12月6日，金隅集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司控股子公司冀東水泥擬以評(píng)估值6.35億元作為對(duì)價(jià)，收購雙鴨山新時(shí)代水泥有限責(zé)任公司100%股權(quán)。近兩年來，國內(nèi)水泥行業(yè)進(jìn)入寒冬期，效益不斷下滑，運(yùn)行壓力持續(xù)加大，鮮少發(fā)生水泥企業(yè)并購案例。值此行業(yè)低迷之際，冀東水泥祭出并購大招，這向市場(chǎng)傳遞出什么信號(hào)？行業(yè)并購有望提速嗎？

一、重組邁出實(shí)質(zhì)步伐 終端掌控顯著增強(qiáng)

中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，黑龍江地區(qū)有效熟料生產(chǎn)線16條，產(chǎn)能1683.3萬噸。其中，冀東水泥僅在哈爾濱有一條熟料生產(chǎn)線，熟料產(chǎn)能217萬噸，占比12.9%，低于中國建材（852.5萬噸，50.6%）和亞泰集團(tuán)（232.5萬噸，13.8%），位列第三，優(yōu)勢(shì)并不明顯。收購?fù)瓿珊?，冀東水泥熟料產(chǎn)能將達(dá)到341萬噸，占比提升至20.3%，超過亞泰集團(tuán)，僅次于中國建材，屆時(shí)冀東水泥在黑龍江地區(qū)的影響力和話語權(quán)將顯著提升，公司在東北地區(qū)的區(qū)域并購重組邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

圖1：收購前黑龍江市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局圖2：收購后黑龍江市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)局面

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、有效投資卓有成效 擴(kuò)大重點(diǎn)利潤區(qū)域

冀東水泥曾表示，公司堅(jiān)持做強(qiáng)做優(yōu)水泥主業(yè)，實(shí)施有效的投資策略。按照可優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、協(xié)同價(jià)值突出等基本原則進(jìn)行并購，構(gòu)建公司高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系。雙鴨山水泥公司位于黑龍江東部雙鴨山市，是該地唯一一家擁有熟料生產(chǎn)線的水泥企業(yè)，銷售主要面向龍東雙鴨山、佳木斯一帶，加之該地區(qū)山脈阻隔，市場(chǎng)相對(duì)封閉，競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，雙鴨山水泥經(jīng)營效益較好。數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，雙鴨山水泥持續(xù)盈利，2024年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤8252.52萬元，凈利率高達(dá)25.7%，高于絕大數(shù)水泥上市公司。收購雙鴨山水泥將擴(kuò)大冀東水泥重點(diǎn)利潤區(qū)域，夯實(shí)公司利潤基礎(chǔ)。

表1：標(biāo)的公司雙鴨山水泥財(cái)務(wù)信息（萬元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、市場(chǎng)整合有望提速 競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化

行業(yè)保持較高集中度是優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要前提。然而2022年以來，水泥行業(yè)受地產(chǎn)投資持續(xù)下滑、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，水泥需求不斷下行，行業(yè)效益持續(xù)萎縮，低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，大企業(yè)并購案例出現(xiàn)下降，行業(yè)集中度停滯不前。2022-2024年，TOP10 熟料產(chǎn)能集中度連續(xù)兩年出現(xiàn)下降，目前在55%左右，這和歐美以及日韓等發(fā)達(dá)國家存在較大差距。與此同時(shí)，經(jīng)過三年的大浪淘沙，不少競(jìng)爭(zhēng)力差、缺乏區(qū)域優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)虧損嚴(yán)重，退出市場(chǎng)的呼聲與日俱增，未來隨著市場(chǎng)容量的進(jìn)一步縮小，預(yù)計(jì)企業(yè)間并購重組將提速，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)得到優(yōu)化。

圖3：近年來行業(yè)集中度停滯不前

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）