中聯(lián)重科目標(biāo)價(jià)格18元 維持“買入”評級
中期凈利潤46.28 億，同比增長110%
公司2011 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.48 億，同比增長50.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤46.28 億，同比大幅增長110.13%，達(dá)到之前業(yè)績預(yù)告增長80%-110%的上限值；綜合毛利率32.54%，上升3.63 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)每股收益0.6028 元。
混凝土機(jī)械收入增長六成，毛利率上升五個(gè)點(diǎn)；起重機(jī)收入增長四成公司混凝土機(jī)械上半年受益于基建大量開工及二三線城市商品混凝土率的提升，收入增長58.23%，毛利率大幅上升5.29 個(gè)百分點(diǎn)至36.3%。
公司起重機(jī)業(yè)務(wù)上半年收入增長 38.89%，毛利率小幅下滑1.34 個(gè)百分點(diǎn)至26.3%.塔式起重機(jī)是今年最大亮點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)全年增長將高達(dá)150%.塔機(jī)去年收入26 億，今年收入有望達(dá)到65 億以上。此外公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械等產(chǎn)品也有 80%以上的高增長。
下半年展望：塔機(jī)與泵車顯著受益于保障房和水利建設(shè)
保障房方面，2011年全國保障性住房和棚戶區(qū)改造住房的目標(biāo)達(dá)到1000萬套，增長70%。“十二五”期間國家計(jì)劃新建保障性住房達(dá)3600 萬套，保障性住房覆蓋率達(dá)到20%。
水利建設(shè)方面，中央水利工作會議確定了中國加快水利改革發(fā)展的主要目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來十年水利投資將達(dá)到4 萬億元，年均達(dá)到4000 億元。
光大證券認(rèn)為下半年保障房和水利建設(shè)的大量開工將是拉動工程機(jī)械需求的重要因素。公司的塔式起重機(jī)、混凝土泵車等產(chǎn)品與基建開發(fā)關(guān)聯(lián)度較高，受益較明顯，下半年有望跑贏工程機(jī)械行業(yè)平均增速。
預(yù)計(jì) 2011-2013 年EPS 1.02、1.29 和1.57 元，維持“買入”評級公司主要產(chǎn)品受益于保障房和水利建設(shè)，需求仍然高漲。光大證券維持之前預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 為1.02、1.29、1.57 元。公司股價(jià)對應(yīng)2011 年P(guān)E 僅 10 倍，風(fēng)險(xiǎn)較低。維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)18 元，對應(yīng)2011 年約18 倍PE。
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