G星馬（600375）：估值合理區(qū)間4.80-5.60元
2006-06-06 00:00
水泥散裝化可以降低成本、減少損失、改善勞動條件，減少環(huán)境污染。發(fā)達(dá)國家水泥散裝化率都在70%以上，而我國目前為33.02%，未來有10-15年的快速增長期。混凝土的商品化能夠因生產(chǎn)的高度專業(yè)化和集中化而提高工程質(zhì)量，改進(jìn)施工組織，減輕勞動強(qiáng)度，降低生產(chǎn)成本。目前我國商品混凝土占全部混凝土的比例不超過20%，與發(fā)達(dá)國際平均70%以上的水平有很大的差距。預(yù)計未來5年商品混凝土年增長速度將超過20%。
星馬汽車主營為散裝水泥車和混凝土攪拌車，公司在散裝水泥車和混凝土攪拌車的國內(nèi)占有率超過40%，將分享行業(yè)快速成長。05年后，公司業(yè)績開始探底回升。主要原因在于：底盤采用國產(chǎn)的程度已超過80%，提高產(chǎn)品毛利率1-2個百分點(diǎn)。另外鋼材價格的回落也提高了公司的毛利率。06年公司生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，全年收入將在16億元以上。估計06年、07年、08年EPS為0.23、0.31、0.44元。按國內(nèi)外同類公司的估值情況，合理價位為4.80-5.60元，目前價值低估，給予“推薦”的投資評級。
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