水泥制造業(yè)：基于管樁的地產(chǎn)與水泥邏輯
我們2009年9月25日在行業(yè)內(nèi)首先引入了《構(gòu)建管樁等水泥相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈供需對(duì)照體系》審視包括地產(chǎn)需求變動(dòng)和趨向的邏輯：
房地產(chǎn)需求有三組數(shù)據(jù)相互印證：（1）房地產(chǎn)投資、銷(xiāo)售及新開(kāi)工量及增速；（2）混凝土機(jī)械產(chǎn)量及增速；（3）管樁產(chǎn)量及增速。
房地產(chǎn)銷(xiāo)售是最先行指標(biāo)銷(xiāo)，新開(kāi)工面積次之，施工面積同步。”管樁是一種新型樁基形式，主要應(yīng)用于工業(yè)與民用建筑、鐵公路等工程建設(shè)以工業(yè)與民用建筑用量最大約占總量80%。預(yù)應(yīng)力管樁既適用于多層建筑，也適用于高層建筑，尤其是10層到30多層樓房。房地產(chǎn)新開(kāi)工首先打地基提前1周-1個(gè)月預(yù)定管樁，之后進(jìn)入施工期需求隨之增加。管樁對(duì)水泥需求提前1-3個(gè)月左右。
2008年受宏觀和地產(chǎn)緊縮政策影響，地產(chǎn)銷(xiāo)售從08年2月開(kāi)始變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)，一直持續(xù)到09年3月變?yōu)檎鲩L(zhǎng)。管樁產(chǎn)量增速?gòu)?8年6月開(kāi)始變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)，一直持續(xù)到2009年6月開(kāi)始正增長(zhǎng)，地產(chǎn)新開(kāi)工從08年7月開(kāi)始變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)，一直持續(xù)到2009年6月開(kāi)始正增長(zhǎng)。水泥股價(jià)2007年9月見(jiàn)頂、2008年10月見(jiàn)底。
房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和新開(kāi)工面積于2004年2月見(jiàn)頂，3月之后開(kāi)始持續(xù)回落2005年初見(jiàn)底。受銷(xiāo)售影響房地產(chǎn)投資于2004年2月見(jiàn)頂后持續(xù)回落至2005年底。這里面有兩個(gè)特點(diǎn)：（1）房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、房地產(chǎn)投資與水泥股價(jià)相差1個(gè)月見(jiàn)頂；（2）銷(xiāo)售面積比股價(jià)提前7個(gè)月見(jiàn)底，新開(kāi)工提前5個(gè)月見(jiàn)底。
地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速2007年9月見(jiàn)頂，房?jī)r(jià)指數(shù)2007年底見(jiàn)頂回落。水泥股價(jià)于2007年9月見(jiàn)頂。銷(xiāo)售面積和房?jī)r(jià)指數(shù)一路回落至2008年底，08年銷(xiāo)售面積負(fù)增長(zhǎng)、房?jī)r(jià)下半年同比下降。與上次相同之處是股價(jià)與銷(xiāo)售面積幾乎同時(shí)見(jiàn)頂。不同之處是上次股價(jià)滯后銷(xiāo)售面積7個(gè)月見(jiàn)底，本次調(diào)控股價(jià)提前2個(gè)月見(jiàn)底。
2001年之前房地產(chǎn)投資規(guī)模小于交通倉(cāng)儲(chǔ)和制造業(yè)投資規(guī)模對(duì)毛利率影響規(guī)律不明顯；2003年之后房地產(chǎn)投資規(guī)模大于交通倉(cāng)儲(chǔ)對(duì)毛利率影響明顯，房地產(chǎn)投資加速時(shí)毛利率提升、減速時(shí)毛利率下降。上兩次地產(chǎn)調(diào)控股價(jià)與地產(chǎn)銷(xiāo)售機(jī)會(huì)同時(shí)見(jiàn)頂（本次地產(chǎn)調(diào)控見(jiàn)頂時(shí)間有偏差），規(guī)律是否重現(xiàn)仍取決于是否影響業(yè)績(jī)。
2004年調(diào)控需求增速雖然也有下滑，但盈利下滑更多來(lái)自產(chǎn)能投放增加所致；2008年產(chǎn)能增加所致（雖然凈增加產(chǎn)能少但新投產(chǎn)產(chǎn)能多）、更多也來(lái)自需求增速下滑幅度過(guò)快所致。政策對(duì)股價(jià)影響，起初股價(jià)體現(xiàn)為對(duì)政策正面或負(fù)面影響，但最終通過(guò)對(duì)政策是否產(chǎn)生業(yè)績(jī)影響反應(yīng)，若預(yù)期提升業(yè)績(jī)則股價(jià)上升，反之下降。
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