰為重點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和用能結(jié)構(gòu)，要求嚴(yán)控水泥新增產(chǎn)能，強(qiáng)化能耗、水耗、環(huán)保等要素約束，依法依規(guī)推動落后產(chǎn)能退出。技術(shù)上，加快全氧、富氧、電熔等工業(yè)窯爐節(jié)能降耗技術(shù)應(yīng)用，推廣水泥高效篦冷機(jī)、高效節(jié)能粉磨、低阻旋風(fēng)預(yù)熱器等節(jié)能降碳裝備。推進(jìn)原料替代，提高含鈣資源替代石灰石比重，加快低碳水泥新品種的推廣應(yīng)用。到2025年，全區(qū)所有水泥企業(yè)均達(dá)到能效基準(zhǔn)水平以上，水泥熟料單位產(chǎn)品綜合能耗水平下降3%以上，確保水泥行業(yè)二氧化碳排放在2030年前達(dá)峰。與此同時，要推動水泥窯協(xié)同處置固廢，在保證水泥產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，推廣高固廢摻量的低碳水泥生產(chǎn)技術(shù)，引導(dǎo)水泥企業(yè)通過礦渣、粉煤灰等非碳酸鹽原料制水泥，強(qiáng)化工業(yè)固廢資源綜合利用。

此外，由于2022年第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察發(fā)行西藏部分區(qū)域水泥熟料生產(chǎn)線存在批小建大，生態(tài)破壞問題突出的情況，要求落實(shí)整改。為解決這一問題，西藏自治區(qū)經(jīng)信廳牽頭制定全區(qū)水泥熟料產(chǎn)能調(diào)控方案，要求采取錯峰生產(chǎn)等方式，控制產(chǎn)能釋放率，將全區(qū)水泥熟料年產(chǎn)量控制在1155萬噸之內(nèi)。

總體來看，由于“十三五”以來，西藏自治區(qū)水泥熟料產(chǎn)能增量較大，供需結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)根本性變化，目前政府對于新增產(chǎn)能以及現(xiàn)有產(chǎn)能釋放的控制較為嚴(yán)格，未來西藏水泥行業(yè)發(fā)展重心由“增量”轉(zhuǎn)向“提質(zhì)”，在節(jié)能降碳以及能效提升等方面存在優(yōu)化空間。

（六）后續(xù)行情展望：需求端支撐尚可，行情走勢取決于產(chǎn)能釋放情況

根據(jù)西藏自治區(qū)“十四五”規(guī)劃，未來西藏將加快雅魯藏布江中游、金沙江上游水電建設(shè)，研究推動雅魯藏布江下游、瀾滄江上游水電開發(fā)并適時啟動相關(guān)工程，計(jì)劃到“十四五”末，水電建成和在建裝機(jī)容量突破1500萬千瓦。鐵路方面，加快川藏鐵路建設(shè)，推進(jìn)滇藏鐵路重點(diǎn)路段、中尼鐵路日喀則至吉隆段、青藏格拉段和拉日鐵路電氣化改造及外部配套供電工程前期工作。同時，加快G318、G219及其并行線等骨干公路改造升級，推進(jìn)建設(shè)G6那曲至拉薩段、G4218拉薩至日喀則機(jī)場段高速公路。從項(xiàng)目規(guī)劃來看，西藏地區(qū)公路、鐵路以及水利等基礎(chǔ)設(shè)施仍處在建設(shè)高峰期，對水泥需求的支撐作用較強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來西藏水泥需求總量保持穩(wěn)中有增。

供應(yīng)方面，西藏自治區(qū)嚴(yán)控熟料產(chǎn)能增長，目前并無擬建和在建生產(chǎn)線。從既有產(chǎn)能來看，盡管西藏地區(qū)水泥需求呈現(xiàn)增長趨勢，但如果區(qū)內(nèi)水泥熟料產(chǎn)能完全釋放，當(dāng)?shù)厮嘈袠I(yè)仍將面臨供過于求的困境。因此，供應(yīng)端能否通過錯峰生產(chǎn)等方式有效控制實(shí)際產(chǎn)能發(fā)揮，成為決定西藏地區(qū)水泥行情走勢的重要因素。

綜合來看，中長期西藏自治區(qū)傳統(tǒng)基建項(xiàng)目規(guī)劃仍較多，需求端存在支撐，水泥市場行情取決于產(chǎn)能釋放情況。按照近兩年的錯峰計(jì)劃來看，在嚴(yán)格落實(shí)的情況下，西藏水泥行業(yè)基本可以保持在緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)整體水泥價(jià)格維持相對高位運(yùn)行的可能性較大。