綜合點(diǎn)評(píng)：2021年第一季度，華新水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.89億元，同比增長(zhǎng)60.80%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7.34億元，同比增長(zhǎng)107.34%。公司去年受疫情影響較大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，業(yè)績(jī)大幅下滑，隨著疫情的基本控制，2021各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)開(kāi)始恢復(fù)正?；?。

圖1、2：2017-2021年華新水泥一季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥銷(xiāo)量激增，業(yè)績(jī)強(qiáng)力反彈

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年一季度全國(guó)水泥產(chǎn)量4.39億噸，同比增長(zhǎng)47.3%，較2019年同期增長(zhǎng)12.1%。其中，3月份旺季全國(guó)單月水泥產(chǎn)量1.97億噸，同比增長(zhǎng)33.1%，較2019年一季度增長(zhǎng)9.6%。一季度全國(guó)水泥產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，達(dá)到歷史較高位置，水泥行業(yè)景氣度恢復(fù)較好。在宏觀大環(huán)境回暖下，公司水泥銷(xiāo)量大幅反彈，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)60%，混凝土和骨料銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)等指標(biāo)同比增幅明顯。

2021年第一季度與2019年比較來(lái)看，比較明顯的一個(gè)變化是營(yíng)業(yè)收入增加，歸母凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，2021第一季度營(yíng)業(yè)收入增加3.58%，歸母凈利潤(rùn)下滑27.37%，營(yíng)業(yè)成本的過(guò)快增長(zhǎng)或是主要原因，原料端煤炭?jī)r(jià)格大漲，帶來(lái)營(yíng)業(yè)成本增加，2021第一季度營(yíng)業(yè)成本相比2019增加9.87個(gè)百分點(diǎn)，增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入增速；另外，三費(fèi)費(fèi)用的增加也是導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)下降的一個(gè)原因。

表1：2019-2021年華新水泥一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥價(jià)格下滑，毛利同比微降

2021年一季度，全國(guó)水泥價(jià)格同比下滑，基本持平2019年，湖北水泥價(jià)格走勢(shì)追隨全國(guó)水泥價(jià)格，公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域在湖北，銷(xiāo)售價(jià)格下滑對(duì)公司毛利出現(xiàn)一定負(fù)面影響。公司2021一季度毛利率32.69%，較20220年33.55%降低0.86個(gè)百分點(diǎn)，一方面水泥銷(xiāo)售價(jià)格低位徘徊，較同期有所下滑，另一方面2020年下半年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)攀升，盡管2021年一季度出現(xiàn)短暫回落，但仍處于高位，在水泥價(jià)格下滑疊加原料成本增加背景下，公司毛利率出現(xiàn)下滑。

圖3：2019-2021年全國(guó)、湖北水泥價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)研究院

全年盈利展望

公司堅(jiān)定不移推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展和拓寬海外業(yè)務(wù)，烏茲別克斯坦、坦桑尼亞新建及并購(gòu)熟料項(xiàng)目正在投產(chǎn)和建設(shè)；骨料業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)陽(yáng)、渠縣等7家生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，在建項(xiàng)目11個(gè)，累計(jì)產(chǎn)能近2億噸；混凝土、環(huán)保及新興業(yè)務(wù)方面均有建成及在建項(xiàng)目運(yùn)行。據(jù)此預(yù)計(jì)公司銷(xiāo)售水泥及熟料約 8400 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售骨料 4980 萬(wàn)噸，銷(xiāo)售混凝土 1400萬(wàn)方，環(huán)保業(yè)務(wù)總處置量 300 萬(wàn)噸，公司業(yè)績(jī)2021將會(huì)出現(xiàn)明顯提高。（本文不構(gòu)成投資建議）