廣發(fā)證券:三一重工 絢爛之如夏花 建議買入
工程機(jī)械龍頭，創(chuàng)新使公司獨(dú)占鰲頭。
三一重工是工程機(jī)械高端產(chǎn)品全系列提供商，混凝土機(jī)械、路面機(jī)械、起重機(jī)、挖掘機(jī)均為國內(nèi)市場占有率第一或者是國內(nèi)第一品牌。
研發(fā)和服務(wù)作為兩大核心能力使公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，不斷推出研發(fā)技術(shù)壁壘高、市場競爭弱的高品質(zhì)產(chǎn)品，定位工程機(jī)械各細(xì)分領(lǐng)域的高端產(chǎn)品，加速替代進(jìn)口，同時(shí)進(jìn)入國際市場。
挖掘機(jī)業(yè)務(wù)快速成長仍是其看點(diǎn)之一。
三一挖掘機(jī)銷量 2009 年6205 臺，目前國內(nèi)市場份額為6.7%左右。
市場份額上升明顯，規(guī)模效應(yīng)已然體現(xiàn)，預(yù)計(jì)其挖掘機(jī)業(yè)務(wù)2010 年可能實(shí)現(xiàn)利潤8 億元。進(jìn)口替代及替代裝載機(jī)仍是挖掘機(jī)增長的主要來源，三一作為內(nèi)資品牌的領(lǐng)頭羊?qū)?huì)進(jìn)一步獲得其市場空間。
混凝土機(jī)械繁榮正當(dāng)時(shí)，汽車起重機(jī)資產(chǎn)值得期待。
混凝土機(jī)械前景看好，主要得益于政府投資基礎(chǔ)建設(shè)主要是客運(yùn)專線和二、三線城市商品混凝土普及以及房地產(chǎn)行業(yè)施工面積的增長。
競爭結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，行業(yè)的增長將主要使龍頭企業(yè)三一等獲益。在較長的時(shí)間段內(nèi)看混凝土機(jī)械需求受城市化率上升及施工方式變化仍有較大需求空間。汽車起重機(jī)方面寧鄉(xiāng)基地一期竣工后生產(chǎn)能力達(dá)到6500 臺，生產(chǎn)能力提升后，汽車起重機(jī)業(yè)務(wù)將得到迅速的增長。
集團(tuán)計(jì)劃2010 年汽車起重機(jī)收入從2009 年的15 億左右達(dá)到35-40億元的水平。
盈利預(yù)測與估值。
我們預(yù)計(jì)公司 2009、2010、2011 年的營業(yè)收入分別為219.9 億元、284.9 億元、353.7 億元。EPS 分別為1.522、2.061、2.546 元。合理的估值41.2 元。給予“買入”的投資評級。
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