近日，中國人民銀行和國家統(tǒng)計(jì)局先后公布了2023年12月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：2023年12月社會融資規(guī)模新增1.94萬億元，同比多增6169億元，社融存量同比增速9.5%，較前值提升0.1個百分點(diǎn)。12月特殊國債發(fā)行量增加，當(dāng)月政府債券融資新增9279億元，同比多增6470億元，構(gòu)成社融同比多增的主要部分。從信貸端看，新增人民幣貸款1.11萬億元，同比少增3351億元。其中，居民貸款新增221億元，同比多增468億元，主要來自短貸需求，中長期需求疲軟。企事業(yè)單位貸款新增8916億元，同比少增3721億元，企業(yè)融資意愿不足。12月社融增量略低于市場預(yù)期，信貸表現(xiàn)未見明顯改善。

（2）水泥產(chǎn)量：2023年水泥產(chǎn)量為202293萬噸，同比減少0.7%，降幅較1-11月繼續(xù)收窄0.2個百分點(diǎn)。其中，12月單月產(chǎn)量15793萬噸，同比減少0.9%。12月份，國內(nèi)雨雪天氣較為頻繁，下游項(xiàng)目緩?fù)＝ㄇ闆r增多，盡管局部仍存少量趕工項(xiàng)目，但總體市場需求臨近尾聲。與此同時，北方大部分區(qū)域已經(jīng)處于冬季錯峰階段，南方不少省份自主降低生產(chǎn)負(fù)荷，供應(yīng)端繼續(xù)收縮，國內(nèi)水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均有所減少。

（3）后市展望：1月，隨著春節(jié)臨近，工人陸續(xù)放假返鄉(xiāng)，下游多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)入停工狀態(tài)，施工活動持續(xù)減少，預(yù)計(jì)水泥需求繼續(xù)走弱。供應(yīng)方面，由于庫存壓力不斷累積，南方企業(yè)根據(jù)自身情況進(jìn)一步壓減窯磨運(yùn)轉(zhuǎn)時間，加之北方企業(yè)多處于停窯狀態(tài)，預(yù)計(jì)1月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均呈現(xiàn)下降趨勢。

一、政府債券支撐社融多增，實(shí)體信貸仍顯疲軟

2023年12月社融資金存量增速為9.5%，相較于11月繼續(xù)提升0.1個百分點(diǎn)。從新增社融資金規(guī)模來看，12月社會融資新增1.94萬億元，同比多增6169億元，略低于市場預(yù)期。12月份，特別國債持續(xù)發(fā)行，政府債券融資規(guī)模繼續(xù)保持增長，社融同比多增幾乎完全來自于此。居民部門短期貸款保持小幅多增，但中長期貸款增量明顯低于往年同期，信貸需求仍未見明顯改善。企業(yè)方面，短期貸款同比多減，中長期貸款在高基數(shù)下延續(xù)同比少增趨勢，政策支撐效果有待進(jìn)一步落實(shí)。整體來看，12月份國內(nèi)社融增長繼續(xù)由政府發(fā)債主導(dǎo)，實(shí)體信貸仍較為平淡。

圖1、2：2023年12月社融存量增速（%）、新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

具體來看，12月社融口徑人民幣貸款新增1.11萬億元，同比少增3351億元。政府債券融資新增9279億元，同比多增6470億元，特殊國債發(fā)行推動政府債券融資增長，構(gòu)成社融同比多增的主要部分。信貸端看，居民貸款增加2221億元，同比多增468億元。其中，短期貸款增加759億元，同比多增872億元，中長期貸款增加1462億元，同比少增403億元。受元旦假期消費(fèi)拉動，居民短期貸款表現(xiàn)尚可，但中長期信貸意愿仍然偏弱。與此同時，企事業(yè)單位貸款新增8916億元，同比少增3721億元。其中，短期貸款減少635億元，同比多減219億元，中長期貸款增加8612億元，同比少增3498億元。此外，企業(yè)票據(jù)融資增加1497億元，同比多增351億元。由此可見，年底企業(yè)信貸融資需求疲軟，政策支持尚未形成有效拉動。

圖3、4：2023年12月人民幣貸款和政府債券新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、基建增速略有回升，房地產(chǎn)拖累仍較為明顯

2023年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約50.3萬億元，同比增長3.0%，增速較1-11月增速加快0.1個百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.9%，增速較前值加快0.1個百分點(diǎn)。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長25.2%，增速較前值提升3.7個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降0.7%，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)；水利管理業(yè)投資同比增長5.2%，增速與前值保持一致；公共設(shè)施管理業(yè)同比下降0.8%，降幅較前值收窄1.7個百分點(diǎn)。12月份，除道路運(yùn)輸業(yè)以外，其他各主要分項(xiàng)投資增長穩(wěn)中有進(jìn)，帶動基建投資增速回升。

