水泥投資增速繼續(xù)下降 明年或出現(xiàn)供不應求狀況
截至11月份，全國共完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額210698億元，同比增長24.9%；完成房地產(chǎn)投資42697億元，同比增長36.5%；其中購置土地面積累計36100萬平米，同比增長33.2%；新開工面積累計145100萬平米，同比增長48.7%；商品房銷售面積累計82541萬平米，同比增長9.8%；商品房銷售額累計42278億元，同比增長17.5%。
截至11月份，全國累計生產(chǎn)水泥17億噸，同比增長15.6%；增速前三位的區(qū)域分別為西南(33%)、西北(25%)、華北(17%)。全國累計完成水泥固定資產(chǎn)投資1619億元，同比增長7.5%，增速較去年同期下降52.5個百分點。其中增速前三位的區(qū)域分別為西北(37%)、華北(32%)、東北(31%)。華中及西南區(qū)域繼續(xù)保持水泥投資負增長。
在施工旺季的帶動下，水泥產(chǎn)量繼續(xù)保持了穩(wěn)定增長。即便按照2009年12月份的單月產(chǎn)量來估算，今年全年的水泥產(chǎn)量就將達到18.5億噸，我們預計今年全年的水泥產(chǎn)量在18.5-18.7億噸左右，對應去年的產(chǎn)量增速為13.6%-14.8%，符合我們之前的預期。水泥投資增速仍是無懸念的繼續(xù)下降，連續(xù)兩個月維持在個位數(shù)的增長水平，由此進一步驗證了明年新增產(chǎn)能將持續(xù)下降的判斷。根據(jù)我們的初步測算，明年新增產(chǎn)能與新增供給將保持平衡，若明年淘汰落后的力度不減，則整個行業(yè)將出現(xiàn)供不應求的狀況。
在新增產(chǎn)能收緊、淘汰落后力度加大、行業(yè)整合進一步深入的背景下，我們繼續(xù)維持對明年行業(yè)看好的觀點，投資主線主要把握供給拐點、行業(yè)整合、區(qū)域經(jīng)濟等，關(guān)注公司包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、塔牌集團、天山股份。
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