3月6日，中材集團(tuán)下屬祁連山水泥公布2011年年報(bào)。報(bào)告顯示，2011年祁連山生產(chǎn)水泥1057.05 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.59%；生產(chǎn)熟料961.54 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44.96%；銷(xiāo)售水泥（含商品熟料）1180.95 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.39%。

　　在銷(xiāo)量上漲的情況下，祁連山的2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額相比上年卻分別回落了32.4%和26.54%。其中，祁連山集團(tuán)旗下紅古祁連山、天水祁連山、平?jīng)銎钸B山和蘭州祁連山混凝土、蘭州祁連山漢邦混凝土的凈利潤(rùn)相比上年都有50%以上的回落。并且，平?jīng)銎钸B山凈利潤(rùn)回落最多，達(dá)到82.2%。

　　祁連山把企業(yè)利潤(rùn)總額的下滑歸結(jié)在這幾個(gè)方面：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下滑、企業(yè)融資異常艱難、原燃材料價(jià)格大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，祁連山2011年三季度單季毛利率和營(yíng)業(yè)收入分別為37.12%和8.66億元，與二季度相比只是略有下降，而兩個(gè)季度的產(chǎn)銷(xiāo)量卻是基本穩(wěn)定。相比較祁連山2011年三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，其實(shí)四季度甘肅市場(chǎng)才開(kāi)始出現(xiàn)真正的扭轉(zhuǎn)。

　　新增產(chǎn)能和需求不振雙重壓力

　　祁連山2011年的利潤(rùn)總額下挫絕非突然，筆者認(rèn)為主要的原因有兩點(diǎn)：新增產(chǎn)能的沖擊和需求的不理想。

　　2011年蘭州的新增產(chǎn)能中，有300萬(wàn)噸的目標(biāo)市場(chǎng)是集中于蘭州。蘭州主要由永登祁連山、白銀中材、榆中甘草、高崖等廠家供應(yīng)市場(chǎng)需求，新增產(chǎn)能的集中釋放加劇了蘭州及周邊的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，使得蘭州P.O42.5水泥價(jià)格（含稅）從6月份的435元/噸跌至12月的315元/噸。此外，平?jīng)銎钸B山受到平?jīng)龊Ｂ荻€(xiàn)5000t/d投產(chǎn)的影響，迫使平慶地區(qū)成為甘肅水泥價(jià)格洼地。同樣，天水祁連山的市場(chǎng)也受到寶雞水泥的低價(jià)沖擊。蘭州雖然是產(chǎn)能集中地，同時(shí)也集中了甘肅23%的水泥需求，所以永登祁連山相比受到海螺水泥強(qiáng)烈沖擊的平?jīng)銎钸B山和天水祁連山，凈利潤(rùn)回落并不是最糟糕的。

　　另一方面，祁連山的銷(xiāo)售一向以重點(diǎn)工程項(xiàng)目為主，四季度重點(diǎn)工程的緩建情況迫使祁連山開(kāi)始搶占民用市場(chǎng)。而從7-8月份開(kāi)始，甘肅特別是蘭州地區(qū)就存在嚴(yán)重的賒銷(xiāo)情況，祁連山和白銀中材等都參與其中。需求萎靡的情況下，榆中京蘭一投產(chǎn)就隨即停產(chǎn)，而平?jīng)龊Ｂ菀惨淹．a(chǎn)了一條線(xiàn)。

　　祁連山年報(bào)顯示，2011年底祁連山應(yīng)收賬款5.7億元，是2010年底1.8億元的3倍多。此外，存貨6.9億元，也比去年同期增長(zhǎng)了的3.9億元增長(zhǎng)了近一半?？梢钥闯觯?011年底祁連山水泥的墊資情況和存貨情況都不容樂(lè)觀。

　　此外，相對(duì)而言2009-2010年是西北地區(qū)整體需求較好、利潤(rùn)高漲的兩年。與前兩年相比，2011年的西北市場(chǎng)回落比較明顯，也把祁連山的凈利潤(rùn)下滑推到了風(fēng)口浪尖。

　　海螺水泥欲在紅古建線(xiàn)

