水泥行業(yè)：近看東部 遠(yuǎn)瞻西部
水泥行業(yè)供需格局
2011年，我們對(duì)投資的整體判斷是以鐵路和公路為代表的基建投資增速的下滑會(huì)被水利建設(shè)等領(lǐng)域投資的增長(zhǎng)所對(duì)沖。商品房投資增速的下滑會(huì)被保障房投資的增長(zhǎng)所對(duì)沖。2011年水泥行業(yè)投資負(fù)增長(zhǎng)在所難免。2011年新增水泥需求1.2億噸。2011年預(yù)計(jì)新增水泥產(chǎn)能1.5億噸，完成落后產(chǎn)能淘汰8000-10000萬(wàn)噸，新增供給5000-7000萬(wàn)噸。2011年新增需求超過(guò)新增供給5000-7000萬(wàn)噸，供需狀況的改善將促進(jìn)水泥行業(yè)景氣度的提升。
水泥行業(yè)區(qū)域分析：近看東部，遠(yuǎn)瞻西部
2011上半年，東部水泥價(jià)格同比上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善是水泥板塊主要看點(diǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，投資拉動(dòng)的需求是決定性因素。我們判斷，未來(lái)投資的增長(zhǎng)主要表現(xiàn)在中西部地區(qū)。東部基建投資已經(jīng)較為完善，而中西部地區(qū)才剛剛起步。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，區(qū)域發(fā)展落差的調(diào)整將成為主旋律。中西部地區(qū)在承接?xùn)|部沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和就地城鎮(zhèn)化的道路上必將迎來(lái)基建投資的高潮。總體而言，水泥行業(yè)未來(lái)的機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)在落后的中西部地區(qū)。
水泥行業(yè)投資策略：機(jī)會(huì)猶存，精選個(gè)股
從估值角度，雖然經(jīng)過(guò)一波水泥股整體上漲行情。但目前水泥板塊整體PE估值僅為26.3倍，依然落后于38.3倍的長(zhǎng)期均值。整體而言，水泥板塊依然具備估值優(yōu)勢(shì)，我們看好行業(yè)景氣度提升對(duì)水泥行業(yè)業(yè)績(jī)和估值的提升動(dòng)力，維持水泥行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
在選股思路上，綜合考慮區(qū)域景氣（主要是西部大力度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的投資需求，華東地區(qū)的景氣復(fù)蘇）以及相關(guān)公司的成長(zhǎng)性和估值水平，重點(diǎn)推薦海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、祁連山（600720）、天山股份（000877）、青松建化（600425）、亞泰集團(tuán)（600881）。
玻璃行業(yè)投資策略
我們遵循差異化路線，建議重點(diǎn)關(guān)注特種玻璃業(yè)務(wù)比重較大的公司，尤其是細(xì)分子行業(yè)唯一上市公司的個(gè)股，以及生產(chǎn)節(jié)能玻璃、太陽(yáng)能玻璃、電子玻璃等并打入市場(chǎng)和獲得盈利支持的公司。建議重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股為南玻A（000012）、金晶科技（600586）、中航三鑫（002163）、金剛玻璃（300093）和秀強(qiáng)股份（300160）。
新型建材行業(yè)投資策略
在玻璃纖維子行業(yè)，建議關(guān)注中國(guó)玻纖（600176）。在新型墻體子行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能快速擴(kuò)張的石膏板龍頭生產(chǎn)企業(yè)北新建材（000786）。在耐火材料子行業(yè)，北京利爾（002392）、瑞泰科技（002066）和魯陽(yáng)股份（002088）均可關(guān)注。在塑料管道行業(yè)，建議關(guān)注偉星新材（002372）。在型材行業(yè)，建議關(guān)注棟梁新材（002082）。在家具行業(yè)，建議關(guān)注美克股份（600337）。
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