蘇皇：中國建材水泥毛利率看升
蘇皇于3月31日發(fā)表研究報(bào)告，指中國建材2010年盈利與市場預(yù)期相符，對水泥價(jià)格樂觀，相應(yīng)提高今明兩年盈利預(yù)測，目標(biāo)價(jià)調(diào)高至33元，維持「買入」評級。中國建材昨收報(bào)28.55元，升3.8%，距離目標(biāo)價(jià)尚有15.6%上升空間。
蘇皇指，中國建材2010年盈利與市場預(yù)期相符，但稍低于該行早前預(yù)期。至于期內(nèi)該集團(tuán)水泥業(yè)務(wù)則優(yōu)于預(yù)期，水泥評級售價(jià)實(shí)際達(dá)到每噸242元（人民幣。下同），較該行早前估計(jì)每噸230元為高。另外，去年中建材售出水泥每噸毛利為55元，較該行估計(jì)高。
蘇皇引述中國建材管理層表示，對于2011年水泥價(jià)格及其產(chǎn)能增長感樂觀，并透露今年第一季度其附屬南方水泥和中聯(lián)水泥的水泥平均售價(jià)，分別為每噸328元和298元，預(yù)計(jì)今年余下時(shí)間，價(jià)格至少與首季持平。集團(tuán)管理層又透露，快調(diào)高水泥售價(jià)每噸10至20元。至于煤炭價(jià)格預(yù)期上升，將令每噸水泥成本漲價(jià)8至13元。蘇皇現(xiàn)將每噸水泥毛利假設(shè)，由65元調(diào)高至77元，此假設(shè)較集團(tuán)指引更保守。
集團(tuán)管理層又指，2011年產(chǎn)能將由去年的200萬噸提高到230萬噸，如有收購落實(shí)，產(chǎn)能有望提升至250萬噸，有信心公司產(chǎn)能利用率能維持80%至85%水平。
就管理層所披露，該行相應(yīng)提高2011年和2012年盈利預(yù)測12%和15%，將目標(biāo)價(jià)由30元提升至33元，以反映2011年12.5倍的預(yù)測PE。
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