　　蘭州日?qǐng)?bào)近日發(fā)布新聞稱(chēng)，海螺水泥對(duì)蘭州紅古縣的實(shí)地考察后，欲在本地建設(shè)1100萬(wàn)噸的水泥項(xiàng)目。相關(guān)人士稱(chēng)，海螺水泥將利用甘肅省的淘汰落后產(chǎn)能置換新建產(chǎn)能的指標(biāo)獲得批文。從報(bào)道中也可以看出，蘭州市政府對(duì)于海螺水泥的到來(lái)也給予了很大的支持，并且承諾將提供盡可能多的幫助。

　　海螺水泥選擇紅古區(qū)作為生產(chǎn)線(xiàn)建立點(diǎn)，筆者認(rèn)為很關(guān)鍵。紅古區(qū)雖然是蘭州下轄，但卻非?？拷嗪?，可以說(shuō)是在青海和甘肅的交界地段，這使得紅古有非常強(qiáng)的資源優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。一方面，紅古區(qū)毗鄰窯街煤礦，燃料成本低廉；另一方面，紅古的地理位置決定了紅古的生產(chǎn)線(xiàn)銷(xiāo)售相對(duì)靈活，可以往青海海東經(jīng)濟(jì)區(qū)或者甘肅蘭州任何一方銷(xiāo)售，做到“哪里價(jià)高銷(xiāo)往哪里”。

　　從下圖中就可以看出，2011年永登祁連山和青海祁連山是祁連山子公司中資產(chǎn)收益率（ROA）最高的地區(qū)，紅古祁連山也處于中上水平。

表1：祁連山旗下子公司ROA比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：祁連山集團(tuán)

　　但是，若是海螺水泥選擇在紅古建線(xiàn)，也將進(jìn)一步加重了蘭州地區(qū)的產(chǎn)能過(guò)剩情況。

　　2012-2013年祁連山產(chǎn)能激增，預(yù)期好轉(zhuǎn)

　　2012-2013年是祁連山產(chǎn)能激增的關(guān)鍵年份，甘肅在建和擬建的生產(chǎn)線(xiàn)幾乎都是祁連山所有。與躍躍欲試的海螺水泥相比，祁連山還是占據(jù)相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的。從下圖中可以看出，祁連山目前的在建產(chǎn)能為600萬(wàn)噸（包括已經(jīng)基本建成的宏達(dá)建材二線(xiàn)4000t/d），擬建產(chǎn)能為600萬(wàn)噸。然而，海螺水泥在紅古的項(xiàng)目只是規(guī)劃，而祁連山的項(xiàng)目在2012-2013年將陸續(xù)建成。

圖1：祁連山水泥生產(chǎn)線(xiàn)布局

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)

　　并且，祁連山在甘肅的布局有著非常強(qiáng)的完整性和密集度。除了蘭州，甘肅的天水和白銀也是甘肅經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中心區(qū)域，是水泥銷(xiāo)售的重點(diǎn)區(qū)域。然而在這三個(gè)區(qū)域，海螺生產(chǎn)線(xiàn)都不占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)：一是沒(méi)有較近的生產(chǎn)線(xiàn)布點(diǎn)，二是祁連山在蘭州和定西還配備了相應(yīng)的下游混凝土公司，增加了對(duì)市場(chǎng)的控制力。此外，隴南州的產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，祁連山在成縣的布局可以挖掘這塊市場(chǎng)；而河西走廊作為甘肅省“十二五”的發(fā)展重點(diǎn)，未來(lái)對(duì)水泥的需求前景向好，也即將布滿(mǎn)祁連山的生產(chǎn)線(xiàn)。從下表中可以看出，河西地區(qū)和隴南地區(qū)的需求實(shí)力。此外，祁連山在青海湟中的生產(chǎn)線(xiàn)無(wú)論是凈利潤(rùn)還是收益增長(zhǎng)率在祁連山的子公司中都是數(shù)一數(shù)二的：2011年的實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元，僅次于永登祁連山；比去年同期增長(zhǎng)24.28%，次于成縣祁連山。祁連山布局充分考慮了甘肅和青海供給的互補(bǔ)。

圖2：祁連山甘肅商砼布局

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)

表2：河西和隴南地區(qū)2011年的營(yíng)業(yè)收入情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)

　　雖然祁連山在2011年和2012年上半年的走勢(shì)看來(lái)都是不利因素較多，但筆者已經(jīng)看好其2013年及以后的發(fā)展。并且，海螺水泥若是當(dāng)真要在紅古建線(xiàn)，也是對(duì)甘肅蘭州地區(qū)未來(lái)供需和價(jià)格的一種認(rèn)可。