1-12月制造業(yè)投資增速略有回升，基建和房地產(chǎn)投資繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比持穩(wěn)。具體來看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計(jì)同比增速分別為6.5%、-9.6%、5.9%，前值依次為6.3%、-9.4%、5.8%。制造業(yè)方面，受高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)拉動，投資增速相較于前值進(jìn)一步加快0.2個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)銷售指標(biāo)繼續(xù)探底，行業(yè)景氣度仍然偏低，投資降幅進(jìn)一步走闊；隨著特別國債發(fā)行落地，基建項(xiàng)目資金到位率出現(xiàn)提升，基建投資增速環(huán)比提升0.1個百分點(diǎn)。

圖5、6：2023年12月全國基建增速回升（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、房企銷售表現(xiàn)乏力，投資降幅持續(xù)走闊

房地產(chǎn)投資降幅持續(xù)走闊。2023年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資110913億元，同比下降9.6%，根據(jù)全口徑數(shù)據(jù)，12月單月投資下降24.0%，降幅較11月擴(kuò)大5.9個百分點(diǎn)。目前房地產(chǎn)行業(yè)處于調(diào)整階段，市場交易情緒低迷，銷售回款繼續(xù)拖累房企資金到位率，房地產(chǎn)投資降幅仍較為明顯。

圖7、8：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)值與累計(jì)同比（億元，%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開工降幅收窄，竣工增速維持高位。2023年1-12月份房屋施工面積同比下降7.2%，降幅與前值保持一致，房地產(chǎn)施工活動總體仍偏弱；房屋新開工面積累計(jì)同比下降20.4%，降幅環(huán)比收窄0.8個百分點(diǎn)；房屋竣工面積累計(jì)同比增長17.0%，較1-11月回落0.9個百分點(diǎn)，繼續(xù)維持高位水平。

圖9：2020.12-2023.12房地產(chǎn)施工情況（%）

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銷售表現(xiàn)乏力，到位資金降幅較大。2023年1-12月份商品房銷售面積同比下降8.5%，降幅較前值繼續(xù)擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)，居民觀望情緒仍占據(jù)主流，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，企業(yè)銷售回款不佳。1-12月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降13.6%，降幅較前值擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)。具體來看，1-12月自籌資金同比分別下降19.1%，降幅較1-11月繼續(xù)收窄1.2個百分點(diǎn)。同時，國內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款同比分別減少9.9%和11.9%，降幅較前值擴(kuò)大0.1和1.0個百分點(diǎn)。

圖10：2020.12-2023.12房地產(chǎn)銷售與開發(fā)資金來源情況（%）

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四、水泥市場供應(yīng)減少，價格指數(shù)窄幅整理

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年水泥產(chǎn)量為202293萬噸，同比減少0.7%，降幅較1-11月繼續(xù)收窄0.2個百分點(diǎn)。其中，12月單月產(chǎn)量15793萬噸，同比減少0.9%。12月份，受天氣因素影響，終端需求呈現(xiàn)下滑趨勢，國內(nèi)水泥熟料企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度進(jìn)一步增強(qiáng)，水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率持續(xù)走低，國內(nèi)水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均有所減少。

圖11：2020.12-2023.12全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況（萬噸，%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

12月份，國內(nèi)雨雪天氣較為頻繁，下游項(xiàng)目緩?fù)＝ㄇ闆r增多，盡管局部仍存少量趕工項(xiàng)目，但總體市場需求臨近尾聲。與此同時，北方大部分區(qū)域已經(jīng)處于冬季錯峰階段，南方不少省份自主降低生產(chǎn)負(fù)荷，供應(yīng)端繼續(xù)收縮。整體來看，水泥行業(yè)延續(xù)供需雙弱走勢，部分企業(yè)仍有漲價意愿，但實(shí)際市場表現(xiàn)平靜，水泥價格窄幅整理。全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）由113.13點(diǎn)升至113.37點(diǎn)，環(huán)比上漲0.21%，同比下跌19.96%。

1月，隨著春節(jié)臨近，工人陸續(xù)放假返鄉(xiāng)，下游多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)入停工狀態(tài)，施工活動持續(xù)減少，預(yù)計(jì)水泥需求繼續(xù)走弱。供應(yīng)方面，由于庫存壓力不斷累積，南方企業(yè)根據(jù)自身情況進(jìn)一步壓減窯磨運(yùn)轉(zhuǎn)時間，加之北方企業(yè)多處于停窯狀態(tài)，預(yù)計(jì)1月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均呈現(xiàn)下降趨勢。

圖12：2023年12月全國水泥價格指數(shù)震蕩回升（點(diǎn)）

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