昨日A股市場(chǎng)沖高回落，但以水泥板塊為核心的建材股走勢(shì)較為強(qiáng)硬，其中江西水泥(000789)、天山股份(000877)等品種更是在盤中大單買盤頻頻出現(xiàn)的異動(dòng)特征，如此看來(lái)，有機(jī)構(gòu)資金在關(guān)注著水泥股的投資機(jī)會(huì)，那么，如何看待這一信息呢？

　　結(jié)構(gòu)性調(diào)整化解行業(yè)需求下滑的壓力
 
　　雖然有機(jī)構(gòu)資金在近期建倉(cāng)或增持水泥股，但仍有輿論認(rèn)為水泥板塊的投資機(jī)會(huì)需要謹(jǐn)慎，為何？主要是因?yàn)樗嘈袠I(yè)的下游需求主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)，而近期由于從緊貨幣政策的調(diào)控效應(yīng)漸次顯現(xiàn)，房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速有所下滑，這對(duì)于水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)，就意說(shuō)味著需求的減少，這不可避免地影響著機(jī)構(gòu)資金對(duì)水泥股的估值預(yù)期。

　　而從行業(yè)供求關(guān)系來(lái)看，水泥行業(yè)需求減緩，往往意味著水泥產(chǎn)品價(jià)格的下滑。但近期一系列數(shù)據(jù)顯示出，水泥產(chǎn)品價(jià)格并未下滑，比如說(shuō)海螺水泥(600585)在上海市場(chǎng)調(diào)價(jià)，標(biāo)號(hào)32.5、42.5水泥價(jià)格漲幅分別達(dá)到了22%和31.92%。同樣的情況還出現(xiàn)在山西、江蘇、浙江、青海等地，上述地區(qū)的水泥價(jià)格漲幅也都達(dá)到了兩位數(shù)，今年上半年，以上幾省的水泥價(jià)格分別上漲了30.64%、21.74%、27.15%和24.82%。
 
　　出現(xiàn)如此走勢(shì)，主要在于兩點(diǎn)，一是行業(yè)的并購(gòu)使得行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)有所提升，以往區(qū)域內(nèi)的企業(yè)相互壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)有所消除，比如說(shuō)在浙江區(qū)域內(nèi)，由于南方水泥集團(tuán)的并購(gòu)整合，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。二是節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)政策背景下，落后產(chǎn)能的淘汰，也使得行業(yè)內(nèi)的供求關(guān)系有著相對(duì)積極的變化，淘汰的落后產(chǎn)能可以抵消水泥行業(yè)需求下滑的影響，如此就賦予水泥行業(yè)景氣度的延續(xù)。
 
　　兩大行業(yè)變化或帶來(lái)投資機(jī)會(huì)
 
　　值得指出的是，由于水泥行業(yè)擁有兩大特點(diǎn)，一是區(qū)域性優(yōu)勢(shì)，即存在著一定的銷售半徑，這樣就使得某區(qū)域內(nèi)的水泥產(chǎn)業(yè)具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而形成一定的進(jìn)入壁壘。而且一旦區(qū)域內(nèi)的水泥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，那么，產(chǎn)品價(jià)格就相對(duì)堅(jiān)挺，這在前文中已有所提及。正由于此，近期水泥產(chǎn)業(yè)的區(qū)域性并購(gòu)行為有所升溫，海螺水泥、中材水泥、華新水泥(600801)、南方水泥等就是最好的說(shuō)明。而海外的水泥產(chǎn)業(yè)資本也加盟到并購(gòu)行列中，這將提升行業(yè)的集中度，從而提升議價(jià)能力。
 
　　二是高耗能、資源性優(yōu)勢(shì)。水泥產(chǎn)業(yè)是典型的高耗能產(chǎn)業(yè)，煤炭、電力往往在水泥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本中擁有較高的比例。故近年來(lái)水泥產(chǎn)業(yè)資本對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)極其重視，紛紛投入巨資進(jìn)行科研開(kāi)發(fā)，從而使得余熱發(fā)電等成為水泥循環(huán)經(jīng)濟(jì)的突破口，余熱發(fā)電將為水泥類企業(yè)提供50%左右的自備電量，從而大大提升了水泥行業(yè)的盈利能力。與此同時(shí)，水泥行業(yè)也是一個(gè)典型的資源性企業(yè)，對(duì)石灰石等資源要求較高，所以，近期水泥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)往往也是資源優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)，因此，擁有資源優(yōu)勢(shì)的水泥類上市公司往往會(huì)得到機(jī)構(gòu)資金的青睞，認(rèn)為他們?cè)谖磥?lái)競(jìng)爭(zhēng)中將獲得更高的估值溢價(jià)預(yù)期。
 
　　跟蹤兩類個(gè)股 關(guān)注兩類水泥股

　　正由于此，筆者認(rèn)為水泥股的前景仍然較為樂(lè)觀，建議投資者關(guān)注兩類個(gè)股，一是水泥產(chǎn)能有望大幅拓展的個(gè)股，比如說(shuō)江西水泥水泥總產(chǎn)能（含已經(jīng)收購(gòu)和在建）目前已經(jīng)達(dá)到1670萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸。而該公司與中國(guó)建材建立合資公司，2009年底前將通過(guò)收購(gòu)和新建的方式打造3000萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能，整合江西省的水泥產(chǎn)業(yè)，前景不錯(cuò)。
 
　　二是產(chǎn)業(yè)鏈較為完整或者與上、下游形成固定合作關(guān)系的個(gè)股。比如說(shuō)青松建化(600425)，向煤炭資源滲透，而且公司也與國(guó)電集團(tuán)組建了水電公司，既可以銷售水泥，也可以從水電公司獲得相對(duì)穩(wěn)定的投資收益，故該股在近期也有明顯的資金流入的跡象。而四川金頂(600678)等個(gè)股也有類似特征，建議投資者低吸持有。

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