供需及競(jìng)爭(zhēng)格局改善將保障海螺穩(wěn)定增長(zhǎng)
海螺公布2013年年報(bào)：全年?duì)I收553億元，同增21%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)117億元，同增67%,歸屬凈利潤(rùn)94億元，折EPS1.77元。
產(chǎn)量增長(zhǎng)主要源于產(chǎn)線投產(chǎn)和并購(gòu)所致。2013年公司水泥熟料銷量為2.28億噸，同比增長(zhǎng)22%,主要源于6條熟料線和21條水泥磨的投產(chǎn)以及2家并購(gòu)，全年共計(jì)新增熟料產(chǎn)能1160萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能2430萬(wàn)噸。從結(jié)構(gòu)上看，粉磨能力提升使得熟料銷量占比下降了3個(gè)百分點(diǎn)；分區(qū)域看，東、中、西和南部區(qū)域銷量分別同增19%、30%、40%和3%。
營(yíng)收增長(zhǎng)主要源于需求升溫下的量增價(jià)穩(wěn)，煤炭成本下跌助推業(yè)績(jī)改善。公司2013年水泥熟料噸收入約為242元，較上年同期下滑約3元，收入增長(zhǎng)主因銷量提升；噸成本受益煤價(jià)下跌降15元至166元，噸毛利提升12元至80元/噸。另外公司全年期間費(fèi)率下跌1個(gè)百分點(diǎn)至11%,主要是管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所改善，最終噸歸屬凈利提升7元至41元/噸。
2014量增仍將繼續(xù)。2013年資本開支約75億元，2014年計(jì)劃支出約85億元，用于銅仁海螺盤江、臨夏海螺等熟料線及余熱發(fā)電建設(shè)，預(yù)計(jì)全年新增熟料產(chǎn)能1900萬(wàn)噸，水泥3000萬(wàn)噸，銷量增加約2800萬(wàn)噸。
2014年新增減少，需求緩增下區(qū)域格局仍望改善?；仡?013年，華東需求恢復(fù)較為明顯，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.4%;展望2014年，我們判斷在政策托底之下，需求即便有所回落下也不會(huì)太差。而供給端來(lái)看，14年華東地區(qū)新干法產(chǎn)線12條，沖擊為3.49%（考慮到福建的線進(jìn)度很慢，實(shí)際更低）；安徽地區(qū)沖擊僅為2.25%,考慮到新產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間不定，實(shí)際產(chǎn)能沖擊應(yīng)該會(huì)更小，綜合來(lái)看全年區(qū)域供需改善應(yīng)該較明確。
區(qū)域內(nèi)龍頭優(yōu)勢(shì)更加顯著，關(guān)注去低標(biāo)執(zhí)行情況。2013年華東市場(chǎng)體現(xiàn)出重要的一點(diǎn)：掌握礦山以及熟料資源的大企業(yè)優(yōu)勢(shì)開始凸顯，大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)協(xié)同下，熟料價(jià)格不斷走高，社會(huì)粉磨站的競(jìng)爭(zhēng)力不斷削弱。2014年若去低標(biāo)切實(shí)執(zhí)行，小粉磨站將更難生產(chǎn)，從而利于區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，需求穩(wěn)定下，市場(chǎng)逐步進(jìn)入大企業(yè)協(xié)同時(shí)代。
編輯：曾家明
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