隨著一季度的結(jié)束，國內(nèi)大部分水泥上市企業(yè)陸續(xù)公布2021年年報，業(yè)績普遍呈現(xiàn)“增收不增利”。這背后煤炭價格的大幅上漲無疑是主要原因，但普遍存在的銷量下滑也是利潤下滑中不可忽視的因素。

國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國水泥產(chǎn)量236281萬噸，同比下降1.2%。這種下滑表現(xiàn)也基本反應(yīng)在大多數(shù)水泥上市企業(yè)的2021年銷量數(shù)據(jù)中。不過，也有“特殊表現(xiàn)者”。

銷量普遍下跌 多家企業(yè)逆勢上揚(yáng)

從目前已經(jīng)公布2021年年報的情況看，與全國水泥行業(yè)2021年整體趨勢一致，大多數(shù)水泥上市企業(yè)都出現(xiàn)水泥和熟料綜合銷量小幅下滑情況。其中，冀東水泥2021年水泥和熟料綜合銷量為9,972萬噸，同比下降7.08%，降幅在各家上市公司中最大。行業(yè)龍頭中國建材和海螺水泥2021年銷量同比降幅分別為4.18%和6.53%。

不過，雖然銷量總體呈現(xiàn)下降，但依然有多家水泥上市企業(yè)給出了逆勢上揚(yáng)的表現(xiàn)。在山水水泥、塔牌集團(tuán)、亞洲水泥和西部水泥最新的年報中顯示，各企業(yè)在2021年銷量同比均有不同程度增長。其中，山水水泥2021年共銷售6419.4萬噸水泥和熟料產(chǎn)品，同比大增7.1%，亞洲水泥、塔牌集團(tuán)和西部水泥銷量則分別同比上升2.28%、0.9%和2%。

對于為何能夠?qū)崿F(xiàn)銷量上升，只有塔牌集團(tuán)在年報中給出了原因。塔牌表示報告期內(nèi)，公司努力克服需求減弱、煤價飆升、能耗雙控等帶來的各種困難和挑戰(zhàn)，并得益于文福萬噸線項目二線產(chǎn)能的完全釋放，公司實(shí)現(xiàn)了水泥產(chǎn)銷量小幅增長。亞洲水泥和山水水泥則未給出銷量增長的原因。但筆者分析認(rèn)為，亞洲水泥與所在的核心市場之一湖北省市場恢復(fù)性增長有關(guān)。湖北省是2020年新冠疫情的重災(zāi)區(qū)，全省水泥產(chǎn)量在當(dāng)年下滑超過13%，2021年市場則出現(xiàn)恢復(fù)性增長，全省水泥產(chǎn)量為1.18億噸，同比增長17.43%。

而山水水泥實(shí)現(xiàn)銷量逆勢上漲，筆者則認(rèn)為與以下原因有關(guān)。

山水水泥2021年共實(shí)現(xiàn)水泥和熟料產(chǎn)品銷量合計6419.4萬噸，同比增幅達(dá)7.1%。山水水泥銷量增加的情況并不是2021年的特例?；仡櫳剿噙@幾年的年報，其水泥和熟料產(chǎn)品銷量總量連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)增加，上漲勢頭強(qiáng)勁。2018-2020年銷量分別達(dá)到4913.9、5575.1和5994.9萬噸。

銷量增加與山水水泥的布局所在地2021年市場需求表現(xiàn)較好。以其產(chǎn)能分布最為重要的山東市場為例，在經(jīng)歷了2018年產(chǎn)量大幅走低后，山東市場近三年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。在2021年全國水泥產(chǎn)量走低的情況下，山東水泥產(chǎn)量增長4.29%，達(dá)到16444.73萬噸。

西部水泥在年報中對自身所布局的市場進(jìn)行了闡述，其表示在陜西、貴州市場銷量均有所小幅下滑，但在新疆市場，西部水泥2021年運(yùn)營持續(xù)改善，銷量大增32.4%，至270萬噸。此外，2021年，銅川堯柏水泥萬噸線的投產(chǎn)，也為其年內(nèi)銷量增長奠定基礎(chǔ)。

萬年青水泥和福建水泥雖然還未透露熟料銷量變化情況，但均表示水泥銷量實(shí)現(xiàn)了增長。福建水泥在業(yè)績預(yù)報中表示，報告期內(nèi)，其積極應(yīng)對能耗“雙控”、煤炭價格大幅上漲和階段性供應(yīng)緊張等不利因素，鞏固省內(nèi)市場，大力拓展外省市場，精心組織生產(chǎn)經(jīng)營，煉石廠技改項目全產(chǎn)能有序釋放，安砂二期項目投產(chǎn)，全年主營業(yè)務(wù)毛利率略有下降，水泥銷量較上年同期增加了 6.25%，保持營業(yè)收入和主營業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)步增長。

半數(shù)企業(yè)熟料外銷下滑 能耗雙控或為主因

從各家水泥上市企業(yè)的年報中可以看出，幾乎所有的企業(yè)熟料多為自用，外銷熟料數(shù)量相對于產(chǎn)能極少。在公布了詳細(xì)年報的水泥上市公司中，除了海螺水泥和山水水泥為將水泥和熟料分開展示銷售數(shù)據(jù)外，半數(shù)企業(yè)表示2021年熟料外銷量出現(xiàn)下滑。這其中塔牌集團(tuán)降幅最大，達(dá)到64.90%，冀東水泥和中國建材降幅也超過10%，分別為19.77%和13.2%。華潤水泥和天瑞水泥降幅則相對較小。

對于為何熟料外銷大幅下滑，塔牌在年報中表示，熟料銷量較上年同期大幅下降，主要是報告期富余熟料減少，相應(yīng)外銷熟料減少所致。公司自產(chǎn)熟料優(yōu)先滿足自用，有富余的情況下才會考慮外銷。天瑞水泥也同樣表示，常年以來，公司生產(chǎn)的熟料，主要用于滿足本集團(tuán)內(nèi)部水泥生產(chǎn)的需要。

筆者認(rèn)為水泥企業(yè)熟料外銷量下降原因，一方面大部分企業(yè)近年來開始執(zhí)行熟料以自用為主，減少對社會粉磨站的供給的市場策略。另一重原因則與去年三季度末各地驟然收緊的“能耗雙控”政策有很大關(guān)系。從去年9月初開始，各省市出現(xiàn)不同程度的缺電情況，作為高耗能行業(yè)，水泥企業(yè)普遍被要求限電限產(chǎn)，無疑影響了水泥和熟料產(chǎn)量。

通過水泥產(chǎn)量也能從一定呈上窺探“拉閘限電”對于水泥企業(yè)熟料生產(chǎn)的影響。以熟料外銷降幅最大的塔牌為例，其在10月一次回答投資者問答中表示，塔牌蕉嶺分公司及子公司金塔水泥、鑫達(dá)旋窯、惠州塔牌產(chǎn)能受到能耗“雙控”影響，初步測算，預(yù)計2021年第四季度上述子（分）公司需要減產(chǎn)的熟料產(chǎn)量約為 214 萬噸，預(yù)計將會減少水泥產(chǎn)量約為 250 萬噸，占公司年度水泥產(chǎn)銷目標(biāo)的 12.22%。