6月6日，一個(gè)讓人覺得順利的日子，第八輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話和第七輪中美人文交流高層磋商在北京開幕。作為全球兩大經(jīng)濟(jì)體的重要溝通機(jī)制之一，主題內(nèi)容的全球性是必須的。與往屆不同的是，處于國(guó)別間的人民幣匯率議題讓位于中國(guó)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩，與5月底的G7“一脈相承”。議題的切換，引起了宏觀評(píng)議院的“議員”們和眾多群友的好奇心，為何我們的產(chǎn)能過(guò)剩成了美國(guó)人的憂慮？

  作為“消費(fèi)國(guó)-產(chǎn)能國(guó)-資源國(guó)”全球分工模式中的重要一環(huán)，中國(guó)在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，在原油大宗商品的影響力，以及二者通過(guò)已經(jīng)改變了的人民幣匯率形成機(jī)制對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程要考慮的通脹率，是本輪對(duì)話議題從人民幣匯率轉(zhuǎn)化為中國(guó)基礎(chǔ)工業(yè)產(chǎn)能的主要原因。

  根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，在2015年12月11日央行發(fā)布的CFETS人民幣匯率指數(shù)中，權(quán)重最高的貨幣分別為美元、歐元和日元，分別達(dá)到26.4%，21.4%和14.7%，其他十種資源國(guó)貨幣占比為37.5%。

  與市場(chǎng)更加關(guān)心的美元-人民幣匯率相比，資源國(guó)貨幣的權(quán)重使得CFETS指數(shù)可以根據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能實(shí)際狀況（包括原油等重要大宗產(chǎn)品的生產(chǎn)）和國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，從而對(duì)外影響全球經(jīng)濟(jì)兩大板塊——美歐日（尤其是美國(guó)）等主要消費(fèi)國(guó)的通脹水平、資源國(guó)維持財(cái)政與民生的大宗商品需求及價(jià)格變動(dòng)方向。

  我們先來(lái)看前者：對(duì)于美國(guó)而言，其加息進(jìn)程能否順利進(jìn)行，抑或能夠維持一個(gè)“較好”的加息預(yù)期，是維護(hù)美元信用和現(xiàn)有全球金融/經(jīng)濟(jì)治理體系的核心。無(wú)論是泰勒規(guī)則，還是增加了產(chǎn)出缺口權(quán)重、用PCE來(lái)衡量通脹水平的“伯南克規(guī)則”，包括所謂“杜撰”的、增加勞動(dòng)參與率指標(biāo)、但擬合度很高的“耶倫規(guī)則”，通脹水平始終是考慮是否加息以及確定加息幅度的關(guān)鍵指標(biāo)。

  根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中美貿(mào)易額達(dá)5583.9億美元，同比增長(zhǎng)0.6%。美國(guó)是中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，第一大出口市場(chǎng)和第四大進(jìn)口來(lái)源地。根據(jù)美方統(tǒng)計(jì)，2015年1-11月，中美雙邊貨物貿(mào)易額5691.7億美元，同比上升2.4%，占美貨物貿(mào)易總額的16.2%，占比較14年同期上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)已超過(guò)加拿大成為美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。

  在全球貿(mào)易額下降13.8%（以美元計(jì)）的大背景下，中美貨物貿(mào)易還在增長(zhǎng)，中國(guó)國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能通過(guò)出口商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹水平的影響力還在提升。

  由十三種貨幣組成、覆蓋了主要消費(fèi)國(guó)和資源國(guó)的CFETS指數(shù)，逐步成為人民幣匯率領(lǐng)域的重要指數(shù)。在影響指數(shù)整體變動(dòng)、與某種貨幣之間比價(jià)的因素中，國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能及其開工率變化成為主導(dǎo)因素。

  龐大的基礎(chǔ)工業(yè)產(chǎn)能、70%左右的產(chǎn)能利用率，一方面對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出了更高的要求，同時(shí)也由于其較高的調(diào)整彈性，可以通過(guò)國(guó)際貿(mào)易對(duì)美國(guó)通脹水平產(chǎn)生影響，進(jìn)而擾動(dòng)美元加息進(jìn)程。

  利用WTO規(guī)則、甚至是拒絕WTO上訴機(jī)構(gòu)法官的連任、“破壞”WTO爭(zhēng)端解決體系，以及通過(guò)G7表達(dá)對(duì)中國(guó)產(chǎn)能的“憂慮”，當(dāng)然也少不了動(dòng)用“337條款”對(duì)中國(guó)部分鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)查，都成為了美國(guó)對(duì)沖上述擾動(dòng)的措施。由此我們看到了，5月底美國(guó)商務(wù)部提出最終裁定，中國(guó)輸出的耐腐蝕板征收進(jìn)口關(guān)稅最高達(dá)450%，其中包括209.97%的反傾銷稅率以及幅度在39.05%至241.07%之間的反補(bǔ)貼稅（15年美國(guó)對(duì)中國(guó)這一類產(chǎn)品征收的進(jìn)口稅率為256%）；5月26日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)中國(guó)鋼鐵企業(yè)及其美國(guó)分公司共計(jì)40家企業(yè)在美銷售的碳鋼與合金鋼產(chǎn)品發(fā)起“337調(diào)查”。

  與上述措施相比，由美國(guó)主導(dǎo)、著眼于未來(lái)全球貿(mào)易規(guī)則重塑的TPP、TTIP和TISA，雖然也在抓緊推進(jìn)，但“遠(yuǎn)水難解近渴”，全球基礎(chǔ)工業(yè)產(chǎn)能的跨國(guó)轉(zhuǎn)移需要“綿綿用力、久久為功”。在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，在爭(zhēng)吵聲中尋求“合則兩利”的解決方案似乎是中美雙方更好的選擇。G7對(duì)點(diǎn)名中國(guó)的“克制”，對(duì)達(dá)成BIT談判的“期許”，中美難以事事一致、中美當(dāng)前要提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷必要但艱難的轉(zhuǎn)型，美國(guó)承諾為美中貿(mào)易營(yíng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。已經(jīng)將近三年未提的中美新型大國(guó)關(guān)系模式被再次表達(dá)，我們看到的是，雙方的態(tài)度軟化，“希望在當(dāng)下復(fù)雜環(huán)境中，達(dá)成妥協(xié)，沒有沖突的意愿”。

  “打鐵還需自身硬”。即使外部環(huán)境再好，沒有扎實(shí)的內(nèi)功也是無(wú)法抓住機(jī)遇的。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰克盧表示，中國(guó)承諾進(jìn)行國(guó)內(nèi)重要改革。1978以來(lái)，改革開放形成了制度激勵(lì)、成本優(yōu)勢(shì)、全球化紅利與后發(fā)優(yōu)勢(shì)四大動(dòng)力，成就了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

  沒有改革，現(xiàn)有的全球第二無(wú)從談起；“相對(duì)于全球其他政府的政治資源和政策工具箱，我們卻比他們有更為巨大的資源尚未挖掘和發(fā)揮——制度效率可釋放的空間。從國(guó)有資產(chǎn)到市場(chǎng)秩序，如果深入思考可期待的還會(huì)有更多，而我們相信，市場(chǎng)所需要的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯政府是可以給出的，在目前的環(huán)境下，市場(chǎng)真正期待的是一份可兌現(xiàn)的制度紅利”（摘自《危險(xiǎn)的僵局——宏觀急轉(zhuǎn)的一周年》）。