12月1日，華新水泥公布，擬8.38億美元（60.82億人民幣）收購(gòu)豪瑞尼日利亞Caricement B.V及Davis Peak Holding Limited全部股權(quán)。豪瑞目前在尼日利亞擁有4家大型水泥工廠及6家混凝土工廠，業(yè)務(wù)覆蓋尼日利亞全國(guó)市場(chǎng)，其中水泥產(chǎn)能1060萬(wàn)噸/年，混凝土產(chǎn)能40萬(wàn)方/年。尼日利亞水泥市場(chǎng)究竟有多大吸引力，值得華新一擲千金？

一、尼日利亞是打開(kāi)西非水泥市場(chǎng)重要支點(diǎn)

華新水泥海外業(yè)務(wù)已成公司重要業(yè)務(wù)支柱，從華新過(guò)往在海外非洲布局來(lái)看，主要集中在非洲南部地區(qū)。尼日利亞地處西非東南部，尼日利亞地處西非東南部，南瀕大西洋幾內(nèi)亞灣，北鄰尼日爾，西接貝寧，東靠喀麥隆，東北隔乍得湖與乍得相望。尼日利亞自然資源豐富，土地肥沃，人口眾多，市場(chǎng)潛力巨大，是一塊充滿商機(jī)的熱土。本次收購(gòu)有望打開(kāi)華新海外西非水泥市場(chǎng)新格局。

圖1：華新非洲市場(chǎng)布局

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、尼日利亞水泥發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

據(jù)商務(wù)部信息，尼日利亞制造業(yè)發(fā)展水平低，多數(shù)工業(yè)制品仍依賴進(jìn)口，水泥也是其中之一。尼日利亞是非洲人口大國(guó)，人口持續(xù)增長(zhǎng)，2013-2023年，尼日利亞人口以超2%的年增速向上增長(zhǎng)，2024年7月商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，尼日利亞人口2.27億（2024年），且人口還在不斷增長(zhǎng)。尼日利亞政府近年來(lái)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投入，包括公路、鐵路、橋梁和住房等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目都需要大量的水泥作為建筑材料。隨著人口的增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程的加快，住宅和商業(yè)建筑的需求也在不斷增加，進(jìn)一步推動(dòng)了尼日利亞水泥市場(chǎng)的發(fā)展。目前尼日利亞人均年水泥消費(fèi)量約140公斤（預(yù)計(jì)2024年水泥產(chǎn)量3250萬(wàn)噸/年，2.27億人），與目前中國(guó)和國(guó)際上的人均年水泥消費(fèi)量水平差距較大，尼日利亞水泥發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

圖2：尼日利亞人口紅利，年增速超2%

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三、尼日利亞市場(chǎng)集中度高，有利于提升華新品牌價(jià)值

尼日利亞水泥市場(chǎng)比較集中，尼日利亞水泥市場(chǎng)僅三家水泥生產(chǎn)制造企業(yè)：丹格特尼日利亞股份公司（水泥產(chǎn)能3225萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能占比50.2%）、BUA集團(tuán)（2150萬(wàn)噸/年， 33.5%）和拉法基非洲水泥股份有限公司（1050萬(wàn)噸/年， 16.3%），三家水泥企業(yè)總計(jì)水泥產(chǎn)能6425萬(wàn)噸/年。華新本次收購(gòu)的主要資產(chǎn)就是拉法基非洲水泥股份有限公司1050萬(wàn)噸/年的水泥產(chǎn)能。市場(chǎng)集中度高，可以更好地利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低成本，提高利潤(rùn)率。此外，水泥競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，企業(yè)之間控制定價(jià)的能力就會(huì)提升，主要企業(yè)可以在一定程度上控制市場(chǎng)價(jià)格，從而更好地控制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，消費(fèi)者對(duì)品牌認(rèn)可度也會(huì)提高，有利于華新水泥品牌進(jìn)入西非其他國(guó)家。

表1: 尼日利亞三家主要水泥生產(chǎn)商產(chǎn)能

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四、標(biāo)的公司盈利能力強(qiáng)，將為華新海外業(yè)績(jī)帶來(lái)新增長(zhǎng)

據(jù)華新水泥公告，本次收購(gòu)的標(biāo)的公司，在2023年和2024年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為4.52億美元和2.91億美元，凈利潤(rùn)5697.1萬(wàn)美元和3634.6萬(wàn)美元，凈利率為12.6%和12.5%，華新水泥三季報(bào)最新數(shù)據(jù)顯示公司前9月凈利率6.39%，尼日利亞公司盈利能力是華新公司盈利能力的2倍左右，將為華新海外業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

表2: 標(biāo)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（萬(wàn)美元）

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五、尼日利亞生產(chǎn)線并購(gòu)后技術(shù)和管理提升潛力可觀

華新此次并購(gòu)標(biāo)的中所包含的這四家水泥工廠，多條生產(chǎn)線建于2000年以前，這些生產(chǎn)線存在技術(shù)老化，管理落后問(wèn)題，有很大的提升潛力。華新水泥在海外并購(gòu)生產(chǎn)線方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，尤其在改建升級(jí)、節(jié)能減排、降耗降本、提質(zhì)增效方面表現(xiàn)突出。2012年華新水泥并購(gòu)接管柬埔寨工廠，由于設(shè)備老化、管理落后，華新接管時(shí)工廠已經(jīng)陷入停工狀態(tài)。華新接管柬埔寨工廠后，通過(guò)投產(chǎn)新的熟料生產(chǎn)線和生物質(zhì)燃料處置生產(chǎn)線，利用稻殼、木屑、甘蔗渣等生物燃料，不僅挽救了柬埔寨工廠停產(chǎn)停工現(xiàn)狀，還大幅降低了柬埔寨水泥工廠的生產(chǎn)成本（把稻殼轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)燃料，稻殼成本不到進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格的一半）。華新收購(gòu)贊比亞水泥工廠后，計(jì)劃進(jìn)行窯爐升級(jí)，其恩多拉工廠啟動(dòng)了一項(xiàng)耗資 2000 萬(wàn)美元的窯爐升級(jí)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將使該工廠的水泥產(chǎn)能從每年50萬(wàn)噸翻至每年100萬(wàn)噸。2024年華新半年報(bào)顯示，華新對(duì)非洲的并購(gòu)工廠普遍進(jìn)行了升級(jí)或新建，比如莫桑比克新建生產(chǎn)線、馬拉維新建生產(chǎn)線、贊比亞生產(chǎn)線升級(jí)、南非生產(chǎn)線升級(jí)等。此次華新收購(gòu)尼日利亞生產(chǎn)線，有望憑借其在海外生產(chǎn)線的改進(jìn)升級(jí)和管理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)華新尼日利亞水泥工廠再上新臺(tái)階。

表3:拉法基非洲水泥股份有限公司旗下4家水泥工廠

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