中材國際：各種因素正向有利方面轉(zhuǎn)變
沙特SCC 項目有望獲得獎勵
中材國際與SCC 簽訂的協(xié)議中規(guī)定提前生產(chǎn)線提前竣工，將獲得SCC 給公司的獎勵。而4 月2 日SCC8#線順利點火。到4 月底，該生產(chǎn)線各項驗收順利完成，提前完工。按照公司前期的協(xié)議將有可能獲得2000 萬美元左右的獎勵。這些獎金的落實有賴于同時開建的4 線的完工進度。由于增加了擴大生產(chǎn)能力和保證，能確認為公司收益的可能會低于這一數(shù)值。我們認為這說明了中材國際施工能力的提高，并進一步鞏固中材國際在國際市場的競爭地位。
公司經(jīng)營最困難的時刻正在逐漸過去
公司07 年雖然取得了90%以上的增長，但是如果按照天津院完全合并調(diào)整后的比較來看，公司盈利的增長僅為4.3%，主要原因是因為人民幣快速升值導(dǎo)致公司收入受到負面影響，同時國內(nèi)原材料和機械采購價格上升較快，導(dǎo)致公司穩(wěn)定毛利率壓力較大。我們認為這兩個主要的因素在下半年都可能得到明顯的緩解，而且隨著公司在國際市場競爭地位的日益提高，公司報價與其主要競爭對手的差距日益縮小，利潤率將會逐漸上升。
股權(quán)激勵方案正在制定中
公司基本面日益趨好，目前影響股價走勢的唯一因素就是管理層利益和股東利益未能實現(xiàn)完全的統(tǒng)一。而目前股權(quán)激勵方案正在制定中，如果在今年完成股權(quán)激勵，則這一問題也將得到徹底的解決。
維持“強烈推薦“的投資評級
公司目前未完工訂單達到400 億元以上，未來長期業(yè)績增長有充分的安全邊際。預(yù)計2008-2010 年公司的EPS 分別為2.29、3.25 和4.11 元，復(fù)合增長率為40%，按公司08 年EPS 給予35 倍的市盈率，公司的合理價值為80.0 元，維持“強烈推薦”的投資評級。
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