今年以來(lái)中國(guó)的水泥產(chǎn)量持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，主要是受到房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，以及中央政府4萬(wàn)億元人民幣刺激經(jīng)濟(jì)方案下多個(gè)基建項(xiàng)目開(kāi)展的拉動(dòng)；市場(chǎng)并預(yù)期全年水泥產(chǎn)量增幅逾15%，增速亦加快。

　　挾著受惠中國(guó)大力投資基建概念，水泥股亦受追捧。全國(guó)最大水泥商——中國(guó)建材、臺(tái)泥國(guó)際今年以來(lái)股價(jià)均翻倍，山水水泥漲幅更超兩倍，大幅跑贏同期？生指數(shù)約五成的漲幅。

　　此外，三年前被母公司華潤(rùn)集團(tuán)私有化的華潤(rùn)水泥，亦乘勢(shì)擬于10月再度上市，計(jì)劃集資64億港元。雖然近期香港新股市場(chǎng)熱鬧，多支具規(guī)模的新股陸續(xù)登場(chǎng)，但有投資者認(rèn)為，基建概念或可讓華潤(rùn)水泥稍勝于同期的其他新股。

　　“有基建推動(dòng)這個(gè)因素應(yīng)該比較吸引，水泥的盈利也相對(duì)理想。產(chǎn)能可能過(guò)剩的情況是有點(diǎn)值得關(guān)注，不過(guò)相信需求可以追上來(lái)。”一名出席過(guò)華潤(rùn)水泥上市路演的資產(chǎn)管理公司研究主管說(shuō)。

　　按招股價(jià)區(qū)間計(jì)算，華潤(rùn)水泥2010年預(yù)測(cè)市盈率為13.8-16.8倍，與中材股份及中國(guó)建材的16.9倍及15倍相若，但低于同業(yè)安徽海螺的19倍。

　　需求增，價(jià)格揚(yáng)

　　踏入下半年的傳統(tǒng)水泥銷售旺季，以及房地產(chǎn)商開(kāi)工量增加，水泥價(jià)量是否能繼續(xù)走高？水泥股的表現(xiàn)能否持續(xù)強(qiáng)勢(shì)？

　　中國(guó)近期公布的有關(guān)水泥行業(yè)的數(shù)據(jù)，顯示出行業(yè)依然維持高增長(zhǎng)。8月份全國(guó)水泥產(chǎn)按月及按年分別增長(zhǎng)3.4%和24%，跟隨固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。

　　據(jù)行業(yè)相關(guān)人員估計(jì)，今年全年水泥產(chǎn)量將超過(guò)16億噸，按年增加15.3%，增速將較上年度高約10個(gè)百分點(diǎn)。

　　占水泥需求三至四成的房地產(chǎn)行業(yè)影響舉足輕重。8月份內(nèi)地房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)等數(shù)據(jù)均呈環(huán)比增長(zhǎng)，且分析師料全年新開(kāi)工面積將會(huì)轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)，成為帶動(dòng)水泥需求的重要力量。

　　“從中長(zhǎng)期來(lái)看，水泥價(jià)格將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。首先是行業(yè)集中度在不斷提高，企業(yè)議價(jià)能力增強(qiáng)，低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)減少；其次，國(guó)家有關(guān)落後產(chǎn)能的淘汰規(guī)劃以及環(huán)保成本的上升都將對(duì)水泥價(jià)格構(gòu)成支撐?！闭猩套C券分析師楊東森稱。

　　法國(guó)巴黎銀行分析師近期曾經(jīng)到過(guò)華南及華中地區(qū)考察，發(fā)現(xiàn)水泥商的銷售對(duì)產(chǎn)量比率已達(dá)1.1-1.2倍，反映庫(kù)存正在下降。

　　瑞銀稍早發(fā)表的策略報(bào)告便建議增持水泥行業(yè)股份，首選股份為中國(guó)建材；大華繼顯亦建議買入中國(guó)建材、山水水泥及中材股份。

　　關(guān)注產(chǎn)能過(guò)剩

　　盡管水泥需求增長(zhǎng)，但產(chǎn)能過(guò)剩的情況亦已引起中國(guó)政府關(guān)注。工業(yè)和信息化部此前下發(fā)《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件（徵求意見(jiàn)稿）》，擬在多方面提高水泥行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，包括提高項(xiàng)目的資本要求、人均產(chǎn)能高于一定的水平的地區(qū)，不批準(zhǔn)建新生產(chǎn)線等。

　　法國(guó)巴黎銀行相信，草擬中的新政策即使落實(shí)，于2011年前不會(huì)對(duì)行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)的影響。該行對(duì)水泥行業(yè)2010年的前景看法仍然審慎，因預(yù)期市場(chǎng)的供求情況將會(huì)惡化。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，2004年該行業(yè)的固定資產(chǎn)投資雖遭控制，但亦未能扭轉(zhuǎn)翌年行業(yè)盈利下滑的發(fā)生。

　　“我認(rèn)為在華東、華南地區(qū)，水泥價(jià)格存在上升空間。但西部地區(qū)則因?yàn)樾略霎a(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，後市面臨壓力?！闭猩套C券的楊東森說(shuō)。

　　對(duì)明年水泥業(yè)供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期，大華繼顯亦持相似看法。該行相信，去年至今年上半年水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資大增，將令今、明兩年分別增加2億和2.2億噸產(chǎn)能。

　　法國(guó)巴黎銀行和大華繼顯分析師均預(yù)期，對(duì)2010年中國(guó)的水泥行業(yè)前景看法審慎，除了因新產(chǎn)能增加令供大于求的情況加劇外，中國(guó)的基建開(kāi)支增長(zhǎng)明年亦可能見(jiàn)頂，或制約水泥價(jià)格上升。