期待基建和房地產(chǎn)引發(fā)水泥共振
下半年基建加快和房地產(chǎn)投資回暖將拉動水泥需求增長高于上半年、利潤環(huán)比和同比都將上升、2010年供給不會明顯過剩、估值水平適中構(gòu)成我們維持水泥行業(yè)“增持”評級的理由。
以“4萬億”為代表的政府加大投資力度的政策推動今年以來固定資產(chǎn)投資高速增長，1-5月全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長32.9%。預(yù)計年內(nèi)政策不會發(fā)生大的改變，從目前的新開工項目計劃總投資來看，全年固定資產(chǎn)投資增速可能保持在30%左右，大大超過去年底市場的預(yù)期。
固定資產(chǎn)投資高速增長拉動水泥需求增長大幅超預(yù)期。今年1-5月，全國水泥產(chǎn)量同比增長13.34%。旺盛需求下，全國水泥均價在今年3月企穩(wěn)并有小幅回升，但東中部地區(qū)價格依然低于08年同期。
下半年基建項目將大量開工，房地產(chǎn)新開工面積將出現(xiàn)明顯回暖，拉動水泥需求增長強勁，預(yù)計全年水泥需求增長15%。2010年雖然基建投資的增速可能有所放緩，但房地產(chǎn)投資增速或?qū)⒓涌斓?5%以上，預(yù)計全年水泥需求增長仍然可望達(dá)到10%左右。
預(yù)計09年建成投產(chǎn)水泥產(chǎn)能2-2.5億噸，其中近40%產(chǎn)能集中在年底投產(chǎn)，下半年實際新增供給壓力不大，供求關(guān)系好于上半年，水泥價格漲幅可能加大。今年新增需求將顯著大于新增供給，明年則基本平衡。分地區(qū)看，東北、華東、華北地區(qū)新建產(chǎn)能增速較低，未來供給壓力較輕。
維持“先東后西”投資策略，東部水泥公司盈利能力回升，推薦海螺、塔牌、冀東、華新；西北公司存在交易性機會，選擇祁連山和賽馬實業(yè)。
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