冀東水泥 股改方案"開價"優(yōu)厚
日前，冀東水泥發(fā)布調(diào)整對價方案的公告，對價水平由１０送２．８股提升至１０送３．２股，提升幅度高達(dá)１４．２８％。按此計算，非流通股東將向流通股東支付１１２２９９２８９股，比原方案多支付１４，０３７，４１１股，相應(yīng)非流通股東比例也由６３．５４９％下降到５１．８８５％。其中，控股股東河北省冀東水泥集團(tuán)有限責(zé)任公司控股比例由６２．９３５％下降到５１．３２％，以微弱數(shù)量保持了絕對控股地位。冀東水泥的方案單從對價水平看，已超出了市場平均對價水平。尤為值得關(guān)注的是，細(xì)看冀東水泥在未來兩年可期望的高速成長的驕人前景，更凸顯了非流通股股東對股改的誠意和讓步。
大股東做出有力承諾
控股股東河北省冀東水泥集團(tuán)除做出了為５５家尚未明確表示同意的法人股東墊付６１３８４８股的法定承諾外，還做出了另外三大特別承諾：１、當(dāng)冀東水泥２００６年凈利潤比２００５年凈利潤增長低于４０％時，冀東集團(tuán)將按冀東水泥現(xiàn)有流通股東每１０股送０．１股的比例，無償向流通股股東追送股份，追送股份共計３５０９３５２．８股；當(dāng)冀東水泥２００７年凈利潤比２００５年凈利潤增長低于８０％時，冀東集團(tuán)按冀東水泥現(xiàn)有流通股東每１０股送０．１股的比例無償向流通股股東追送股份，追送股份共計３５０９３５２．８股。２、在股改方案實施后２個月內(nèi)，冀東集團(tuán)將投入１億元資金通過深交所以每股不高于３．７元的基準(zhǔn)價格擇機買入冀東水泥股票，直至１億元資金用盡，在增持計劃完成后６個月內(nèi)不出售所增持的股份。３、冀東集團(tuán)承諾向冀東水泥股東大會提出分紅議案，并保證在股東大會表決時對該議案投贊成票。
盈利志在必得
從冀東集團(tuán)的承諾中，可以得出冀東水泥未來發(fā)展的一些重要信息：
第一，２００６、２００７年兩年，冀東水泥的經(jīng)理人有望保持４０％左右的高速增長。冀東水泥是中國北方最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商之一，水泥總產(chǎn)能達(dá)到１５００萬噸。公司旗下現(xiàn)有１８家控股子公司和３家參股公司，其產(chǎn)品主要覆蓋包括京津唐為主的華北地區(qū)、東北地區(qū)，以及內(nèi)蒙古、陜西等北方主要省份。而在此區(qū)域內(nèi)，未來幾年有許多重大的投資建設(shè)項目開工，如天津濱海新區(qū)、０８北京奧運會、曹妃甸天然港、首鋼搬入曹妃甸、華北原油儲備基地等項目僅京津唐三地“十一五”期間基本建設(shè)投資將超過５千億元，這都將成為冀東水泥的巨大商機。此外，東北的哈大客運專線、吉林棚戶區(qū)改造、內(nèi)蒙呼包鄂經(jīng)濟三角區(qū)的建設(shè)，均為公司提供了良好的發(fā)展機遇，難怪冀東集團(tuán)有這么足的底氣。
第二，大股東愿與流通股東分享高成長帶來的收益。
冀東集團(tuán)提議并贊同的分紅比例及分紅的承諾強調(diào)了在今后兩年不僅公司將有一個高速的成長，而且流通股東可切實分享高成長帶來的好處，這充分顯示了大股東的誠意。
第三，拿１個億出來收購股份的增持計劃，顯示了大股東對公司未來發(fā)展的信心。
冀東水泥股改說明書中認(rèn)為公司后兩年的平均每股收益為０．２１元，較２００４年增長４０％，并通過對國際相關(guān)企業(yè)的分析認(rèn)為股改后合理市盈率在１４．３倍。這一評估考慮到了２００６、２００７年兩年的增長情況，帶有較高的合理性。因此可以認(rèn)為，股權(quán)分置改革后，二級市場的均衡價格按每股３．２元取值也是基本合理的。而最熟悉企業(yè)經(jīng)營的冀東集團(tuán)愿意以３．７０元的價格溢價２３％買入，本身就是對公司后續(xù)發(fā)展看好的最有力依據(jù)。
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